新能源及有色金属日报 2026-10-15 沪、伦镍再度累库，镍不锈钢低位震荡

镍品种

市场分析：

• 2026年10月14日，沪镍主力合约开于118490元/吨，收于118320元/吨，下跌0.10%，成交量83168手，持仓量134574手。
• 走势分析：印尼政策扰动进入博弈阶段，宽松预期发酵，出口监管扩围信号释放。
• INSG最新预测：2026年全球原生镍市场过剩1.9万吨，2027年过剩7万吨。

供应端：

• 印尼镍矿产量预计2.9亿吨，高于RKAB配额，但低于2025年水平。
• 印尼镍冶炼厂年矿石需求约3.2亿吨，政府将动态调整RKAB。
• ESDM部长巴赫利尔考虑收紧半成品镍冶炼项目新增产能限制。
• 2025年印尼镍冶炼产量约250万镍吨，预计2026年下降3.5%-4%。
• 中间品MHP偏宽松，镍钴系数承压，高冰镍供需双弱。
• 硫磺高位支撑HPAL成本，但边际缓解，体现为下方约束。
• 高镍生铁随不锈钢弱需求走低，库存与低采购压制价格。

需求端：

• 终端刚需疲软，旺季成交清淡。
• 新能源汽车端三元需求疲软，9月三元材料产量约8.13万吨，环比下降约10.7%。
• 三元前驱体产量约8.91万吨，环比下降约7.8%。

镍矿方面：

• 矿价延续下行，菲律宾1.3%品位CIF报价44-45美元/湿吨，印尼HMA降至16322.67美元/吨。
• 腐泥土矿主流品位升水首次转负，矿端议价主导权转向买方。

现货方面：

• 2026年9月中国&印尼镍生铁产量金属量总计17.13万吨，环比下降1.80%。
• 进口镍升贴水分化，以刚需采购为主，金川镍升水4200元/吨，进口镍升水0-200元/吨。
• 沪镍仓单量93267吨，LME镍库存282654吨。

宏观方面：

• 美国9月CPI同比上涨3.7%，核心CPI同比上涨2.6%，高于预期，美联储加息必要性上升。
• 中国9月出口同比增长36.3%，制造业韧性较强；PPI同比上涨5.0%，核心CPI维持1.0%。

策略：

• 镍基本面供应宽松、高库存与弱需求，印尼RKAB补充配额逐步释放，中长期供应压力未解除。
• 美债收益率及美元高位，美国通胀与货币政策预期对有色估值形成压力，下方受冶炼成本、负利润及潜在供应扰动支撑。
• 预计镍价震荡偏弱，关注印尼RKAB释放节奏、IMIP供水及减产持续时间、美国通胀与利率变化、中东能源扰动。
• 单边：区间操作为主，无跨期、跨品种、期现、期权。

风险：

• 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复。

不锈钢品种

市场分析：

• 2026年10月14日，不锈钢主力合约开于13570元/吨，收于13470元/吨，下跌0.74%，成交量87013手，持仓量71150手。

走势分析：

• 国内不锈钢供应边际收缩，9月产量约353万吨，较8月下降约2.8%。
• 300系减产明显，预计10月进一步下降，原料端镍铁需求相应回落。
• 需求端“金九”证伪，终端刚需采购为主，国庆前无大规模备货。
• 房地产相关需求持续偏弱，白电需求缺乏明显增量。
• 需求恢复速度弱于预期，“银十”兑现程度是主要观察变量。

现货方面：

• 期货盘面翻红，市场情绪观望，成交一般。
• 无锡、佛山市场不锈钢价格14025元/吨，304/2B升贴水515-865元/吨。
• 高镍生铁出厂含税均价1028.5元/镍点，下跌7.00元/镍点。

策略：

• 供应端边际收缩，库存下降对盘面形成支撑，但“金九”需求证伪，10月钢厂排产下降预期，终端订单恢复有限。
• 高镍生铁、铬铁等原料价格下移推动成本中枢下降，上方缺乏持续上涨动力。
• 预计不锈钢维持低位震荡，关注“银十”终端需求、钢厂减产兑现情况及原料价格变化。
• 单边：中性，无跨期、跨品种、期现、期权。

风险：

• 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复。