新能源及有色金属日报：沪、伦镍再度累库，镍不锈钢低位震荡

镍品种

市场分析：2026年10月14日，沪镍主力合约收于118320元/吨，下跌0.10%，成交量为83168手，持仓量为134574手。LME镍库存微降，沪镍仓单量增加。

走势分析：

• 供应端：印尼政策扰动加剧，宽松预期发酵，出口监管扩围信号释放。INSG修正2026年全球原生镍供需预测，预计短缺3.2万吨改为过剩1.9万吨，2027年过剩7万吨。印尼ESDM预计2026年镍矿产量约2.9亿吨，高于RKAB配额，但低于2025年水平。政府将动态调整RKAB，并考虑收紧半成品镍冶炼项目新增产能限制。
• 冶炼端：印尼镍冶炼产量预计2026年下降3.5%-4%，其中火法冶炼约130万镍吨，湿法冶炼约27万镍吨。MHP偏宽松，镍钴系数承压，高冰镍供需双弱。硫磺高位支撑HPAL成本，但边际缓解。高镍生铁随不锈钢需求走低，库存压制价格。
• 需求端：终端刚需疲软，新能源汽车端三元材料、三元前驱体产量环比下降约10.7%和7.8%。

镍矿：菲律宾1.3%品位CIF报价44-45美元/湿吨，印尼HMA降至16322.67美元/吨，腐泥土矿主流品位升水转负，矿端议价主导权转向买方。

现货：2026年9月中国&印尼镍生铁产量金属量总计17.13万吨，环比下降1.80%。进口镍升贴水分化，金川镍升水4200元/吨，进口镍升水0-200元/吨，镍豆升水50元/吨。

宏观：美国9月CPI同比上涨3.7%，核心CPI同比上涨2.6%，美联储加息必要性上升。国内9月出口同比增长36.3%，PPI同比上涨5.0%，核心CPI维持1.0%。

策略：镍基本面供应宽松、高库存、弱需求，中长期供应压力未解除。美债收益率及美元高位，通胀与货币政策对有色估值形成压力，下方受冶炼成本、负利润及潜在供应扰动支撑。预计镍价震荡偏弱，关注印尼RKAB释放节奏、IMIP供水及减产、美国通胀与利率变化、中东能源扰动。

单边：区间操作为主，无跨期、跨品种、期现、期权策略。

风险：国内经济政策、印尼政策、美国总统表态。

不锈钢品种

市场分析：2026年10月14日，不锈钢主力合约收于13470元/吨，下跌0.74%，成交量为87013手，持仓量为71150手。

走势分析：

• 供应端：国内不锈钢供应边际收缩，9月产量约353万吨，环比下降约2.8%。钢厂在需求疲软、成本倒挂及库存压力下增加减产检修。300系排产预期环比减量超过10万吨。
• 需求端：“金九”旺季证伪，终端刚需采购为主，国庆前无大规模备货。房地产需求持续偏弱，白电需求缺乏明显增量。“银十”终端需求恢复速度弱于预期。

现货：无锡、佛山市场不锈钢价格14025元/吨，304/2B升贴水515-865元/吨。高镍生铁出厂含税均价下降至1028.5元/镍点。

策略：不锈钢供应收缩，库存下降提供一定支撑，但“金九”需求证伪，10月钢厂排产预期下降，终端订单恢复有限。原料价格下移推动成本中枢下降，上方缺乏持续动力。预计不锈钢低位震荡，关注“银十”终端需求、钢厂减产兑现及原料价格变化。

单边：中性，无跨期、跨品种、期现、期权策略。

风险：国内经济政策、房地产政策、印尼政策、美国总统表态。