新能源及有色金属日报：中东局势再度反复，镍不锈钢震荡上涨

镍品种 市场分析 2026-08-18日沪镍主力合约开于128520元/吨，收于128740元/吨，较前一交易日收盘变化0.44%，当日成交量为129625（-33620）手，持仓量为123555（-7223）手。 走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，印尼政策扰动进入密切博弈阶段，宽松预期发酵，同时印尼进一步释放出口监管扩围信号。普拉博沃表示，作为一站式出口政策的下一阶段，印尼将设立战略矿产和商品交易所，并于2027年1月1日起开始运营，以掌握重要出口商品的定价权。印尼镍矿商协会建议镍矿RKAB维持2.7亿湿吨并增设3,000万吨缓冲额度，市场交易配额放宽预期。目前RKAB中期配额申报期已截止，其余具体新增配额数额等待公布。供给端，HPM新政落地和硫磺供应紧张，硫磺价格短期仍居高位，受畏高情绪影响，MHP市场供需偏宽松、MHP系数承压下移，高冰镍系数持稳。高镍生铁供应恢复预期逐步增强，市场对后续到货增多存在预期。需求端，不锈钢传统消费淡季下终端刚需疲软，下游对高价资源接受度有限，成交仅阶段性回暖后回归平淡。本周钢厂挺价有所松动，现货报价跟随盘面明显回落，成材跌幅快于原料令钢厂利润显著收窄；废不锈钢经济性优势持续收窄，替代红利弱化。新能源方面，7月三元正极材料产量89220吨，环比增加2.48%，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。国内镍期货库存有所消化但显性库存仍处历史高位。 镍矿方面：Mysteel方面消息，尽管矿端成本支撑有所增强，但成本端的坚挺并未有效传导至镍铁价格，下游需求疲弱对价格的压制更为突出。印尼方面，8月下半期HMA镍价报16960美元/吨，较上半期上涨314美元（涨幅1.89%），各品位HPM基准价相应上调约0.6–0.9美元/湿吨，矿端成本支撑边际走强，当月内贸矿升水整体维持在+2~+5美元/湿吨区间。菲律宾1.3%品位CIF成交价则持稳于45–47美元/湿吨。 现货方面：中国精炼镍27仓库口径库存减少306吨至116783吨，降幅0.26%；中国14港港口镍矿库存较上周减少27.55万湿吨至1148.1万湿吨，降幅2.34%。其中金川镍升水变化0元/吨至1400元/吨，进口镍升水变化0元/吨至50元/吨，镍豆升水为50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为102058（227）吨，LME镍库存为265170（408）吨。 宏观方面：中东局势再度反复，日内特朗普表示霍尔木兹海峡为“美国新领土”而伊方称其为“妄想”，晚间特朗普再度表示，目前和未来不会与伊朗进行任何会谈，他还称美国对伊朗的海上封锁依然全面有效，霍尔木兹海峡开放且正常运行，所有水雷已被清除或引爆；受中东能源通胀等风险影响，30年期美债收益率达到历史高位。 策略 关注印尼RKAB中期配额及美国通胀动向。当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，政策面及宏观面成为镍价走势的主要驱动，中东局势反复、印尼政策预期收紧、美元高位震荡对镍价形成双边压制，镍价难以走出单边确定行情，预计将保持震荡态势，若印尼RKAB配额出现预期外变动，可能出现大幅波动，关注印尼配额后续情况及来自宏观面、有色面的联动涨跌。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复 不锈钢品种 市场分析 2026-08-18日，不锈钢主力合约开于14250元/吨，收于14330元/吨，当日成交量为130245（-60336）手，持仓量为120498（-4171）手。 走势分析：基本面方面，欧盟新版钢铁贸易机制落地，设定不锈钢配额及上调配额外关税，并设定”熔炼与浇铸”原产地规则限制。国务院印发《城市更新“十五五”规划》，引导城市建设复合转型，推动城市更新万亿投资。供给端，钢厂高排产计划继续环增，但品种间差异显著：8月国内不锈钢粗钢总排产预计达369.14万吨，月环比增加3.11%，同比增加11.33%，其中200系环比增加17.14万吨，300系环比下降13.7万吨，印尼不锈钢8月预估产量环比下降12.7%，总体供给略有增加；需求端，传统不锈钢需求行业持续低迷，但降幅有所好转：7月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，二线城市同比下降2.8%，降幅收窄0.3个百分点，三线城市同比下降4.2%，降幅与上月相同；中国1-7月固定资产投资同比下降6.7%；7月份规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，环比增长0.11%。2026年8月三大白电排产合计总量为2833万台，较去年同期生产实际下降6.3%。分产品来看，8月份家用空调排产1073万台，较去年同期生产实绩下滑16.7%；冰箱排产877万台，较去年同期生产实绩微增0.7%；洗衣机排产883.0万台，较去年同期生产实绩增长2.3%。传统领域缺乏大规模补库动力，需求多仍以刚需为主。 现货方面：期货盘面震荡上行，现货报价跟随上行，整体仍以刚需采购为主，成交略有回暖。无锡市场不锈钢价格为14600（+25）元/吨，佛山市场不锈钢价格14600（+25）元/吨，304/2B升贴水为435至635元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-1.50元/镍点至1128.0元/镍点。 策略 基本面方面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动，短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持震荡。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。