2026年第四季度大类资产配置

2026年第三季度资产配置组合业绩表现和归因分析

• 大类资产表现回顾：A股整体指数层面调整、结构层面高低切换；港股估值较低，承接高低切换资金实现反弹；国内债券小幅收涨；美股整体震荡，纳斯达克上涨、道指下跌；美债下跌；贵金属技术性反弹但高度有限；原油价格回升。
• 大类资产配置组合表现：五种风险偏好组合均实现负收益，但跑赢沪深300指数；年化波动率和最大回撤均有所控制。
• 组合归因分析：权益类资产调整较大，商品类贡献较大收益，债券类贡献小幅收益；风险端主要来自权益类资产。

大类资产定性分析

• 海外市场：美伊关系不确定性、能源价格中枢、美联储加息周期等因素影响下，美股震荡为主，科技线估值偏高，波动加大；美债具备反弹空间；黄金以震荡为主；原油价格仍有冲高空间。
• 国内市场：产业“K型”分化，高技术产业和出口是经济增长基石，稳增长政策逐步落地，顺周期行业有望发力；A股以结构性行情为主，硬科技线缩圈，聚焦高增动力方向，顺周期、消费行业或短暂接棒；港股跟随A股但外资流出压力增加。
• 资产配置建议：原油 > A股 > 国内债券 > 美股 > 美债 > 黄金 > 港股。

基于量化模型的资产组合构建及验证

• 资产组合配置建议：采用不同模型构建不同风险偏好组合，关注收益与风险平衡、降低波动率和最大回撤等。
• 基金标的选择：权益类：华泰柏瑞沪深300ETF、广发中证创新药产业ETF、华宝中证银行ETF、富国中证农业主题ETF、汇添富中证主要消费ETF、广发中证传媒ETF、国泰中证煤炭ETF、国泰中证半导体材料设备主题ETF；债券类：海富通上证城投债ETF、国泰上证5年期国债ETF；商品类：华安黄金ETF、南方原油LOF；货币基金：大成现金宝A。
• 各类组合资产配置权重：权益类、债券类和商品类配置比例根据风险偏好有所调整，货币基金均配置15%。

风险提示

• 海外市场波动加剧风险、地缘政治冲突风险、全球经济增长不及预期、美联储政策不及预期等。
• 大类资产配置是中长期策略，短期资金不适合。
• 本报告仅供参考，投资决策需自行承担风险。