螺纹钢 继续寻底

螺纹钢价格持续下跌主要受多重因素影响。首先，旺季钢价表现不佳，期价高位回落，重回震荡区间下沿。其次，原料支撑难现，前期钢价上行主要依赖双焦强势，但供强需弱下原料价格9月走弱。煤炭政策调整、煤矿复产预期发酵，黑色系情绪转变；钢厂盈利恶化，减产预期兑现，铁水产量持续回落；铁矿石高库存、高到港，价格不断刷新年内新低；焦炭产量回升，价格步入下行通道。钢材生产成本明显回落，华东铁水成本自高位累计下降近160元/吨，带动螺纹钢价格回落。最后，供应端利好有限，虽然螺纹钢周产量微降，但多为终端需求不佳倒逼钢厂调整产品结构，未带来产业格局实质性改善。国庆假期螺纹钢库存累积，同口径下库存总量为596.84万吨，周环比增加30.69万吨，库消比为4.276，高位运行，低库存格局利好效应存疑。

螺纹钢行业未来发展趋势呈现震荡寻底态势。当前螺纹钢供应虽维持低位，但需求同步走弱，基本面并未改善。产业格局弱稳，成本端利好逐步消退，预计钢价将延续震荡寻底态势。具体来看，原料支撑难现，双焦、铁矿石等价格持续走弱，成本端利好逐步消退；供应端利好效应不强，产量收缩多为终端需求不佳倒逼钢厂调整产品结构，未带来产业格局实质性改善；旺季成色不足，下游行业低迷，螺纹钢需求弱势未变，表需和成交数据长期位于近年来同期低位，建材需求预计趋弱运行，继续承压钢价。行情破局仍有待供应进一步收缩。

本报告重点分析了螺纹钢市场的供需两端情况及成本支撑力度。在供应端，分析了螺纹钢周产量变化、钢厂盈利状况、短流程钢厂产能利用率及库存水平，指出供应端利好效应不强，低库存格局利好效应存疑。在需求端，分析了下游行业低迷对螺纹钢需求的影响，包括表需、高频日度成交数据、水泥出库量和混凝土发运量等，佐证建材需求偏弱。在成本端，分析了原料价格走弱对钢材生产成本的影响，指出成本端利好逐步消退，华东铁水成本自高位累计下降近160元/吨，带动螺纹钢价格回落。此外，还分析了产业格局弱稳及行情破局条件。

当前螺纹钢市场现状表现为供应端维持低位但需求同步走弱，基本面并未改善，钢价延续震荡寻底态势。具体来看，原料支撑难现，双焦、铁矿石等价格持续走弱，成本端利好逐步消退；供应端虽然周产量微降，但多为终端需求不佳倒逼钢厂调整产品结构，未带来产业格局实质性改善，且短流程钢厂生产持续恢复，不排除后续铁水再度转向建材；需求端下游行业低迷，表需和成交数据长期位于近年来同期低位，建材需求预计趋弱运行，继续承压钢价；库存方面，国庆假期螺纹钢库存累积，同口径下库存总量为596.84万吨，周环比增加30.69万吨，库消比为4.276，高位运行，低库存格局利好效应存疑。

本报告提示的主要风险在于螺纹钢供需两端均显弱势，基本面并未改善，行情破局仍有待供应进一步收缩。具体风险点包括：原料支撑难现，双焦、铁矿石等价格持续走弱，成本端利好逐步消退，可能进一步打压钢价；供应端利好效应不强，产量收缩多为终端需求不佳倒逼钢厂调整产品结构，未带来产业格局实质性改善，且不排除后续铁水再度转向建材，届时供应压力或增加；需求端下游行业低迷，建材需求预计趋弱运行，继续承压钢价；库存高位运行，低库存格局利好效应存疑。此外，政策调整、煤矿复产预期发酵等因素也可能对黑色系情绪产生影响。