唐山限产带来供应收缩 螺纹钢震荡寻底迎来修复

市场行情回顾

• 螺纹钢期货主力合约收跌0.65%至3060.0元，增仓106946手，总持仓量586625手，成交量缩量。
• 现货价格主流地区HRB400E 20mm报价3120元/吨。
• 基差期货贴水现货60元/吨。

基本面数据

• 供需情况：
  • 供应端：产量201.44万吨，周环比+4.6万吨，同比-10.52万吨，产量回升但同比仍低位。
  • 需求端：表需196.22万吨，周环比+8.22万吨，同比-20.35万吨，淡季叠加高温雨季需求疲软。
  • 库存端：社会库存506.01万吨，周环比+6.26万吨；钢厂库存191.69万吨，周环比-1.04万吨；总库存697.7万吨，周环比+5.22万吨，同比+159.05万吨，由降转增。
• 宏观面：
  • 财政：1.3万亿特别国债+4.4万亿专项债，基建资金加速落地。
  • 货币：适度宽松，降准降息预期仍在。
  • 地产：保交楼+城中村改造，销售/新开工弱修复。
  • 经济数据：复苏偏弱，4月社融0.62万亿低于预期，地产仍是主要拖累。

驱动因素分析

• 偏多因素：供给端新版产能置换政策、产量同比大幅低于往年、非农就业低于预期、美元走弱、钢厂盈利率下滑存在减产预期。
• 偏空因素：需求淡季考验、总库存同比累库、铁水高位供应相对宽松。

短期观点总结

• 短期淡季效应持续深化，高温天气压制需求，产量回升、库存增库、表需下滑，唐山钢厂短期停产带来供应下降空间，短期震荡偏弱寻底。
• 中期旺季窗口开启后需求可能边际改善，钢价有望低位修复性反弹，但反弹高度受总量需求不足制约——房地产下行、基建投资温和、出口面临贸易摩擦风险。