豆粕早报

豆粕观点和策略

• 基本面：美豆短期震荡回落，受收割天气和中美贸易谈判影响，国内豆粕跟随美豆震荡，需求进入淡季。中性。
• 基差：现货3310（华东），基差-51，贴水期货。偏空。
• 库存：油厂豆粕库存109.08万吨，周环比减少16.16%，同比增加1.08%。偏空。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空。
• 主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多。
• 预期：中国持续采购美国新季大豆支撑美豆盘面，但美豆产区天气良好压制价格，国内采购新季巴西大豆增多，豆粕短期回归区间震荡格局。
• 豆粕M2701：3340至3400区间震荡。

大豆观点和策略

• 基本面：美豆短期震荡回落，国内大豆震荡走高，新豆收割早期农户惜售情绪和小幅减产预期支撑价格，进口大豆到港量偏高，中美贸易谈判不确定性，短期高位震荡。中性。
• 基差：现货4960，基差-520，贴水期货。偏空。
• 库存：油厂大豆库存862.18万吨，周环比增加4.92%，同比增加12.59%。偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多。
• 主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多。
• 预期：中国持续采购美国大豆支撑美豆盘面，但采购数量和美豆产区天气压制价格，国产大豆收储和进口大豆性价比支撑底部，国产新季大豆减产预期和现货价格偏强运行影响。
• 豆一A2611：5440至5540区间震荡。

近期要闻

1. 中国持续采购美国大豆，中美贸易谈判进行，美国大豆天气和地缘冲突影响，美盘短期震荡，等待收割情况和进口大豆到港及贸易谈判指引。
2. 国内进口大豆到港量三季度高位回落，油厂大豆库存10月维持偏高位，美豆震荡带动豆粕调整但回落空间有限。
3. 国内生猪养殖利润小幅亏损，二次育肥结束，豆粕需求进入淡季压制价格。
4. 国内油厂豆粕库存维持偏高位，进口大豆到港量短期减少，豆粕整体或维持震荡偏强，等待美国大豆产量明确及中美贸易谈判后续和中东局势指引。

豆粕利多与利空

• 利多：中美贸易谈判初步协议、油厂豆粕库存无压力、美国大豆收割天气变数。
• 利空：国内进口大豆库存高位、美国大豆短期丰产预期。

豆粕当前主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：市场聚焦地缘冲突和美国大豆收割天气及中美贸易谈判。
• 风险点：美国大豆产区天气良好限制美豆价格高度（下行风险）、中东局势和中美贸易谈判不确定性。

大豆利多与利空

• 利多：中美贸易谈判变数、国产大豆需求回升预期。
• 利空：国内进口大豆库存高位、新季国产大豆增产压制价格。

大豆当前主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：市场聚焦美国大豆产区天气影响及中美贸易谈判。
• 风险点：国内大豆与进口大豆比价偏低（上涨可能）、进口大豆到港增多和国产大豆增产（下行风险）。

豆粕现货价格汇总

• 豆粕期货主力回归震荡，现货相对稳定，现货贴水高位收窄。
• 豆菜粕现货价差小幅波动，2701合约豆菜粕价差维持高位。

关键数据

• 美豆落叶率同比小幅增高。
• 美豆优良率低位持平。
• 美豆主产州生长状况差数据低位持平。
• 9月18日和10月9日美国降雨量预测对比。
• 美豆周度出口检验环比、同比回落。
• 进口大豆到港量短期维持高位，同比增多。
• 油厂大豆入榨量维持偏高位，7月豆粕产量同比微增。
• 油厂未执行合同继续回落，长假前备货需求减少。
• 国内中下游采购低位回升，提货量维持高位。
• 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存回归高位。
• 进口大豆成本跟随美豆震荡。
• 生猪存栏6月小幅增加，同比持平；母猪存栏量持续减少。
• 国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅波动。
• 生猪价格小幅回落，结构中大猪和育肥猪国庆节后减少。
• 国内生猪养殖利润亏损小幅波动。
• 猪粮比和料肉比回落至低位。