家电行业2026年三季报前瞻：修复节奏波折，龙头逆风向前

家电行业研报总结

白电行业

• 内销：2026年7-8月，空调内销出货量同比-24%，冰箱同比-3%，洗衣机同比-4%，渠道库存调整导致空调出货承压；零售降幅收窄，空调同比-8%，冰箱同比-1%，洗衣机同比+1%。
• 外销：空调外销修复，同比-2%；冰箱外销同比+5%；洗衣机外销同比+1%，整体平稳。
• 盈利：空调价格同比-7%，冰箱同比-4%，洗衣机同比-5%；出口均价上涨，但内销价格传导有限，龙头净利率压力小，盈利有韧性。

黑电行业

• 内销：LCD电视内销量同比-4%，高端化趋势不变，MiniLED渗透率维持高位，RGB/SQD-MiniLED等新品表现较优。
• 外销：LCD电视出口量同比-17%，世界杯透支短期需求，但头部品牌份额有望提升。
• 盈利：存储价格上涨，但面板成本平稳，龙头盈利能力韧性较强。

清洁电器行业

• 内销：扫地机、洗地机内销零售额同比分别-6%和-3%，降幅扩大，但产品创新将逐步修复景气度。
• 外销：海外扫地机头部品牌APP下载量同比持续增长，中国品牌增速优于海外品牌；割草机器人、擦窗机器人等新品类贡献增量。

小家电行业

• 营收：国补退坡导致可选消费属性明显，13个主要厨小电品类全渠道零售额同比-6%，跌幅缩小但仍有压力。
• 外销：订单压力改善，但外需波动、库存去化带来不确定性。
• 盈利：国内产品结构升级为正向拉力，但人民币升值、原材料价格上涨、出口价格竞争激烈，盈利能力负面扰动明显，业绩波动较大。

后周期行业

• 收入：油烟机、燃气灶等品类零售额同比-5%至-15%，仅洗碗机零售额实现增长，收入下滑但降幅收窄。
• 盈利：收入收缩、规模效应减弱、原材料价格上涨、汇率波动，利润率同比承压。

投资建议

• 推荐：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电；海信视像、TCL电子；科沃斯、石头科技、安克创新。
• 关注：欧伦电气。

业绩前瞻

• 白电：美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电收入和利润增速预测；B端业务增长强劲。
• 黑电：海信视像、TCL电子收入和利润增速预测。
• 新兴小电：石头科技、科沃斯收入和利润增速预测。
• 小家电：小熊电器、苏泊尔、新宝股份收入和利润增速预测。
• 后周期：老板电器、华帝股份、公牛集团、欧普照明收入和利润增速预测。
• 其他：安克创新、九号公司收入和利润增速预测。

风险提示

• 原材料成本大幅上涨。
• 关税及外需不确定性。