家电行业2026年中报前瞻：底部运行，修复渐近

家电行业研报总结

白电行业

• 收入端：2026年Q2白电内销出货基数走高，终端动销表现仍弱，同比或仍承压；冰洗外销延续较快增长，空调仍在筑底，整体平稳为主。
• 盈利端：铜铝/塑料价格同比涨幅扩大，汇率升值延续，逆风不减；龙头调价逐步落地，套保措施跟进，提效降费对冲，盈利安全边际充分，净利率压力有限，盈利仍有望保持相对韧性。

黑电行业

• 内销：2026年4-5月LCD TV内销量同比-15%，降幅有所扩大，但高端产品大促销售成绩优，面板价格压力缓解，行业盈利能力有望提升。
• 外销：2026年4-5月LCD TV外销量同比-3%，世界杯对出口带动集中在Q2前半段，中国彩电龙头灵活布局，有望实现优于行业整体的收入表现。

清洁电器行业

• 内销：2026年4-5月扫地机、洗地机零售低迷，但6月增长亮眼，2026Q2内销景气有望好转；产品持续创新，中长期恢复较快增长。
• 外销：海外头部品牌APP下载量2026Q2同比高增，欧洲增速最快，北美亚太也有所增长，国产品牌份额稳步提升，海外扫地机量价齐升趋势或延续，割草、擦窗等新品类增量可期。

小家电行业

• 收入端：国补政策退坡，小家电显现出显著的可选消费属性，景气存在压力；国外方面，预计二季度厨房小家电出口仍有下滑。
• 盈利端：国内产品结构升级为正向拉力，但人民币升值、塑料价格上涨对小家电盈利能力负面扰动明显。

后周期行业

• 厨电：地产压制需求，2026年新一轮国补政策包含的厨电品类仅保留热水器，基数干扰下，预计二季度厨电企业收入或仍有下滑但为预期之中；盈利端，收入收缩、规模效应减弱，预计利润率或同比承压。
• 电工照明：同样受到地产扰动，但行业洗牌伴随而来，龙头份额有所提升，经营有望保持韧性；利润率走势预计相对稳定。

投资建议

• 持续推荐：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电；TCL电子、海信视像；石头科技、科沃斯。
• 建议关注：老板电器、苏泊尔、公牛集团，以及持续孵化新品的小家电企业。

风险提示

• 原材料成本大幅上涨。
• 关税及外需不确定性。