阿里巴巴-W(09988)料次财季云收入同比增逾50%，重申买入评级

大和证券 大和发布研报称，对阿里巴巴-W(108.2,1.20,1.12%)(09988)云业务盈利前景信心提升，目前预测截至今年9月底止次财季云收入将同比增长逾50%;该行将阿里2027至2029财年每股盈利预测上调2%至3%，以反映云业务盈利改善前景，重申“买入”评级，维持目标价180港元。 该行预期，在EBITA层面，云业务利润最快于第三财季可基本抵消AI实验室的亏损，成为集团AI投资的重要里程碑，快过此前预期。该行维持次财季云EBITA利润率为12%预测，但将第三财季预测由12.4%上调至约15%，认为AI收入占比较高，尤其是MaaS及IaaS，加上定价能力及规模效益较强，应可推动利润率扩张得更快。近期管理层对资本开支预期为每年约2,000亿至3,000亿元人民币，每年新增产能约2至3吉瓦，一半自建、一半通过租赁及合作方营运设施，预料有助降低资产负债表压力。 大和预期，阿里巴巴电商业务盈利具韧性，即时零售亏损正收窄，虽然国内消费市道仍疲弱，但相信平台盈利稳定，加上客单价提升及非食品渗透加强，可带动单位经济改善，能支持即时零售亏损进一步收窄。