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这份研报的核心内容是什么？
2026年上半年全球干散货海运市场呈现“量稳、距升”特征，海运量增长有限但运距拉长导致运力消耗增加，吨海里需求增速高于货运吨数。运价上涨主要因Cape船供给约束与长运距需求扩张共振。三季度运价维持高位，四季度预计由利多共振切换为高位震荡。对铁矿石而言，运费成本权重上升，巴西—中国长航线运价上行支撑矿价估值底部，几内亚发运增加带来供应增量与成本支撑，但钢厂减产可能削弱需求端支撑。
干散货航运赛道的未来发展趋势如何？
全球干散货海运市场未来将维持“量稳、距升”格局，运力消耗持续增加，吨海里需求增速将高于货运吨数。Cape船供给约束仍是关键因素，长运距需求扩张将持续推动运价。三季度逻辑延续，四季度可能由高位震荡调整。铝土矿、粮食等长运距货物弹性突出，对运价影响显著。巴西—中国航线运距优势明显，对铁矿石估值支撑作用持续。几内亚发运增加与钢厂减产可能形成供需两端的双向反向风险。
研报重点分析了铁矿石的哪些方面？
研报重点分析了海运成本对铁矿石到岸成本的影响，指出运费权重显著上升，海运费上涨推高到港成本，成为矿价波动空间的最大变量之一。巴西—中国长航线运距优势明显，运价上行对其到岸成本影响显著，支撑矿价估值底部。几内亚发运增加带来供应增量，部分对冲成本支撑与供给压制。钢厂大范围亏损下的被动减产可能削弱需求端支撑，构成运价与矿价的双向反向风险。
当前干散货航运市场的现状如何判断？
当前全球干散货海运市场处于量稳距升阶段，运力消耗明显增加，吨海里需求增速显著高于货运吨数。BCI较年初上涨385%，主要航线海岬型船运费创2022年以来新高。全球干散货总吨数同比持平，但吨海里增长约5%。铝土矿、粮食等长运距货物弹性突出，吨海里增速均明显高于吨数增速。三大长航线吨数与吨海里同比增速均显著增长，显示长运距需求扩张是运价上涨主因。
研报提示了哪些相关风险？
研报提示几内亚发运增加在抬升到岸成本的同时带来铁矿供应增量，与成本支撑和供给压制形成部分对冲。钢厂大范围亏损下的被动减产可能从需求端削弱运输需求与运价支撑，构成运价与矿价的双向反向风险。巴西—中国长航线运价上行虽支撑矿价估值底部，但需关注长运距需求扩张可能带来的运力紧张风险。此外，全球干散货总吨数同比持平，但吨海里增长约5%，显示运力供给仍面临结构性约束，需持续关注Cape船供给情况。