有色金属周报（工业硅）：成本上移，供给收缩，硅价底部支撑较强

成本上移，供给收缩，硅价底部支撑较强 2024年1月9日 宏源期货研究所010-8229 5006曾德谦（F3021262,Z0013703） 摘要 上周观点 风险因素：宏观风险，硅厂减产。 1 产业链价格回顾 2 环保限产逐渐解除，北方开炉尚未回调 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅持续放量 4 检修+成本支撑，有机硅价格有望稳中向上 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存下降 1.2工业硅期货价格略有回调 •截至上周五，华东地区不通氧553#工业硅均价15,100元/吨，环比持平•截至上周五，华东地区421#工业硅均价15,850元/吨，环比持平•截至上周五，工业硅期货主力合约收盘价13,960元/吨，环比下跌1.41% 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 环保限产逐渐解除，北方开炉尚未回调 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅持续放量 4 检修+成本支撑，有机硅价格有望稳中向上 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存下降 2.1硅石价格持稳为主 •北方内蒙地区硅厂限产因素解除，对硅石需求恢复，但矿端及硅厂均有一定程度的备库，目前硅石暂未见明显缺口 2.1新疆地区电价上调，硅企成本上移 •2024年1月1日开始，新疆电价成本平均增加约0.01元/千瓦时。•新疆伊犁部分地区叠加其他原因，计划电价平均上调0.1元/千瓦时。主要涉及伊东工业园区和阿尕尔森乡头道湾高载能产业区，共5家硅厂，12台炉子。 2.1电极成本弱稳 •碳电极走弱，拉开与石墨电极价差 •截至上周五，碳电极均价9,200元/吨，石墨电极18,000元/吨 2.1硅煤持稳；节前备库，石油焦价格或上移 2.2成本抬升，硅企利润偏弱 •11月工业硅成本抬升，硅企利润有所回落 •11月全国工业硅553#平均利润166元/吨，环比下降1,157元/吨•11月全国工业硅421#平均利润640元/吨，环比下降1,053元/吨 2.3西南产区基本进入枯水期正常开工水平 •上周工业硅开炉数环比减少6台，开炉率39.73% •受环保限电影响减产的北方硅炉暂未复产•新增产能方面甘肃河西硅业新点火一台33000KVA硅炉，以生产621#、521#工业硅为主 2.3地区开工差异显著，整体处于高位 2.4工业硅现货价格：稳中有升 2.4工业硅现货价格：稳中有升 1 产业链价格回顾 2 环保限产逐渐解除，北方开炉尚未回调 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅持续放量 4 检修+成本支撑，有机硅价格有望稳中向上 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存下降 •11月多晶硅产量15.05万吨，环比增加5.24% •硅料企业生产受限电影响极小，开工维持稳定•多晶硅企业月度采购订单陆续签订，部分订单尚在签单中•当前多晶硅厂家多维持正常生产，部分企业新增产能仍处于爬坡中 •截至12月1日，多晶硅库存6.8万吨，库存小幅下降 3.2多晶硅价格趋弱 •多晶硅价格趋弱 •截至上周五，多晶硅复投料环比下跌4.80%至59.5元/千克，致密料环比下跌3.39%至57元/千克，莱花料环比下跌1.87%至52.5元/千克•N\P价差有扩大趋势，N型料由于供给偏紧价格较为坚挺，P型料窄幅补跌 3.3N型转向P型，库存累积风险较大 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.3电池片走势分化 •N型电池片供需偏紧，价格支撑较强•P型电池片供需加速收缩，部分产能已停产，部分产能无法升级为TOPCon产能，P型价格下跌预期较强 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.4年底清库&海外货源回流，组件弱稳为主 1 产业链价格回顾 2 环保限产逐渐解除，北方开炉尚未回调 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅持续放量 4 检修+成本支撑，有机硅价格有望稳中向上 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存下降 4.1有机硅开工或有下移 •12月中国DMC开工率81.29%，环比提升6.07个百分点 •12月部分检修单体厂商复产，开工回升•后市来看，随着计划检修厂家陆续停车，开工率或将有所下降 4.2有机硅价格有望回升 •DMC价格有望回升 •元旦假期前某大厂开始探涨，节后单体厂商多向其看齐，加之成本端支撑，有机硅价格小幅回暖•后续随着检修计划陆续落地，供给收缩，市场流通货源减少，加之成本端持续高位，双重支撑下，有机硅价格或稳中向上 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 环保限产逐渐解除，北方开炉尚未回调 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅持续放量 4 检修+成本支撑，有机硅价格有望稳中向上 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存下降 5.1铝合金开工持续低位 •截至上周四，原生铝合金开工率49%，环比持平•截至上周四，再生铝合金开工率49.5%，环比持平 5.2铝合金价格小幅下滑 •铝合金价格小幅下滑 •截至上周五，ADC12均价20,150元/吨，环比下跌0.25%•截至上周五，A356均价19,950元/吨，环比下跌1.48% 1 产业链价格回顾 2 环保限产逐渐解除，北方开炉尚未回调 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅持续放量 4 检修+成本支撑，有机硅价格有望稳中向上 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存下降 6.1社库有所去化 •工业硅社库去化 •截至上周五，工业硅社会库存（社库+交割库）35.3万吨，库存下降•其中，普通社会库存11.7万吨，期货交割库库存23.6万吨，二者均有不同程度下滑 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！