有色金属周报（工业硅）：供给端收缩，硅价支撑增强

2024年1月2日 宏源期货研究所010-8229 5006曾德谦（F3021262,Z0013703） 摘要 逻辑观点： 成本端：北方地区矿山开采受限，硅石供应收缩，价格小幅上调，目前暂未见明显缺口；枯水期川滇地区电价上移，抬升硅企生产成本，此外，需关注新疆地区电价调整带来的影响。 供给端：12月以来，西北地区多出现重污染天气，受环保限电影响，新疆等北方产区部分硅厂开炉受限；西南产区已步入高成本的枯水期，近期仍有停炉计划，开工持续走低，工业硅供给整体整体有所收缩。 需求端：近期光伏装机数据再创新高，组件厂家价格基本平稳，但为了提高市占率，加之海外货源回流，组件价格一再探底，对电池片采购需求走弱，且P型电池片与N型电池片走势分化明显，传递至硅片端，P型硅片将逐渐淡出市场，当前硅片库存以N型为主，库存压力逐渐显现，需求走弱，硅料价格稳中偏弱，但多晶硅厂家暂无减产预期，对工业硅需求支撑尚存；有机硅市场处于消费淡季，对工业硅需求有所拖累；硅铝合金及出口需求持续疲软，对工业硅支撑有限。 行情展望：社库去化，持货商挺价意愿较高，现货市场成交价稳步抬升；成本及供给端支撑较强，在无外力刺激的情况下，预计硅价14,000-14,500元/吨区间偏强运行，多单可继续持有观望，关注新疆地区电价调整带来的成本上移。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所风险因素：宏观风险，硅厂减产。 1 产业链价格回顾 2 环保限产，北方开炉下调 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅持续放量 4 淡季当时，有机硅厂家多降负生产 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存下降 •截至上周五，华东地区不通氧553#工业硅均价15,100元/吨，环比上涨1.00%•截至上周五，华东地区421#工业硅均价15,850元/吨，环比上涨0.32%•截至上周五，工业硅期货主力合约收盘价14,160元/吨，环比下跌0.25% 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 环保限产，北方开炉下调 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅持续放量 4 淡季当时，有机硅厂家多降负生产 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存下降 2.1北方硅石趋紧，价格略有抬升 •北方地区矿山开采受限，硅石供应收缩，但矿端及硅厂均有一定程度的备库，目前供给偏紧但暂未见明显缺口 2.1枯水期川滇电价上移 •随着枯水期深入，西南产区硅厂生产成本抬升 •12月28日国网新疆电力有限公司发文公告2024年1月代理购电工商业用户电价表，其中两部制35千伏、110千伏非分时电度用电价格分别为0.392803元/千瓦时、0.364303元/千瓦时，较12月环比增加0.010363元/千瓦时 2.1电极成本弱稳 •碳电极走弱，拉开与石墨电极价差 •截至上周五，碳电极均价9,200元/吨，石墨电极18,000元/吨 2.1硅煤上涨乏力；石油焦价格弱稳 2.2成本抬升，硅企利润偏弱 •11月工业硅成本抬升，硅企利润有所回落 •11月全国工业硅553#平均利润166元/吨，环比下降1,157元/吨•11月全国工业硅421#平均利润640元/吨，环比下降1,053元/吨 •上周工业硅开炉数环比减少51台，开炉率40.53% 受环保限电影响，新疆等北方地区硅企有不同程度减产，单日影响产量超千吨，复产时间暂未可知 2.3地区开工差异显著，整体处于高位 2.4工业硅现货价格：稳步提升 2.4工业硅现货价格：稳步提升 1 产业链价格回顾 2 环保限产，北方开炉下调 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅持续放量 4 淡季当时，有机硅厂家多降负生产 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存下降 •11月多晶硅产量15.05万吨，环比增加5.24% •硅料企业生产受限电影响极小，开工维持稳定•多晶硅企业月度采购订单陆续签订，近少部分订单尚未释放•截至12月1日，多晶硅库存6.8万吨，库存小幅下降 3.2多晶硅价格趋弱 •多晶硅价格趋弱 •截至上周五，多晶硅复投料环比下跌1.57%至62.5元/千克，致密料环比下跌2.48%至59元/千克，莱花料环比下跌2.73%至53.5元/千克•N型料由于供给偏紧价格较稳平稳；P型料高价资源窄幅补跌•下游后续有减产计划，多晶硅继续下跌概率较高 3.3开工较高，硅片库存累积 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.3电池片走势分化 •N型电池片供需偏紧，价格支撑较强•P型电池片需求加速收缩，部分产能已停产，部分产能无法升级为TOPCon产能，P型价格下跌预期尚存 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.4年底清库&海外货源回流，组件弱稳为主 1 产业链价格回顾 2 环保限产，北方开炉下调 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅持续放量 4 淡季当时，有机硅厂家多降负生产 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存下降 4.1有机硅开工难有提升 •11月中国DMC开工率75.22%，环比下降5.62个百分点 •下游需求进入淡季，多刚需采购为主，市场交投积极性一般•现单体厂商多维持降负生产，部分厂家已经开始检修或计划停车检修，后期单体厂减产规模仍将扩大 4.2有机硅短期企稳为主 •DMC价格企稳为主 •当前单体厂存在降负荷生产，部分有检修计划，加之库存并不高，对有机硅价格形成一定的支撑•近期有机硅供需偏弱，但整体较为平衡，关注1月下游春节备库带来的需求回暖 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 环保限产，北方开炉下调 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅持续放量 4 淡季当时，有机硅厂家多降负生产 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存下降 5.1铝合金开工持续低位 •截至上周四，原生铝合金开工率49%，环比下降1.6个百分点•截至上周四，再生铝合金开工率49.5%，环比下降0.4个百分点 5.2成本推动，铝合金价格回升 •成本推动，铝合金价格上涨 •截至上周五，ADC12均价20,300元/吨，环比上涨2.01%•截至上周五，A356均价20,250元/吨，环比上涨2.27% 1 产业链价格回顾 2 环保限产，北方开炉下调 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅持续放量 4 淡季当时，有机硅厂家多降负生产 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存下降 6.1社库有所去化 •工业硅社库去化 •截至上周五，工业硅社会库存（社库+交割库）35.7万吨，库存下降•其中，普通社会库存12万吨，期货交割库库存23.7万吨，二者均有不同程度下滑 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！