核心观点
- 供应端影响有限:中东地区并非铁矿石核心产区,冲突对全球铁矿石供给总量影响相对可控。伊朗等中东国家铁矿石出口量占比较低,且主要贸易流不经过受冲突影响严重的霍尔木兹海峡及红海航线。
- 成本中枢上移:中东冲突引发油价及液化天然气价格上涨,叠加航运费率抬升,导致海运费与矿山采选成本增加,预期矿石CFR价格中枢抬升。高盛测算显示,油价上涨将使澳洲主要铁矿石企业单位成本增加2.5美元/吨。
- 库存及贸易谈判:中国港口铁矿石库存达近五年同期最高水平(1.7亿吨以上),但钢厂权益矿库存较低,形成结构性扰动。BHP贸易谈判问题导致部分主流品种流通性减弱,造成情绪性冲击,推升品种溢价。
关键数据
- 伊朗铁矿石出口:2024年出口2242万吨,占全球海运贸易总量及中国进口量较低。
- 海运费上涨:巴西至中国海岬型船运费涨幅31.15%,达到近一年最高水平;澳洲至中国海岬型船运费同样创近一年新高。
- 港口库存:中国45港铁矿石库存超1.7亿吨,钢厂权益矿库存处同期较低位置。
研究结论
- 短期价格具备韧性:因地缘冲突带动成本中枢上移,预计下方区间上移至95-100美元/吨。若地缘冲突不缓解,成本端支撑仍有效。
- 中长期受基本面约束:库存高位及结构性扰动短期内形成价格支撑,但中期仍受供需关系影响。铁矿石价格预计维持高位震荡运行,需关注地缘局势发展及原油供应情况。