碳酸锂市场周报：供应端扰动资金预期偏强，节后盘面价格中枢上移

供 应 端 扰 动 资 金 预 期 偏 强 ， 节 后 盘 面 价 格 中 枢 上 移 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年2月27日林嘉旎从业资格：F3088081投资咨询资格：Z0020770 周度观点假期风险释放叠加供应扰动，节后盘面走强 ◼市场概述：节后碳酸锂盘面价格中枢继续上移，假期宏观风险释放后资金情绪乐观，叠加供应端消息扰动，盘面整体偏强。津巴布韦暂停锂矿出口事件短期对3月的进口补充有一定影响，但是从目前主流非洲企业的反馈来看影响偏短期，且部分企业已有库存矿规划，预计整体影响有限，市场也已逐步消化。截至2月27日，期货主力合约LC2605周内上涨16.2%至171900，目前加权合约持仓总量71.17万手。现货方面，SMM电池级碳酸锂现货均价17.2万元/吨，工业级碳酸锂均价16.85万元/吨，周环比均上涨20%左右；周内现货价格持续上涨，盐厂散单出货意愿仍偏弱，高价之下询盘较多但成交相对冷清，多维持谨慎观望。 ◼宏观：中共中央政治局2月27日召开会议，会议提出持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 ◼供应：周度产量数据转为增加，季节性的盐厂检修陆续进入尾声，假期已有部分结束检修复产，开工率提升带动供应增加。截至2月26日，SMM碳酸锂周度产量20184吨，较节前一周数据增加1638吨。2月碳酸锂产量预计81930吨。1月产量97900吨，环比减少1300吨，同比增长53%；其中，电池级碳酸锂产量71440吨，较上月减少2670吨，同比增加51%；工业级碳酸锂产量26460吨，较上月增加1370吨，同比增加60%。 ◼需求：需求整体预期偏乐观，今年季节性影响弱化，动力重卡订单增量有所带动，储能头部企业基本维持满产。下游需求保持韧性，在刚性订单之下材料开工预计仍稳健，节日期间下游仍有部分开工，3月电芯和材料在排产环增幅度或有上调。1月碳酸锂需求量124683吨，较上月减少5435吨，同比增加51.54%。2月在节假日影响下碳酸锂需求量预计继续降至110467吨。 ◼库存：全环节维持去库节奏，上游冶炼厂库存假期有所增加，下游春节期间仍有开工整体去库，电芯厂和贸易商库存基本持稳。截至2月26日，样本周度库存总计100093吨，较节前一周总库存减少2839吨；冶炼厂库存18382吨，下游库存40021吨，其他环节库存41690。截至2月27日仓单总量38461张，周内增加1179张。 ◼观点：情绪和现实基本面维持韧性，供应扰动消息面问题带来的短期情绪提振目前基本已反馈，后续影响或逐步消化。短期大幅利空有限，盘面或维持偏强运行，从资金表现来看，盘面在前高附近测试表现出一定压力，主力参考17-18.5万区间为主，逐步进入政策窗口期，后续关注政策和宏观预期变动对交易逻辑的影响。 ◼策略:前期多单逢高可适当减仓，或尝试期权保护。 价格：基本面韧性叠加消息面扰动，节后盘面整体走强碳酸锂 碳酸锂价格：贸易升贴水走强，内外价差走扩 碳酸锂价格：原料价格上涨，短期港口到货预计减少 碳酸锂价格：主要材料价格上调，钴酸锂持稳 碳酸锂产量：产量转为增加，检修陆续进入尾声 周度产量数据转为增加，季节性的盐厂检修陆续进入尾声，假期已有部分结束检修复产，开工率提升带动供应增加。 截至2月26日，SMM碳酸锂周度产量20184吨，较节前一周数据增加1638吨。2月碳酸锂产量预计81930吨。1月产量97900吨，环比减少1300吨，同比增长53%；其中，电池级碳酸锂产量71440吨，较上月减少2670吨，同比增加51%；工业级碳酸锂产量26460吨，较上月增加1370吨，同比增加60%。 碳酸锂产量：2月锂辉石产量大幅下滑，主要产区均有减产 根据SMM，2月辉石产碳酸锂量预估值约48550吨，较上月减少11550吨；云母产碳酸锂预计11620吨，较上月减少1260吨；盐湖提碳酸锂预计13820吨，较上月减少1620吨。分地区产量来看，江西、四川、青海三大主产区产量预计均有明显减少。预计2月江西碳酸锂产量21920吨，较上月减少2460吨，四川产量预计减少7200吨至11700吨，青海产量预计减少1700吨至12200吨。 碳酸锂产能开工：产能扩张，假期影响开工下滑 上游冶炼产能持续扩张，开工率降低，柔性线有转产碳酸锂趋势。产能继续扩张，碳酸锂投产量的中枢已经明显上移，部分新项目陆续爬坡带动碳酸锂产能增加，头部开工率目前提升空间有限，假期影响下2月开工率回落。 根据SMM，2月碳酸锂月度产能预计15.73万吨，较上月继续提升0.27%，氢氧化锂产能5.32万吨，较上月小幅提升。碳酸锂1月的月度开工率为56%，较上月下滑2%；氢氧化锂开工率43%，较上月下滑7%。 碳酸锂进口：年末进口相对高位，月环比增加 12月进口数据稍低于预期，但年末国内碳酸锂进口量整体仍维持相对高位，1月预计减量。目前碳酸锂的月均进口量维持在1.5-2.5万吨附近，近期进口整体比较稳健。进口结构相对稳定，进口区域仍以南美智利阿根廷为主。 海关总署数据显示，12月碳酸锂月度进口总量23988.66吨，较11月增加1933.5吨。从进口国别结构来看，12月阿根廷和智利进口数据均有增加。12月阿根廷碳酸锂月度进口量8470.05吨，月环比增加427.14吨；智利碳酸锂月度进口量13526.86吨，较上月增加2702.2吨。年末国内碳酸锂进口量整体仍维持相对高位。 碳酸锂库存：去库幅度放大，仓单注册加速 全环节维持去库节奏，上游冶炼厂库存假期有所增加，下游春节期间仍有开工整体去库，电芯厂和贸易商库存基本持稳。 交易所库存方面，截至2月27日仓单总量38461张，周内增加1179张，新仓单继续注册。 根据SMM，截至2月26日，样本周度库存总计100093吨，较节前一周总库存减少2839吨；冶炼厂库存18382吨，下游库存40021吨，其他环节库存41690。SMM样本1月总库存为61270吨，其中样本冶炼厂库存为19162吨，样本下游库存为42108吨。 碳酸锂需求：预期预期仍乐观，节日期间下游仍有部分开工 需求整体预期偏乐观，今年季节性影响弱化，动力重卡订单增量有所带动，储能头部企业基本维持满产。下游需求保持韧性，在刚性订单之下材料开工预计仍稳健，节日期间下游仍有部分开工，3月电芯和材料在排产环增幅度或有上调。 根据SMM，1月碳酸锂需求量124683吨，较上月减少5435吨，同比增加51.54%。2月在节假日影响下碳酸锂需求量预计继续降至110467吨。12月碳酸锂月度出口量911.9吨，较上月增加152.7吨。 碳酸锂需求：节假日影响，2月主要材料产量下降 年初磷酸铁锂头部企业集体公告检修，但是在电芯刚性订单偏强之下实际产量调整有限。动力终端数据走弱，储能支撑下磷酸铁锂季节性淡化，2月假期影响下主要材料产量环减。两轮车和3C消费进入消费淡季，钴酸锂和锰酸锂排产预计小幅下滑。 根据SMM，2月磷酸铁锂产量预计354000吨，环比预计减少42600吨。2月钴酸锂月度产量预计为7780吨，环比预计减少2570吨；锰酸锂2月产量预计为10790吨，环比预计减少880吨。 碳酸锂需求：三元排产下滑幅度扩大，中低镍减量明显 2月三元材料产量下滑幅度预计扩大，政策退坡和季节性影响车销数据走弱，电芯订单减量带动三元材料排产有一定下滑。结构上预计三元材料排产下滑幅度更大的是中低镍材料，中高镍材料产量环比小减。 根据SMM数据，2月三元材料产量预计69250吨，环比预计减少11820吨。其中3系产量预计30吨，中低镍三元（5/6系）产量预计分别为7170吨和32650吨，中低镍排产下滑幅度更大；高镍三元（8/9系）排产预计分别为18350吨和9900吨，小幅环减；NCA产量预计950吨，环比下滑。 碳酸锂需求：废旧回收延续增加 碳酸锂价格中枢上移后，在高利润之下回收端月度数据延续增量，不同材料之间略有差异，磷酸铁锂和三元回收增量更大，钴酸锂小减。在锂盐高价之下回收开工率提升，预计回收端整体稳中改善。 根据SMM，1月国内废旧锂电月度回收总量37409吨，环比增加7.34%，同比增加65.7%。其中，三元废料月度回收量15779吨，较上月增加1101吨，磷酸铁锂废料回收总量17472吨，较上月增加1796吨，钴酸锂废料回收总量4158吨，较上月减少338吨。 碳酸锂需求：动力终端增速回落，政策补贴力度下滑 2026年新能源车补贴政策从定额补贴调整为按比例补贴，中低端车型补贴下滑，购税优惠政策力度整体减弱。季节性以及政策退坡后需求前置透支逐步显现，近期新能源车市明显降温，市场增长结构也有所转变，逐步转向乘用车稳健增长和商用车爆发的共同驱动。乘联分会数据，2026年1月新能源乘用车批售86.4万辆，同比下降2.8%，环比下降44.7%，渗透率43.8%，环比- 12.3%；零售59.6万辆，同比下降19.9%，环比下降55.4%，渗透率38.6%，环比-20.5%；出口28.6万辆，同比+105.8%，环比+4.8%；渗透率49.7%，环比+3.2%。 碳酸锂需求：动力电池数据环比大幅下滑 1月电池产销和装车数据环比大幅下滑，年末新能源车抢购带来的电池增长预期落空，磷酸铁锂电池市场份额仍占对主导。动力电池的产量中装车的比例在不断地降低，各企业环比均出现大幅度下降，其中比亚迪、中创新航、蜂巢同比负增长。 动力电池产业创新联盟数据显示，1月，我国动力和储能电池合计产量为168.0GWh，环比下降16.7%，同比增长55.9%。国内动力电池装车量42.0GWh，环比下降57.2%，同比增长8.4%。其中三元电池装车量9.4GWh，占总装车量22.3%，环比下降48.6%，同比增长9.6%；磷酸铁锂电池装车量32.7GWh，占总装车量77.7%，环比下降59.1%，同比增长8.1%。 碳酸锂需求：储能产销平稳，库销比延续下降趋势 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 林嘉旎从业资格：F03088081投资咨询资格：Z0020770 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、广州期货交易所，广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn