碳酸锂市场月报：价格中枢上移波动放大，资金情绪分歧，短期或有调整

价 格 中 枢 上 移 波 动 放 大 ， 资 金 情 绪 分 歧 ， 短 期 或 有 调 整 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年1月31日林嘉旎从业资格：F3088081投资咨询资格：Z0020770 月度观点月内盘面剧烈波动价格中枢上移，目前高位调整，资金心态分歧 ◼市场概述：1月碳酸锂盘面波动剧烈，元旦后供应扰动再起，江西环保问题以及海外地缘引发市场担心，叠加有色板块整体预期走强带动盘面价格中枢上移；近期在价格高位资金分歧加剧，海外矿山也有多家提出复产预期，盘面快速调整回落。截至1月30日，期货主力合约LC2605月内上涨21.9%至148200，月内最大回撤21.77%，目前加权合约持仓总量降至72.3万手。现货方面，SMM电池级碳酸锂现货均价16.05万元/吨，工业级碳酸锂均价15.7万元/吨，周月环比均上涨35%左右；月内上游整体比较惜售，下游刚需补库对高价接受度一般，价格下跌后点价成交放量。 ◼宏观：美国总统特朗普提名凯文.沃什为下一任美联储主席，引发市场对美联储政策的“鹰派”预期，后续美国货币政策的实际性改变可能出现从预防式宽松转向数据依赖型宽松，降息节奏或出现变化；国内方面，国家发改委、能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，提出建立电网侧独立新型储能容量电价机制。 ◼供应：上周产量数据继续下滑，近期锂辉石和云母整体减量幅度较大，1月开始盐厂逐步有节前检修计划，供应预计有所下滑，据了解目前整体检修计划量偏常态，利润改善之下回收端整体增加。根据SMM，1月碳酸锂产量预计97900吨。12月产量99200吨，环比继续增加3850吨，同比增长41%；其中，电池级碳酸锂产量74110吨，较上月增加3810吨，同比增加38%；工业级碳酸锂产量25090吨，较上月增加40吨，同比增加51%。截至1月29日，SMM碳酸锂周度产量21569吨，周环比减少648吨。 ◼需求：需求偏乐观，季节性影响弱化，今年动力重卡订单增量有所带动，储能订单火爆。下游需求维持一定韧性，订单预期相对乐观，在刚性订单之下材料开工预计仍会维持稳健，目前电芯和材料在排产预期环减幅度低于往年。12月碳酸锂需求量130118吨，较上月减少3333吨，同比增加44.5%；1月需求预计继续降至117163吨。 ◼库存：上周社会库存去化幅度放大，上游冶炼厂库存维持偏低，下游上周有一定量补库，电芯厂和贸易商库存继续下降；近期交易所仓单注册速度明显加快。截至1月29日，样本周度库存总计107478吨，周内库存减少1414吨。截至1月30日仓单总量30631张，周内增加2475张。 ◼观点：近期监管环境明显强化，资金对前期利多的反应逐步淡化，高价之下海外矿山复产预期走强。现实基本面淡季去库表现出一定韧性对价格有支撑，需求无法证伪情况下预计盘面价格中枢仍维持在偏强区间，但是近期宏观整体走弱以及品种本身单边缺乏进一步驱动的情况下，资金分歧有所放大，节前也有避险心态，短期盘面可能会回落调整，主力参考14-16万区间。 ◼策略：短线区间内谨慎操作，中期布局考虑卖出深度虚值看跌期权 价格：盘面高位大幅调整，低价现货成交积极碳酸锂 碳酸锂价格：贸易升贴水走强，内外价差缩窄 碳酸锂价格：原料价格大幅提振，港口到货增加库存累积 碳酸锂价格：主要材料价格高位回落 碳酸锂产量：产量继续减少，年前检修排产预计下滑 上周产量数据继续下滑，近期锂辉石和云母整体减量幅度较大，1月开始盐厂逐步有节前检修计划，供应预计有所下滑，据了解目前整体检修计划量偏常态，利润改善之下回收端整体增加。 截至1月29日，SMM碳酸锂周度产量21569吨，周环比减少648吨。1月碳酸锂产量预计97900吨。12月产量99200吨，环比继续增加3850吨，同比增长41%；其中，电池级碳酸锂产量74110吨，较上月增加3810吨，同比增加38%；工业级碳酸锂产量25090吨，较上月增加40吨，同比增加51%。 碳酸锂产量：锂辉石提供短期主要增量，节前逐步减产 根据SMM，1月辉石产碳酸锂量预估值约61260吨，较上月增加410吨；云母产碳酸锂预计12500吨，较上月减少850吨；盐湖提碳酸锂预计14940吨，较上月减少50吨。 分地区产量来看，江西、四川两大主产区产量预计均有小幅下滑。预计1月江西碳酸锂产量25600吨，较上月减少350吨，四川产量预计减少990吨至19060吨，青海产量预计减少200吨至13100吨。 碳酸锂产能开工：产能扩张，开工持稳为主 上游冶炼产能持续扩张，开工率持稳为主，柔性线有转产碳酸锂趋势。产能则继续扩张，碳酸锂投产量的中枢已经明显上移，部分新项目陆续爬坡带动碳酸锂产能增加，头部开工率目前提升空间有限。 根据SMM，1月碳酸锂月度产能预计15.7万吨，较上月继续提升1.9%，氢氧化锂产能5.2万吨，较上月继续提升。碳酸锂12月的月度开工率为58%，较上月提升2%；氢氧化锂开工率50%，较上月持平。 碳酸锂进口：年末进口相对高位，月环比增加 12月进口数据稍低于预期，但年末国内碳酸锂进口量整体仍维持相对高位，1月预计减量。目前碳酸锂的月均进口量维持在1.5-2.5万吨附近，近期进口整体比较稳健。进口结构相对稳定，进口区域仍以南美智利阿根廷为主。 海关总署数据显示，12月碳酸锂月度进口总量23988.66吨，较11月增加1933.5吨。从进口国别结构来看，12月阿根廷和智利进口数据均有增加。12月阿根廷碳酸锂月度进口量8470.05吨，月环比增加427.14吨；智利碳酸锂月度进口量13526.86吨，较上月增加2702.2吨。年末国内碳酸锂进口量整体仍维持相对高位。 碳酸锂库存：去库幅度放大，仓单注册加速 上周社会库存去化幅度放大，上游冶炼厂库存维持偏低，下游上周有一定量补库，电芯厂和贸易商库存继续下降。 交易所库存方面，截至1月30日仓单总量30631张，周内增加2475张，近期新仓单注册明显加快。 根据SMM，截至1月29日，样本周度库存总计107478吨，周内库存减少1414吨；冶炼厂库存19003吨，下游库存40599吨，其他环节库存47880。SMM样本12月总库存为56664吨，其中样本冶炼厂库存为17667吨，样本下游库存为38998吨。 碳酸锂需求：预期整体仍乐观，排产环减幅度或有限 需求偏乐观，季节性影响弱化，今年动力重卡订单增量有所带动，储能订单火爆。下游需求维持一定韧性，订单预期相对乐观，在刚性订单之下材料开工预计仍会维持稳健，目前电芯和材料在排产预期环减幅度低于往年。 根据SMM，12月碳酸锂需求量130118吨，较上月减少3333吨，同比增加44.5%。1月在季节性影响下碳酸锂需求量预计继续降至117163吨。12月碳酸锂月度出口量911.9吨，较上月增加152.7吨。 碳酸锂需求：主要材料排产预计环降，实际减产幅度待观察 前期磷酸铁锂头部企业集体公告检修，但是在电芯刚性订单偏强之下实际产量调整或有限。动力端淡季增量驱动一般，但是今年储能订单火爆之下磷酸铁锂季节性淡化。两轮车和3C消费进入消费淡季，钴酸锂和锰酸锂排产预计小幅下滑。 根据SMM，1月磷酸铁锂排产预计363400吨，环比预计减少405500吨。1月钴酸锂月度产量预计为10330吨，环比预计减少1705吨；锰酸锂1月产量预计为11920吨，环比预计减少550吨。 碳酸锂需求：三元排产预计环减，中镍下滑幅度较大 1月三元材料产量预计整体下降，需求仍维持韧性，但是在淡季之下电芯订单减量，带动三元材料排产有一定下滑。结构上预计三元材料排产下滑幅度更大的是中高镍材料，低镍材料产量持稳为主。 根据SMM数据，1月三元材料排产预计78180吨，环比预计减少3620吨。其中3系产量预计60吨，中低镍三元（5/6系）产量预计分别为97000吨和38000吨，中高镍排产下滑幅度较大；高镍三元（8/9系）产量预计分别为18830吨和10380吨，高镍排产或小增；NCA产量预计1060吨，环比小幅减少。 碳酸锂需求：废旧回收延续增加 在高利润之下回收端月度数据延续小幅增加，不同材料之间趋势一致，磷酸铁锂和钴酸锂回收增量更大。近期锂盐价格高位，回收开工率提升，预计回收端整体稳中改善。 根据SMM，12月国内废旧锂电月度回收总量34851吨，环比增加4.11%，同比增加34.7%。其中，三元废料月度回收量14678吨，较上月增加87吨，磷酸铁锂废料回收总量15676吨，较上月增加185吨，钴酸锂废料回收总量4496吨，较上月增加1103吨。 碳酸锂需求：动力终端增速回落，政策补贴力度下滑 2026年新能源车补贴政策从定额补贴调整为按比例补贴，中低端车型补贴下滑，购税优惠政策力度整体减弱。季节性以及政策退坡后需求前置透支逐步显现，1月新能源车市降温，新能源车市场增长结构有所转变，逐步转向乘用车稳健增长和商用车爆发的共同驱动。乘联分会数据显示，1月1-18日，全国乘用车新能源市场零售31.2万辆，同比去年1月同期下降16%，较上月同期下降52%；1月1-18日，全国乘用车厂商新能源批发34.8万辆，同比去年1月同期下降23%，较上月同期下降46%。 碳酸锂需求：动力电池装车继续提升，二梯队向上突破 动力电池市场的持续高增长态势，磷酸铁锂电池继续占据绝对主导地位。头部企业领先地位稳固但市场份额有所下滑，宁德和比亚迪合计市占率同比下降4%左右，中创新航、国轩高科、亿纬锂能等二梯队企业逐步向上突破。 动力电池产业创新联盟数据显示，12月，我国动力和储能电池合计产量为201.7GWh，环比增长14.4%，同比增长62.1%。12月，国内动力电池装车量98.1GWh，环比增长4.9%，同比增长35.1%。其中三元电池装车量18.2GWh，占总装车量18.6%，环比增长0.2%，同比增长40.5%；磷酸铁锂电池装车量79.8GWh，占总装车量81.3%，环比增长5.9%，同比增长33.7%。1-12月，国内动力电池累计装车量769.7GWh,累计同比增长40.4%。 碳酸锂需求：库销比下降趋势，中标功率规模提升 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 林嘉旎从业资格：F03088081投资咨询资格：Z0020770 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、广州期货交易所，广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn