碳酸锂市场周报：供应扰动预期强化，价格中枢上移

供 应 扰 动 预 期 强 化 ， 价 格 中 枢 上 移 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年1月9日林嘉旎从业资格：F3088081投资咨询资格：Z0020770 周度观点估值高位博弈加剧，宏观和政策环境下或维持偏强震荡 ◼市场概述：上周碳酸锂盘面价格中枢大幅上移，节后前两个交易日连续高开后大幅拉涨，主力快速突破14万附近后宽幅震荡调整。节后在国际地缘风险增加以及政策端强调环保监管和“反内卷”的作用下，有色板块供应端扰动预期强化，市场情绪再度提振。截至1月9日，期货主力合约LC2605周内上涨18%至143420。现货方面，SMM电池级碳酸锂现货均价14万元/吨，工业级碳酸锂均价13.65万元/吨，周环比均上涨18%左右；近期基差波大幅波动，现货成交一般，高价之下上游整体比较惜售。 ◼宏观：近期市场对美国强化南美资源控制的预期提升；国内政策方面强调行业“反内卷“以及上游绿色矿山建设；两部门公告取消光伏等产品增值税出口退税取消电池产品增值税出口退税。 ◼供应：产量数据维持小幅增加，近期盐湖提锂新项目增量有一定释放，部分项目检修完成后锂辉石提锂产量有一定增加，云母持稳小减后续主要关注大厂复产进度，利润改善之下回收端整体增加趋势。根据SMM，1月碳酸锂排产97970吨。12月产量99200吨，环比继续增加3850吨，同比增长41%；其中，电池级碳酸锂产量74110吨，较上月增加3810吨，同比增加38%；工业级碳酸锂产量25090吨，较上月增加40吨，同比增加51%。截至1月8日，SMM碳酸锂周度产量22535吨，周环比增加115吨。 ◼需求：需求端整体预期维持偏乐观，季节性弱化，今年动力重卡订单增量有所带动，储能订单火爆。但是头部铁锂企业集体检修减产，带动1月材料排产预期下修，关注淡季关注下游需求持续性。12月碳酸锂需求量130118吨，较上月减少3333吨，同比增加44.5%；1月需求预计继续降至117163吨。 ◼库存：上周社会库存环节整体转为垒库，上游冶炼厂库存增加，下游环节库存继续减少，电芯厂和贸易商垒库幅度加剧。截至1月9日仓单总量25360张，周内增加5079张，近期新仓单注册加快。 ◼观点：淡季基本面对价格的推动弱化，实质新增驱动有限，但近日消息面扰动明显增加，近期宏观氛围和政策环境对于市场情绪的提振比较明显。目前技术层面比较坚挺，预计盘面维持偏强震荡，观察15万附近主力突破情况，近期盘面波动或加剧，关注盘面过快上涨中的流动性风险。 ◼策略：偏强震荡，逢低偏多思路 价格：盘面加速上涨，消息扰动增加碳酸锂 碳酸锂价格：贸易升贴水上涨，海外价格跟涨 碳酸锂价格：原料价格坚挺，港口库存累积 碳酸锂价格：主要材料价格延续涨势，钴酸锂相对持稳 碳酸锂产量：近期维持小增，1月排产预计下滑 上周产量数据维持小幅增加，近期盐湖提锂新项目增量有一定释放，部分项目检修完成后锂辉石提锂产量有一定增加，云母持稳小减后续主要关注大厂复产进度，利润改善之下回收端整体增加趋势。 根据SMM，1月碳酸锂排产97970吨。12月产量99200吨，环比继续增加3850吨，同比增长41%；其中，电池级碳酸锂产量74110吨，较上月增加3810吨，同比增加38%；工业级碳酸锂产量25090吨，较上月增加40吨，同比增加51%。截至1月8日，SMM碳酸锂周度产量22535吨，周环比增加115吨。 碳酸锂产量：锂辉石提供短期主要增量 根据SMM，1月预计辉石产碳酸锂量约61260吨，较上月增加410吨；云母产碳酸锂预计12500吨，较上月减少850吨；盐湖提碳酸锂预计14940吨，较上月减少50吨。 分地区产量来看，江西、四川两大主产区产量预计均有小幅下滑。预计1月江西碳酸锂产量25600吨，较上月减少350吨，四川产量预计减少990吨至19060吨，青海产量预计减少200吨至13100吨。 碳酸锂产能开工：产能扩张，开工持稳为主 上游冶炼产能持续扩张，开工率持稳为主，柔性线有转产碳酸锂趋势。产能则继续扩张，碳酸锂投产量的中枢已经明显上移，部分新项目陆续爬坡带动碳酸锂产能增加，头部开工率目前提升空间有限。 根据SMM，1月碳酸锂月度产能预计15.7万吨，较上月继续提升1.9%，氢氧化锂产能5.2万吨，较上月继续提升。碳酸锂12月的月度开工率为58%，较上月提升2%；氢氧化锂开工率50%，较上月持平。 碳酸锂进口：整体稳定，月环比减少 目前碳酸锂的月均进口量维持在1.5-2.5万吨附近，近期进口整体比较稳健。目前进口结构相对稳定，进口区域仍以南美智利阿根廷为主，年末进口整体维持相对高位，1月预计减量。 海关总署数据显示，11月碳酸锂月度进口总量22055.2吨，较10月减少。从进口国别结构来看，主要进口区仍集中在南美，11月阿根廷进口数据增加，智利进口减少。11月阿根廷碳酸锂月度进口量8042.9吨，月环比增加768.9吨；智利碳酸锂月度进口量10824.6吨，较上月减少3970.9吨。年内国内碳酸锂进口量整体仍维持相对高位。 碳酸锂库存：社会环节转为垒库，仓单注册加速 上周社会库存环节整体转为垒库，上游冶炼厂库存增加，下游环节库存继续减少，电芯厂和贸易商垒库幅度加剧。 交易所库存方面，截至1月9日仓单总量25360张，周内增加5079张，近期新仓单注册加快。 根据SMM，截至1月8日，样本周度库存总109942吨，周内库存增加337吨；冶炼厂库存18382吨，下游库存36540吨，其他环节库存55020。SMM样本12月总库存为56664吨，其中样本冶炼厂库存为17667吨，样本下游库存为38998吨。 碳酸锂需求：预期整体仍乐观，材料排产下修 需求端整体预期维持偏乐观，季节性影响弱化，今年动力重卡订单增量有所带动，储能订单火爆。但是头部铁锂企业集体检修减产，带动1月材料排产预期下修，关注淡季关注下游需求持续性。 根据SMM，12月碳酸锂需求量130118吨，较上月减少3333吨，同比增加44.5%。1月在季节性影响下碳酸锂需求量预计继续降至117163吨。11月碳酸锂月度出口量759.2吨，较上月增加513.3吨。 碳酸锂需求：磷铁企业多数检修，主要材料排产下修 1月主要正极材料排产预计有所下滑。磷酸铁锂头部企业集体公告检修，排产整体下修，动力端淡季增量驱动一般，但是今年储能订单火爆之下磷酸铁锂季节性淡化。两轮车和3C消费进入消费淡季，钴酸锂和锰酸锂排产预计小幅下滑。 根据SMM，1月磷酸铁锂排产预计363400吨，环比预计减少405500吨。1月钴酸锂月度产量预计为10330吨，环比预计减少1705吨；锰酸锂1月产量预计为11920吨，环比预计减少550吨。 碳酸锂需求：三元排产预计环减，中镍下滑幅度较大 1月三元材料产量预计整体下降，需求仍维持韧性，但是在淡季之下电芯订单减量，带动三元材料排产有一定下滑。结构上预计三元材料排产下滑幅度更大的是中高镍材料，低镍材料产量持稳为主。 根据SMM数据，1月三元材料排产预计78180吨，环比预计减少3620吨。其中3系产量预计60吨，中低镍三元（5/6系）产量预计分别为97000吨和38000吨，中高镍排产下滑幅度较大；高镍三元（8/9系）产量预计分别为18830吨和10380吨，高镍排产或小增；NCA产量预计1060吨，环比小幅减少。 碳酸锂需求：废旧回收延续增加 在高利润之下回收端月度数据延续小幅增加，不同材料之间趋势一致，磷酸铁锂和钴酸锂回收增量更大。近期锂盐价格高位，回收开工率提升，预计回收端整体稳中改善。 根据SMM，11月国内废旧锂电月度回收总量33475吨，环比增加10.84%，同比增加32.54%。其中，三元废料月度回收量14591吨，较上月增加2369吨，磷酸铁锂废料回收总量15491吨，较上月增加810吨，钴酸锂废料回收总量3393吨，较上月增加94吨。 碳酸锂需求：动力终端增速下滑，政策补贴力度下滑 新能源车市场淡季逐步降温，国补资金相对紧缺，部分地区逐步收紧补贴的标准，零售走势不强，2026年新能源车补贴政策从定额补贴调整为按比例补贴，中低端车型补贴下滑，购税优惠政策力度整体减弱。 根据乘联数据：12月1-21日新能源车市场零售78.8万辆，同比去年同期增长1%，较上月同期增长3%。12月1-21日全国新能源市场零售渗透率60.6%；新能源厂家批发渗透率60.1%。11月新能源乘用车国内零售销量达132.1万辆，同比增长4.2%。前11个月，新能源乘用车国内零售销量达1147.2万辆，同比增长19.6%。11月新能源乘用车批发销量预估达172万辆，同比增长20%。 碳酸锂需求：动力电池装车环比继续提升 动力电池市场的持续高增长态势，电芯订单较高，淡季影响明显弱化，库销比也明显还在下滑趋势。头部企业领先地位稳固但份额有所下滑，二梯队企业有望在高端三元份额上寻求突破。 动力电池产业创新联盟数据显示，11月，国内动力电池装车量93.5GWh，环比增长11.2%，同比增长39.2%。其中三元电池装车量18.2GWh，占总装车量19.4%，环比增长9.9%，同比增长33.7%；磷酸铁锂电池装车量75.3GWh，占总装车量80.5%，环比增长11.6%，同比增长40.7%。 碳酸锂需求：储能预期乐观，库销比下降趋势放缓 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 林嘉旎从业资格：F03088081投资咨询资格：Z0020770 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、广州期货交易所，广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn