HA金属新材料刚果金钴出口配额政策落地点评供应收紧与价格中枢上移已成定局

刚果（金）政府正式宣布将钴出口禁令延长至2025年10月15日，并于之后实施出口配额制度。 刚果金通过配额制强化资源主权，标志着钴市场从过剩周期转向紧缺周期，价格中枢系统性提升已成趋势。 根据新规，2025年剩余时间内授权出口总量仅为1.8125万吨，其中10月、11月 刚果（金）政府正式宣布将钴出口禁令延长至2025年10月15日，并于之后实施出口配额制度。 刚果金通过配额制强化资源主权，标志着钴市场从过剩周期转向紧缺周期，价格中枢系统性提升已成趋势。 配额政策核心内容根据新规，2025年剩余时间内授权出口总量仅为1.8125万吨，其中10月、11月、12月分别允许出口3625吨、7250 吨和7250吨。 2026年及2027年每年出口总量限制在9.66万吨（约为2024年刚果金产量的45%），其中基础配额8.7万吨（每月7250吨），战略配额0.96万吨仅分配给ARECOMS用于国家战略项目。 配额分配明显向大型矿企倾斜，明确排除三类企业：2024年出口量少于100吨的公司、拥有钴冶炼厂但过去五年未运营自有钴矿的企业，以及资源耗竭的企业。 供需格局转向紧缺基于配额测算，2025-2027年刚果金有效供给将大幅收紧，预计分别为9万吨、11.46万吨和9.66 万吨，全球供给量相应调整为16.6万吨、19.2万吨和18.8万吨。 这将导致全球钴市场出现持续性短缺，预计短缺量分别为3.8万吨、3.5万吨和6.2万吨。 短期来看，由于刚果金到中国的物流周期约3个月，第一批按新配额出口的原料预计今年年底到港，短期内原料偏紧局面难以缓解。 价格影响 政策核心意图在于提升钴价中枢，扭转此前价格低迷局面。 自2025年2月实施出口禁令以来，钴价已从历史低点反弹超60%，氢氧化钴价格从21，000-22，000美元/吨飙升至33，000美元/吨以上。 配额制落地后，预计钴价将维持高位运行（25-35美元/磅），中长期有望维持32-35万元/吨区间。 资源型企业（如洛阳钼业、嘉能可）凭借自有矿源和规模优势，不仅能够获得配额优先分配，还能享受价格上涨带来的盈利弹性；而依赖进口原料的代工企业将面临原料缺口和成本攀升的双重压力。 建议关注在刚果金拥有自有矿山及配套冶炼产能的龙头企业，如洛阳钼业（全球最大钴生产商，2024年产量11.42万吨）和华友钴业（印尼资源布局深化）、腾远钴业等钴相关标的。