钴锂金属周报：“淡季预期”修复，锂价中枢上移

股票研究/2024.11.09 “淡季预期”修复，锂价中枢上移有色金属 评级：增持 于嘉懿(分析师)宁紫微(分析师) 021-38038404021-38038438 yujiayi@gtjas.comningziwei@gtjas.com ——钴锂金属周报 相关报告 上次评级:增持 登记编号S0880522080001S0880523080002 本报告导读： 上周碳酸锂价格有所回暖，期现联动小幅上涨。碳酸锂去库进程延续，主要受益于11月淡季不淡，需求仍延续10月的强劲，对价格有承托作用。目前对12月需求预期也随之提升，预计碳酸锂价格横盘震荡周期在11月下旬前将延续。 投资要点： 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：市场询盘积极性不高，下游维持刚需采买。1）无锡盘2501合约周度涨2.01%至7.6万 元/吨；广期所2501合约周度跌0.13%至7.64万元/吨；2）锂精矿 上海有色网锂精矿价格为771美元/吨，环比涨24美元/吨。持货商强烈的挺价情绪叠加下游市场行情回暖，锂矿现货较为紧张。增持永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业 受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：下游需求平淡，钴价偏弱运行。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、 洛阳钼业、格林美。 高价接受度有限，下游维持刚需采买。上周碳酸锂价格小幅震荡上涨，上游锂盐厂维持强烈的挺价情绪，但是下游对高价碳酸锂接受 度有限，询盘积极性随涨价下降。下游材料厂维持谨慎观望刚需采买，成交重心有小幅上移。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比上升3.00%、周度库存量环比下降2.93%，碳酸锂整体延续去库。我们认为伴随美国大选、美联储降息、国内部分财政政策靴子落地，后续市场或逐步回归供需主导；11月至今下游需求仍暂处高位，但旺季持续性存疑，同时供给产量回升也对价格上行构成一定压力；期货方面，仓单上升也隐含了接货方对仓单接货态度仍偏谨慎。我们认为，在供给尚未有效出清和中长期悲观预期的背景下，旺季的持续对价格只能承托难有拉动。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.45-7.63万元/吨，均价较前周涨2.10%。电池级氢氧化锂 （粗颗粒）价格为6.45-6.93万元/吨，均价较前周跌0.07%。 市场情绪低迷，钴价偏弱运行。电钴方面，上周电解钴价格小幅上涨，而目前冶炼厂整体开工率持续高位，供给相对充足。从需求端 来看，下游合金及磁材市场暂无大量的备货需求，采购情况较为平淡，市场整体订单量较稳定，多偏向观望情绪。钴盐方面，目前终端消费电子、新能源汽车市场增速均明显放缓，钴盐需求下降。但头部钴企保持供应稳定，加之少数工厂重启，市场整体供应仍然充裕，市场情绪低迷以及抛售行为增多也令钴盐价格承压下行。根据SMM数据，上周电解钴价格为16.50-19.00万元/吨，均价较前周涨1.43%。 磷酸铁锂周均价上涨，三元材料周均价下降。根据SMM数据，上 周磷酸铁锂价格3.28-3.42万元/吨，均价较前周涨1.06%。三元材料 622价格为10.42-11.51万元/吨，均价较前周跌0.01%。风险提示：新能源汽车增速不及预期。 有色金属《宏观重磅陆续来临，金属波动或加剧》2024.11.03 有色金属《【国君有色】钴锂小金属周度数据库 1102》2024.11.02 有色金属《交割行情驱动，期货锂价反弹》 2024.11.02 有色金属《有色金属周度数据库》2024.11.02有色金属《Q3超配依旧，Q4加工可期》2024.10.30 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1.周期研判：需求暂处高位，价格略见回暖4 2.公司与行业动态跟踪5 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格6 3.1.新能源金属材料月度产量6 3.2.锂盐月度进出口量7 3.3.锂盐周度产量库存量9 3.4.新能源金属材料价格9 3.5.稀有金属与小金属价格11 4.上市公司盈利预测14 5.风险提示14 图表目录 表1：公司行业动态变化更新5 表2：相关上市公司列表14 图1：碳酸锂产量环比下降6%，同比上升38%6 图2：氢氧化锂产量环比下降1%，同比上升30%6 图3：硫酸钴产量环比下降2%，同比下降28%6 图4：氯化钴产量环比上升5%，同比下降17%6 图5：四氧化三钴产量环比上升8%，同比上升16%6 图6：磷酸铁锂产量环比上升19%，同比上升97%6 图7：钴酸锂产量环比上升11%，同比上升11%7 图8：三元材料产量环比下降5%，同比上升3%7 图9：锰酸锂产量环比上升31%，同比上升70%7 图10：碳酸锂出口量环比下降29%，同比下降71%7 图11：碳酸锂进口量环比下降8%，同比上升19%7 图12：碳酸锂净进口量环比下降8%，同比上升23%8 图13：碳酸锂进口单价环比下降9%，同比下降69%8 图14：氢氧化锂出口量环比上升22%，同比上升15%8 图15：氢氧化锂净出口量环比上升14%，同比上升2%8 图16：氢氧化锂出口单价环比上升22%，同比下降60%8 图17：碳酸锂周产量环比上升3.00%9 图18：碳酸锂周库存环比下降2.93%9 图19：电池级碳酸锂周均价上升1.57%9 图20：工业级碳酸锂周均价上升1.67%9 图21：电池级氢氧化锂周均价下降0.16%9 图22：锂精矿周均价上升1.88%9 图23：电解钴周均价上升0.57%10 图24：碳酸钴周均价下降0.27%10 图25：氯化钴周均价下降0.99%10 图26：硫酸钴周均价下降0.98%10 图27：四氧化三钴周均价下降0.35%10 图28：三元前驱体523周均价下降0.21%10 图29：三元前驱体622周均价下降0.19%11 图30：三元材料523周均价上升0.02%11 图31：三元材料622周均价下降0.07%11 图32：磷酸铁锂周均价上升1.18%11 图33：镨钕氧化物周均价上升0.12%11 图34：钕铁硼毛坯N35周均价持平11 图35：黑钨精矿周均价上升0.93%，仲钨酸铵上升0.79%12 图36：钼精矿周均价持平12 图37：海绵钛周均价持平12 图38：海绵锆周均价持平12 图39：镁锭周均价下降0.87%12 图40：锑锭周均价下降1.62%12 图41：精铟周均价下降1.32%13 1.周期研判：需求暂处高位，价格略见回暖 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：市场询盘积极性不高，下游维持刚需采买。1）无锡盘2501合约周度涨2.01%至7.6万元/吨；广期所 2501合约周度跌0.13%至7.64万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格 为771美元/吨，环比涨24美元/吨。持货商强烈的挺价情绪叠加下游市场行情回暖，锂矿现货较为紧张。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：下游需求平淡，钴价偏弱运行。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 高价接受度有限，下游维持刚需采买。上周碳酸锂价格小幅震荡上涨，上游锂盐厂维持强烈的挺价情绪，但是下游对高价碳酸锂接受度有限，询盘积极 性随涨价下降。下游材料厂维持谨慎观望刚需采买，成交重心有小幅上移。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比上升3.00%、周度库存量环比下降2.93%，碳酸锂整体延续去库。我们认为伴随美国大选、美联储降息、国内部分财政政策靴子落地，后续市场或逐步回归供需主导；11月至今下游需求仍暂处高位，但旺季持续性存疑，同时供给产量回升也对价格上行构成一定压力；期货方面，仓单上升也隐含了接货方对仓单接货态度仍偏谨慎。我们认为，在供给尚未有效出清和中长期悲观预期的背景下，旺季的持续对价格只能承托难有拉动。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.45-7.63万元/吨，均价较前周涨2.10%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.45-6.93万元/吨，均价较前周跌0.07%。 市场情绪低迷，钴价偏弱运行。电钴方面，上周电解钴价格小幅上涨，而目前冶炼厂整体开工率持续高位，供给相对充足。从需求端来看，下游合金及 磁材市场暂无大量的备货需求，采购情况较为平淡，市场整体订单量较稳定，多偏向观望情绪。钴盐方面，目前终端消费电子、新能源汽车市场增速均明显放缓，钴盐需求下降。但头部钴企保持供应稳定，加之少数工厂重启，市场整体供应仍然充裕，市场情绪低迷以及抛售行为增多也令钴盐价格承压下行。钴粉方面，目前终端需求未出现明显回暖，商家观望情绪浓厚，价格持稳。根据SMM数据，上周电解钴价格为16.50-19.00万元/吨，均价较前周涨1.43%。 磷酸铁锂周均价上涨，三元材料周均价下降。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.28-3.42万元/吨，均价较前周涨1.06%。三元材料622价格为10.42- 11.51万元/吨，均价较前周跌0.01%。 表1：公司行业动态变化更新 2.公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 公司与事件 动态变化 行业动态据SMM，ArcadiumLithium报告称，第三季度锂产量和销售量有所下降，原因包括市场需求放缓及阿根廷项目的增产延迟。该季度，Arcadium销售了3.2万公吨锂辉石精矿（折算为SC6规格，售价925美元/公吨），以及8,750公吨氢氧化锂和碳酸锂，平均销售价格为每公吨1.62万美元，较第二季度的1.72万美元有所下降。锂产品总销量较上季度下降6%，部分原因是阿根廷Olaroz二期项目增产延迟，影响了碳酸锂的产出。生产成本方面，第三季度销售成本总额攀升至1.5亿美元，而2023年同期为8360万美元。公司将成本上升归因于通胀压力及供应链运营挑战。 行业动态据SMM，雅保公布其2024年Q3业绩报告，公司净亏损达11亿美元。根据季报数据，2024Q3锂销售量达到 5.9万吨LCE，高于第二季度的5.3万吨。约三分之二的锂产品销量通过指数挂钩的浮动价格合同进行销售，这类合同平均期限为2至5年，通常有三个月的价格滞后期，并且有时设有价格下限和上限。雅保表示，公司将继续专注于包括裁员在内的降低成本及管控资本支出，预计2025年的资本支出将减少50%，降至8亿至9亿美元的区间。 行业动态据SMM，AMG公布其2024年第三季度业绩报告，公司在该季度收入为3.56亿美元，同比下降3%，主要原 因是锂和钒价格下跌。锂板块收入下降22%，至4860万美元，因锂价较2023年同期下跌67%。尽管价格下滑，但AMGLithium的销量增长42%，共售出2.3万干公吨锂辉石精矿，平均销售价格为每吨870美元。公司表示，其巴西矿山的扩建项目正在加速推进，预计到2024年第四季度，锂辉石精矿年产能将提升至13万吨。 此外，AMG位于德国比特费尔德的氢氧化锂精炼厂已于2024年9月正式投产，这也是欧洲首座氢氧化锂精炼 厂。预计德国氢氧化锂精炼厂将在2025年下半年实现满产。同时，公司在巴西的项目仍是其战略重点，但管理层称，在投资进度上将保持谨慎。 行业动态据SMM，LithiumArgentina公布其2024年Q3强劲的运营业绩，得益于阿根廷核心项目Cauchari-Olaroz锂盐 湖项目产量的提升。第三季度，Cauchari-Olaroz生产了约6,800吨碳酸锂，较第二季度增长21%。目前，该项目的产能利用率已达到年设计产能4万吨的75%-80%，全年产量预计保持不变，在2万至2.5万吨之间。项目 于10月正式进入商业化生产阶段。第三季度，公司产出的碳酸锂主要销往赣锋锂业，实际销售价格平均每吨 8,000美元