刚果（金）锡矿停产，锡价中枢有望继续上移

事件背景：刚果（金）Alphamin Resources公司因当地冲突于3月13日暂停Bisie锡矿采矿作业，该矿为全球第三大锡矿，2024年产量占全球约6%。同时，刚果（金）与“M23运动”的和平谈判失败，冲突局势持续升级。
供给冲击分析：Alphamin停产对全球锡供给冲击显著，若停产至年底，预计将减少2025年全球锡矿供给1.5万吨。刚果（金）局势不明朗，锡矿供给受限或持续较长时间。
国内锡矿依赖：中国锡矿自供率低，2024年从刚果（金）进口锡矿砂及其精矿超2万吨，Alphamin停产加剧国内锡原料紧张，导致2024年以来锡精矿加工费持续下降。
供需格局变化：缅甸佤邦锡矿复产时间延后，印尼锡矿成本上升，进一步加剧锡供给紧张。新能源汽车、光伏装机量增长及半导体周期回暖推动需求边际改善，AI发展打开锡应用前景。
研究结论：若Alphamin停产至年底，预计2025年全球锡供需缺口达2万吨，锡价中枢有望继续上移。短期锡价受刚果（金）局势、缅甸复产及消费电子需求主导，中长期锡供给约束较强，在AI加速发展及新能源车、光伏稳步增长下，锡价长期看好。
风险提示：缅甸佤邦锡矿复产进展超预期，刚果（金）局势变化。