有色能源金属行业周报：刚果金政府宣布延长3个月钴的临时禁令，全球钴供应预期有所收紧或对钴价有所支撑

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明[Table_Title2]有色-能源金属行业周报[Table_Summary]报告摘要:►本周沪镍价格环比下跌，青山停产或进一步冲击印尼本土镍矿开采截止到6月20日，LME镍现货结算价报收14,770.00美元/吨，较6月13日下跌1.34%，LME镍总库存为205,140.00吨，较6月13日增加3.85%；沪镍报收11.87万元/吨，较6月13日下跌1.16%，沪镍库存为25,304.00吨，较6月13日减少1.51%；截止到6月20日，硫酸镍报收28,500.00元/吨，较6月13日价格持平。根据SMM，从供给端来看，国内和国际市场都显现出各自的复杂变化。国内方面，菲律宾镍矿价格由于印尼需求增长，持续保持强劲运行态势。与此同时，国内冶炼厂面临成本上升的压力，在成本倒挂的背景下，华东地区的冶炼厂计划进入检修期，这将导致国内产量可能有所减少。而在印尼方面，火法矿升水依然坚挺，冶炼厂生产成本负担较为沉重。在需求端，本周不锈钢市场的表现仍显疲软，大盘及现货市场走势较为低迷，社会库存去库速度较慢不锈钢厂对原料的采购意愿不强。受此影响，本周市场询盘活跃度不高，成交意向价格也显疲弱。受镍价暴跌和全球需求疲软影响，中资矿业巨头青山控股集团自5月初起暂停了印尼镍业中心的几条生产线，青山停产可能进一步冲击印尼本土镍矿开采，降低矿石消化能力并波及上游供应商。此外，根据印度尼西亚商报5月14日新闻，印尼镍业论坛(FIN)总主席ArifPerdana Kusumah声称，FINI通过信息和新闻报导了解到，菲律宾政府为了改善下游采矿业包括鼓励采矿企业建造加工精炼厂或冶炼，正在起草一项法案(RUU)，禁止出口包括镍在内的原料矿物，预计该法案将于2025年6月生效。若该镍出口禁令如期实施，我国冶炼业面临原材料将短缺威胁，或对镍价有所支撑。►刚果金政府宣布延长3个月钴的临时禁令，全球钴供应预期有所收紧或对钴价有所支撑截至6月20日，电解钴报收23.45万元/吨，较6月13日价格持平；氧化钴报收175.5元/千克，较6月13日价格下跌1.21%；硫酸钴报收4.77万元/吨，较6月13日价格持平；四氧化三钴报收188.85元/千克，较6月13日价格下跌1.25%。根据SMM，电解钴方面，供给端方面，受制于电钴生产经济性低，冶炼厂开工率依旧偏低，电解钴供应小幅下降。需求端方面，受刚果(金)政策小作文影响，部分冶炼厂和贸易商反映下游厂商询价意愿增强，但当前大部分买卖双方仍处于谈价阶段，市场整体成交仍偏淡。本周六刚果(金)政策已正式出台，预计政策落地后现货价格恐将出现较大变化。需求方面，钴酸锂企业采购以必需生产为主，缺乏建库意向，普遍持谨慎观望[Table_IndustryRank]行业评级：推荐[Table_Pic]行业走势图[Table_Author]分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004分析师：熊颖邮箱：xiongying1@hx168.com.cnSACNO：S1120524120001相关研究：相对受限》相对受限》空间或有限》-20%-12%-5%2%9%16%2023/092023/12有色金属 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2态度，压价情绪明显，市场询盘冷清。预计下周终端采购情绪依旧低迷，需求端支撑乏力，现货价格将继续承压下行。刚果金政府宣布延长3个月钴的临时禁令，考虑到刚果民主共和国的钴产量约占全球电动汽车电池供应量的四分之三，全球钴供给收紧预期或大幅提升，或对钴价有所支撑。►本周锑锭价格环比下跌，原料整体供应依旧紧张截止6月19日，国内锑精矿平均价格为17.75万元/吨，较6月12日价格下跌2.74%；国内锑锭平均价格为20.25万元/吨，较6月12日价格下跌2.41%。近期SMM通过官方消息了解到，进入6月之后，出现了大批锑冶炼厂家停产的状况，里面甚至包括大量国内旗舰级大厂。从目前SMM全国跟踪的30多家锑冶炼厂家的开工情况来看，已有20家左右处于停产状态。无独有偶的是，同样是去年6月下半月，也曾出现大批量锑冶炼厂家停产的情况，当时停产厂家也超过了一半以上。不少市场人士表示未来的一段时间，国内可以正常开工的锑冶炼厂家数量可能用两只手就可以数得过来，这虽然是罕见的情况，但近两年已经连续发生。且从以上厂家的停产计划来看，都是恢复生产时间未明确，预计影响近期的锑产量数量将很大。除检修原因外，部分厂家停产主要原因都是由于没有充分的原料可以进行冶炼生产，如果这些厂家无法短期大量购买补入原料，那么即便恢复生产，产量也会被限制在一个较低的水平。市场人士也评估今年6月，乃至三季度的锑冶炼产量可能又将有创下新低的可能。据SMM评估，2025年5月中国锑锭(含锑锭、粗锑折算、阴极锑等)产量整体与上月相比，环比上升4.2%左右。5月锑产量在继4月产量大幅下降后再次小幅上升，而目前海外较多矿源依旧无法进入国内市场，市场人士表示国内原料整体供应还是依旧紧张。在目前特朗普政府关税政策不确定性的影响之下，包括锑在内具有战略意义的小金属品种或在海外市场的供应偏紧预期或有所提升。►碳酸锂市场仍处于供应宽松状态，后续价格预计将继续震荡走弱截止到6月20日，国内电池级碳酸锂（99.5%）市场均价为6.04万元/吨，较6月13日下跌0.48%。国内氢氧化锂（56.5%）市场均价为5.9万元/吨，较6月13日下跌2.16%。据SMM数据，截至6月19日，碳酸锂样本周度库存总计13.49万吨，较6月12日累库1352吨，上游冶炼厂累库972吨至5.86万吨，中下游材料厂去库320吨至4.04万吨，其他环节（包括电池厂、主机厂等）累库700吨至3.59万吨，锂盐厂锂矿库存为93369吨（折LCE）。根据SMM，从供需来看，当前碳酸锂市场仍处于供应宽松状态。上游锂盐厂虽然有意挺价，但市场可流通货源充足，库存压力限制了价格上行动力下游材料企业采购策略维持谨慎，仅按需补库为主，尚未出现规模性备货需求。市场成交情况较为冷淡，多以刚需为主。展望后市，在供需矛盾尚未实质性缓解的背景下，碳酸锂价格或将继续维持低位震荡格局。截止到6月20日，锂辉石精矿（CIF中国）平均价为620.00美元/吨，较6月13日下调9美元/吨；普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为580美元/吨（FOB，澳大利亚），较6月13日价格持平。根据SMM，本 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3周锂矿价格区间内震荡。海外矿山挺价较为明显，报价在630美元/吨及以上，下游锂盐厂和接货贸易商出于对未来锂盐价格的悲观预期，对此高价锂矿接货意愿不强。整体市场成交较为平淡，价格落在600-620美元/吨之间，预计后期锂矿价格随着碳酸锂价格同步震荡。►本周稀土价格偏弱运行，稀土氧化物价格整体回暖截止到6月20日，氧化镧均价4300元/吨，较6月13日价格持平；氧化铈均价10,890.00元/吨，较6月13日价格持平；氧化镨均价46.02万元/吨，较6月13日价格上涨0.66%；氧化钕均价44.9万元/吨，较6月13日价格上涨0.22%；氧化镨钕均价44.5万元/吨，较6月13日价格持平；氧化镝均价1,630.00元/公斤，较6月13日价格上涨0.31%；氧化铽均价7,155.00元/公斤，较6月13日价格上涨0.42%。稀土矿供需方面，矿端持货商在成本压力下报价依旧较为坚挺，稀土市场低价矿难寻，分离厂采购意愿不强，上下游博弈僵持。稀土氧化物供需方面，昨日，在消息面因素和大厂采购的叠加影响下，持货商信心有明显提升，报价上调，下游采购方询单活跃度也随之提升，稀土氧化物价格整体开始回暖。稀土金属供需方面，昨日，受大厂采购招标影响，市场上低价货源减少，且氧化物市场价格上调，带动持货商上调报价，市场询单活跃度有所提高，金属市场有所回暖。商务部和海关总署对包括钐、钆、铽、镝在内的7类中重稀土物项实施出口管制，已持续超过两个月。一些海外车企稀土原材料库存见底，面临停产风险。后市来看，中国限制出口后，海外市场将面临中重稀土短缺，预计短期内海外稀土价格将显著上涨。类似此前中国对锗、铟等小金属的出口管制，海内外价差可能进一步扩大，推动国内中重稀土价格中枢上行。考虑到4月18日，MP Materials公告为应对关税和中国出口管制，已停止向中国发运稀土精矿，国内稀土供给预期或有所收紧。后续需观望中美贸易摩擦情况以及开采指标的发布。►本周沪锡价格环比下跌，海外矿供应仍偏紧张截止到6月20日，LME锡现货结算价32,400.00美元/吨，环比6月13日下跌0.23%，LME锡库存2,175.00吨，环比6月13日减少3.76%；截止到6月20日，沪锡加权平均价26.23万元/吨，较6月13日下跌0.82%；沪锡库存6,965.00吨，较6月13日减少2%。根据SMM，供应端，据相关人士消息，泰国相关部门已决定于6月4日起暂停缅甸地区向泰国本地的锡矿石运输，据SMM了解，每月约有500-1000金属吨的锡矿自缅甸率部进入泰国地区周转进入中国境内，泰国当局的禁令预计影响6月份缅甸南部锡矿的运输，同时考虑到缅甸佤邦矿区复产进度停滞叠加雨季运输困难，导致佤邦锡矿进口量持续下滑，Bisie矿虽宣布分阶段复产，但电力系统修复需时3个月以上。锡锭端，截至本周五，云南与江西两地的精炼锡冶炼企业周度开工率持续低位运行，两省合计开工率仅为46.84%。云南地区40%品位锡精矿加工费已跌至历史低位，接近冶炼企业成本线，利润空间被严重挤压，部分企业被迫减产或检修。原料缺口短期内难以缓解，叠加消费淡季，预计云南与江西冶炼企业开工率或继续低位震荡，甚至进一步下行。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4根据印尼贸易部数据，5月出口精炼锡5,458.74吨，较去年同期增长65.47%。尽管印尼3月-5月精锡出口同比均回升50%以上，但许可证审批仍受腐败调查影响，且政府强化本土冶炼政策可能压缩中长期出口潜力。总体来看，缅甸锡矿复产不及预期，叠加印尼出口恢复有限叠加泰国当局禁令或导致缅甸地区供应持续缩减，供应紧张局面短期内难以缓解。后续需持续关注海外供应情况。►本周钨价偏弱运行，上游原料偏紧格局短期难以缓解截至6月20日，白钨精矿（65%）报价17.05万元/吨，较6月13日价格下跌0.58%；黑钨精矿（65%）报价17.15万元/吨，较6月13日价格下跌0.58%；仲钨酸铵（88.5%）报价25.10万元/吨，较6月13日价格下跌0.2%。根据SMM，6月20日，国内主流钨企陆续敲定钨精矿及APT产品供销长单价格。其中，国标黑钨精矿长单锁定17.1-17.2万元/标吨的高位区间，APT长单价格锚定25.1万元/吨。大厂高位长单的落地，为6月下旬钨市筑牢“高位运行”的支撑，市场态势趋于明朗。2025年度第一批钨矿（三氧化钨含量65%）开采总量控制指标58000吨，较2024年度第一批指标减少4000吨，降幅6.45%。钨精矿开采指标缩减，提升钨精矿供给偏紧预期。综合来看，当前上游原料偏紧格局短期难以缓解，预计短期供应紧张与市场积极情绪将继续支撑钨价偏强运行。投资建议本周沪镍价格环比下跌，受镍价暴跌和全球需求疲软影响，中资矿业巨头青山控股集团自5月初起暂停了印尼镍业中心的几条生产线，青山停产可能进一步冲击印尼本土镍矿开采，降低矿石消化能力并波及上游供应商。此外，若菲律宾镍出口禁令如期实施，我国冶炼业面临原材料将短缺威胁，或对镍价有所支持。受益标的：【格林美】、华越公司年产6万吨镍金属量的湿法项目已建成并持续稳产超产、华科公司年产4.5万吨镍金属量的高冰镍项目已稳定运营、华飞公司投资建设年产镍金属量12万吨且为全球规模最大的红土镍矿湿法冶炼项目的【华友钴业】、印尼布局高冰镍的【寒锐钴业】、铜钴产能同步扩张的【腾远钴业】。本周钴价格偏弱运行，刚果金政府宣布延长3个月钴的临时禁令，考虑到刚果民主共和国的钴产量约占全球电动汽车电池供应量的四分之三，在其从2月22日暂停出口的7个月期间，