有色-能源金属行业周报：本周钴价大幅上涨，后续需关注刚果金政府钴出口禁令实行情况

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明出口禁令实行情况[Table_Title2]有色-能源金属行业周报[Table_Summary]报告摘要:►本周沪镍价格环比上涨，菲律宾镍矿价格依然坚挺截止到6月27日，LME镍现货结算价报收15030美元/吨，较6月20日上涨1.76%，LME镍总库存为204294吨，较6月20日减少0.41%；沪镍报收12.06万元/吨，较6月20日上涨2.39%，沪镍库存为24,718.00吨，较6月20日减少2.32%；截止到6月27日，硫酸镍报收28,500.00元/吨，较6月20日价格持平。根据SMM，在供给端，菲律宾镍矿价格依然坚挺，尤其是在主流产区降水较为充沛的情况下，中高品位镍矿CIF价格保持坚挺，导致冶炼厂成本高企，亏损扩大，预计生产量或将有所下滑。对于印尼市场，主流冶炼厂面临的成本倒挂程度加重，虽然镍矿端的升水有所下调，但幅度有限，部分冶炼厂可能会选择下调生产负荷，产量预计将小幅减少。在需求端，受不锈钢行业长期亏损影响，头部企业存在减产预期。不锈钢的盘面和现货价格相对止跌企稳，但社会库存去库情况仍不乐观。不锈钢厂对原料采购意愿偏淡。在成本端，印尼湿法及火法镍矿价格依然坚挺，中间产品系数持稳。此外，彭博社援引知情人士消息称，青山暂停了莫罗瓦利工业园区部分不锈钢生产线。目前相关设施正在维护，复产时间未知。青山控股集团暂停印尼镍冶炼厂主要生产线或进一步冲击印尼本土镍矿开采或对镍价有所支撑。►刚果金政府宣布延长钴出口禁令，本周钴价大幅上涨截至6月27日，电解钴报收25.03万元/吨，较6月20日价格上涨6.72%；氧化钴报收193元/千克，较6月20日价格上涨9.97%；硫酸钴报收4.88万元/吨，较6月20日价格上涨2.31%；四氧化三钴报收205.4元/千克，较6月20日价格上涨8.76%。根据SMM，电解钴方面，供给端方面，大部分电钴冶炼企业仍维持长单供应，散单报价较少，贸易商在几个交易日的观望后，逐步恢复报价并维持挺价。需求端方面，周初在政策影响下贸易商和终端的询盘明显增加，并零星听到实际成交。但周中随着中联金盘面价格回归震荡，市场情绪降温，部分贸易商反映终端询盘意愿减弱，实际成交有限。整体上看，由于当前电解钴中游社会库存偏高，而下游需求未见明显改善，因此即使出现了刚果(金)延期的重大利好，下游厂商大部分仍维持刚需采购节奏，实际成交依旧偏淡。刚果金政府宣布延长3个月钴的临时禁令，考虑到刚果民主共和国的钴产量约占全球电动汽车电池供应量的四分之三，全球钴供给收紧预期或大幅提升，或对钴价有所支撑。►本周锑锭价格环比下跌，国内锑原料偏紧[Table_IndustryRank]行业评级：推荐[Table_Pic]行业走势图[Table_Author]分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004分析师：熊颖邮箱：xiongying1@hx168.com.cnSACNO：S1120524120001相关研究：相对受限》相对受限》空间或有限》-20%-12%-5%2%9%16%2023/092023/12有色金属 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2截止6月26日，国内锑精矿平均价格为17.25万元/吨，较6月19日价格下跌2.82%；国内锑锭平均价格为19.25万元/吨，较6月19日价格下跌2.47%。根据SMM，由于外矿大量暂停进入国内市场导致国内锑原料偏紧，加上国内厂家方面整体锑产品库存处于历史低位，本周厂家方面对锑锭的销售态度整体已经有所转变，从稳报价转向了一定程度抬升报价和销售价格，市场底价资源几乎消失，供方出货也逐渐惜售态度渐浓。而国内锑品终端市场方面无论是阻燃还是光伏用锑的订单依旧基本稳定，按需采购，不囤货。且SMM近期通过官方消息了解到，湖南黄金集团旗下子公司，湖南安化渣滓溪矿业有限公司的锑冶炼计划7月停产，影响锑产量超500吨。由于进入6月之后，出现了大批锑冶炼厂家停产的状况，里面甚至包括大量国内旗舰级大厂。从目前SMM全国跟踪的30多家锑冶炼厂家的开工情况来看，已有20家左右处于停产状态。市场人士表示，由于湖南安化渣滓溪矿业有限公司也是国内旗舰级锑冶炼大厂，7月的停产可能会导致国内锑产量继续下降。国内锑原料偏紧预期对后市锑价或有支撑。►本周碳酸锂价格环比上涨，后市预计将继续震荡走弱截止到6月27日，国内电池级碳酸锂（99.5%）市场均价为6.12万元/吨，较6月20日上涨1.36%。国内氢氧化锂（56.5%）市场均价为5.8万元/吨，较6月20日下跌1.76%。据SMM数据，截至6月26日，碳酸锂样本周度库存总计13.68万吨，较6月19日累库1936吨，上游冶炼厂累库407吨至5.9万吨，中下游材料厂累库269吨至4.06万吨，其他环节（包括电池厂、主机厂等）累库1260吨至3.72万吨，截至5月31日，锂盐厂锂矿库存为93369吨（折LCE）。根据SMM，碳酸锂市场整体仍受制于供大于求的基本格局，供需矛盾未见明显缓解，下游材料企业采购策略仍以谨慎为主，更倾向于通过长协加量的方式锁定成本，以规避价格波动风险。供应端方面，市场流通货源依旧充裕，头部锂盐厂因长协订单支撑报价相对坚挺，而部分中小厂商受库存压力影响，出货意愿较强，市场报价呈现分化态势。展望后市，在供需矛盾尚未实质性缓解的背景下，碳酸锂价格或将继续维持低位震荡格局。截止到6月27日，锂辉石精矿（CIF中国）平均价为629.00美元/吨，较6月20日上调9美元/吨；普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为600美元/吨（FOB，澳大利亚），较6月20日价格上调20美元/吨。根据SMM，本周，随着碳酸锂价格的暂时性回暖，锂矿持货商持续高位挺价，需求方贸易商和锂盐厂在拥有一些套保获利空间的情况下，对锂矿的接受价位有微幅抬升，有部分在620-630美金/吨的锂精矿成交，带动市场价格低幅有所上抬。在市场情绪上，除部分非一体化锂盐厂对锂矿采买情绪较为热烈之外，大部分企业呈观望态度，市场成交较为一般，预计后期锂矿价格随着碳酸锂价格同步震荡。►中美已签署贸易协议，后续需观望中美签订协议有关稀土具体内容的披露及我国稀土开采指标的发布 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3截止到6月27日，氧化镧均价4300元/吨，较6月20日价格持平；氧化铈均价10,890.00元/吨，较6月20日价格持平；氧化镨均价46.22万元/吨，较6月20日价格上涨0.43%；氧化钕均价44.9万元/吨，较6月13日价格上涨0.22%；氧化镨钕均价44.5万元/吨，较6月20日价格持平；氧化镝均价1,615.00元/公斤，较6月20日价格下跌0.92%；氧化铽均价7,090.00元/公斤，较6月20日价格下跌0.91%。稀土矿方面，近期，在东南亚雨水较多的情况下影响当地稀土矿运输与开采，本月离子矿进口量较少，因此，矿端持货商惜售情绪依旧明显。但分离厂近期采购意愿并不高，稀土原料市场交投氛围持续冷清。稀土金属方面，本周，镨钕金属价格平稳运行，主要是由于上游氧化物市场低价货源收紧，持货商对后市价格预期较高，不愿低价出货。受此影响，金属低价原料采购困难，价格受氧化物成本支撑高位维稳。而磁材企业则因终端需求不振，订单清看未见好转，对高价金属接受度有限，仍以刚需补库采购为主。受此影响镨钕市场交投询价较为冷清，上下游成交陷入僵持。镝铽市场整体偏稳运行，由于出口管制仍在，磁材企业对镝铽需求量未见好转，市场成交询单较弱。本周，美方表示与中方签订贸易协议，虽然该协议的具体内容未披露，但一份关键声明印证了协议的存在：“近日，经批准，双方进一步确认了框架细节。中方将依法审批符合条件的管制物项出口申请。美方将相应取消对华采取的一系列限制性措施。”该声明暗示，协议可能涉及中国加快对美出口稀土，而美国则可能在芯片出口及人文交流（例如留学生政策）等方面做出让步。随着中美贸易协议的签订，中美关系或有所缓和，后续需观望中美签订协议有关稀土具体内容的披露及我国稀土开采指标的发布。►本周沪锡价格环比上涨，缅甸佤邦复产进度不及预期截止到6月27日，LME锡现货结算价34,025.00美元/吨，环比6月20日上涨5.02%，LME锡库存2,175.00吨，环比6月20日持平；截止到6月27日，沪锡加权平均价26.96万元/吨，较6月20日上涨2.81%；沪锡库存6,955.00吨，较6月20日减少0.14%。根据SMM，供应端，缅甸南部因泰国运输禁令，每月减少500-1000金属吨的锡矿供应，同时考虑到缅甸佤邦矿区复产进度停滞叠加雨季运输困难，导致佤邦锡矿进口量持续下滑，Bisie矿虽宣布分阶段复产，但电力系统修复需时3个月以上。锡锭端，云南与江西两地的精炼锡冶炼企业周度开工率持续小幅回升，截至本周，两省合计开工率升至50.97%，预计云南与江西冶炼企业开工率或继续低位震荡，甚至进一步下行。根据印尼贸易部数据，5月出口精炼锡5,458.74吨，较去年同期增长65.47%。尽管印尼3月-5月精锡出口同比均回升50%以上，但许可证审批仍受腐败调查影响，且政府强化本土冶炼政策可能压缩中长期出口潜力。总体来看，缅甸锡矿复产不及预期，叠加印尼出口恢复有限叠加泰国当局禁令或导致缅甸地区供应持续缩减，供应紧张局面短期内难以缓解。后续需持续关注海外供应情况。►本周钨价偏弱运行，国内钨上下游呈紧平衡格局 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4截至6月27日，白钨精矿（65%）报价17.05万元/吨，较6月13日价格下跌0.58%；黑钨精矿（65%）报价17.15万元/吨，较6月13日价格下跌0.58%；仲钨酸铵（88.5%）报价25.10万元/吨，较6月13日价格下跌0.2%。2025年度第一批钨矿（三氧化钨含量65%）开采总量控制指标58000吨，较2024年度第一批指标减少4000吨，降幅6.45%。钨精矿开采指标缩减，提升钨精矿供给偏紧预期。根据SMM，短期来看，宏观方面中东局势边际缓和，海外避险情绪有所缓和。基本面上来看，国内钨上下游呈紧平衡格局，上游矿端原料库存低位加之开采管控，价格回调幅度有限，下游冶炼企业盈利不佳，供需双弱，产业链结构矛盾凸出，多空博弈，市场处于产业链重塑的过程中，短期维持高位盘整为主。后续仍需关注主流企业7月份长单定价情况，以及下游开工情况。综合来看，当前上游原料偏紧格局短期难以缓解，预计短期供应紧张与市场积极情绪将继续支撑钨价偏强运行。投资建议本周沪镍价格环比上涨，受镍价暴跌和全球需求疲软影响，中资矿业巨头青山控股集团自5月初起暂停了印尼镍业中心的几条生产线，青山停产可能进一步冲击印尼本土镍矿开采，降低矿石消化能力并波及上游供应商。此外，若菲律宾镍出口禁令如期实施，我国冶炼业面临原材料将短缺威胁，或对镍价有所支持。受益标的：【格林美】、华越公司年产6万吨镍金属量的湿法项目已建成并持续稳产超产、华科公司年产4.5万吨镍金属量的高冰镍项目已稳定运营、华飞公司投资建设年产镍金属量12万吨且为全球规模最大的红土镍矿湿法冶炼项目的【华友钴业】。本周钴价大幅上涨，主要系刚果金政府宣布延长3个月钴的临时禁令，考虑到刚果民主共和国的钴产量约占全球电动汽车电池供应量的四分之三，在其从2月22日暂停出口的7个月期间，全球钴供应量或将大幅下降，2025年钴供大于求的局面大概率被打破，现钴价已处于21年来的低位，在钴供给大幅收紧的预期下，钴价有望得到支撑。后市需关注刚果（金）钴出口禁令变动情况。非刚果金的钴矿企业或有望受益于钴价回升带来的利润增厚以及全球钴市场份额的提升。受益标的：在印尼布局钴产业的【华友钴业】、【中伟股份】、已建立完整的钴产业链且在刚果（金）拥有稳定的钴矿石供应渠道的【寒锐钴业】、铜钴产能同步扩张的【腾远钴业】。本周锑锭价格环比下跌，根据SMM，由于外矿大量暂停进入国内市场导致国内锑原料偏紧，此外，由于进入6月之后，出现了大批锑冶炼厂家停产的状况，里面甚至包括大量国内旗舰级大厂。从目前SMM全国跟踪的30多家锑冶炼厂家