地炼焦化利润深度亏损 沥青基本面承压运行

背景分析

• 供给端：2026年10月份中石油排产34.4万吨，环比增幅9.9%，同比降幅43.5%；地方炼厂排产71.6万吨，环比降幅13.6%，同比降幅50.9%。本周样本产能利用率21.4525%，环比减少2.34个百分点，出货14.175万吨，环比减少21.35%，产量35.8万吨，环比减少9.82%，装置检修量124.8万吨，环比增加8.05%，炼厂减产降低供应压力，下周或继续减少供给。

• 需求端：重交沥青开工率22.2%，环比减少0.09个百分点；建筑沥青开工率1.8%，环比持平；改性沥青开工率7.6963%，环比减少1.11个百分点；道路改性沥青开工率22%，环比持平；防水卷材开工率33%，环比持平。总体需求低于历史平均水平。

• 成本端：日度加工沥青利润446.88元/吨，环比减少20.00%；周度山东地炼延迟焦化利润-408.7475元/吨，环比减少29.45%。沥青加工利润减少，沥青与延迟焦化利润差缩小；原油走弱，短期成本支撑走弱。

后市展望

• 基本面：供需错配，供应端减产但需求恢复不及预期，库存持续去库，成本支撑走弱，整体偏空。
• 基差：10月09日，山东现货价6300元/吨，11合约基差1052元/吨，现货升水期货，偏多。
• 库存：社会库存32.7万吨，环比减少2.67%；厂内库存38.3万吨，环比增加9.43%；港口稀释沥青库存7万吨，环比持平。社会库存去库，厂内库存累库，港口库存持平，偏多。
• 盘面：MA20向上，11合约期价收于MA20下方，中性。
• 主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多。
• 预期：炼厂减产降低供应，旺季刺激需求恢复不及预期，库存持续去库，原油走弱成本支撑走弱，沥青2611：5127-5369区间震荡。