石油沥青月报：装置利润持续承压，炼厂供应维持低位

策略摘要 研究院能源组 研究员 由于原油价格持续突破，且沥青估值处于低位，成本端支撑下预计BU盘面呈现震荡偏强走势，但需要注意原油高位的波动风险，不宜追涨。 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 ■市场分析 沥青现实基本面处于供需两弱格局，虽然终端需求改善力度有限，但炼厂处于深度亏损状态，减产负反馈使得国内供应被压制在低位，前期累库压力有所缓和。 往前看，由于原油价格持续突破，且沥青估值处于低位，成本端支撑下预计BU盘面呈现震荡偏强走势。站在中期视角，需要关注委内瑞拉原料流向的变化趋势，如果暂停期结束后美国重启对委内瑞拉制裁，则南美地区对国内的重油发货量存在增长空间，稀释沥青贴水及原料成本中枢或边际下移，对沥青盘面存在利空影响。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 单边中性偏多，短期观望为主； ■风险 原油价格大幅下跌，沥青终端需求不及预期；炼厂开工负荷超预期 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1原油：地缘局势持续升温，油价走势偏强.....................................................................................................................................3装置利润承压，供需两弱格局延续.................................................................................................................................................4装置利润承压，沥青产量受到抑制........................................................................................................................................4终端需求改善幅度有限，市场情绪相对谨慎.........................................................................................................................6沥青市场总结....................................................................................................................................................................................7 图表 图1:全球原油卫星库存丨单位：百万桶......................................................................................................................................3图2:国际原油基准价格丨单位：美元/桶.....................................................................................................................................3图3:WTI原油月差丨单位：美元/桶..............................................................................................................................................3图4:BRENT原油月差丨单位：美元/桶..........................................................................................................................................3图5:原油与美股走势丨单位：美元/桶.........................................................................................................................................4图6:原油与美元指数走势丨单位：美元/桶.................................................................................................................................4图7:山东沥青炼厂理论利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................5图8:焦化利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................5图9:国内沥青装置开工率丨单位：无............................................................................................................................................5图10:国内沥青产量丨单位：万吨/月...........................................................................................................................................5图11:委内瑞拉原油产量丨单位：千桶/天....................................................................................................................................5图12:委内瑞拉原油出口去向丨单位：千吨.................................................................................................................................5图13:国内沥青总需求丨单位：万吨..............................................................................................................................................6图14:国内道路沥青需求丨单位：万吨........................................................................................................................................6图15:国内船燃市场沥青需求丨单位：万吨..................................................................................................................................6图16:国内防水市场沥青需求丨单位：万吨.................................................................................................................................6图17:沥青炼厂库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................6图18:沥青社会库存丨单位：万吨................................................................................................................................................6图19:BU裂解价差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................7图20:山东沥青基差丨单位：元/吨...............................................................................................................................................7 原油：地缘局势持续升温，油价走势偏强 近期原油价格呈现偏强态势，Brent和WTI分别突破90美元/桶和85美元/桶关口。紧张的地缘局势是油价上涨的主要驱动因素，核心关注点位于俄乌和中东两个地区。俄乌方面，双方冲突未见缓和迹象，3月份的恐袭事件则加剧了紧张情绪。乌克兰持续使用无人机对俄