不锈钢月报：原料端偏弱，需求一般

核心观点与关键数据

期现市场：9月30日无锡不锈钢冷轧卷板均价报14200元/吨，较8月底下跌200元/吨；废不锈钢均价报9450元/吨，较8月底跌600元/吨。不锈钢主力合约收盘价13700元/吨，较8月底跌1.37%。盘面持仓14.1万手，较8月底减仓2.8万手。连1-连2价差报15(+45)，连1-连3价差报15(+80)。

供给端：8月粗钢产量362.9万吨，环比增长5.2%、同比增长9.8%，主要来自300系产量增长。9月产量预估环比减少，开工率下滑约1.8个百分点。10月产量将环比回升，200系和400系产量增加，300系产量同比微增。9月印尼产量39万吨，环比下滑、同比下降9.3%；8月我国从印尼进口11.9万吨，环比增加。8月净出口30.5万吨，环比增加、同比下降7.9%。

需求端：8月国内不锈钢表观消费量约332.4万吨，同比增长约15.2%。地产数据延续偏弱，冷柜、冰箱、洗衣机产量增长，空调产量下降、降幅收窄。燃料加工业固投降幅扩大。电梯、自动扶梯及升降机产量同比持平。汽车销量环比增长、同比下降。

库存：10月2日社会总库存111.3万吨，较8月底小幅增加0.8万吨，300系库存下滑，200/400系库存增加。上期所期货仓单量6.55万吨，较8月底减少1.18万吨。海漂量和卸货量均回升。

成本端：9月底山东7%-10%镍铁出厂价1050元/镍，较8月底跌85元/镍；福建铁厂盈利29元/镍，较8月底跌74元/镍。高碳铬铁报价下调。8月镍矿进口596.5万湿吨，环比增加、同比下降。9月底镍矿港口库存1356.1万吨，较8月底增加。8月镍铁进口约10.3万吨，环比增加。9月国内镍铁厂生产利润继续回落。9月铬矿报价震荡下跌，高碳铬铁报价7700元/50基吨，较上月跌225元/50基吨。9月高碳铬铁产量93.7万吨，环比下滑。8月铬矿进口数量环比减少、同比增长。10月初铬矿港口库存473.3万吨，较8月底减少。9月底外购高镍铁产线毛利670元/吨，利润率达3.85%。

研究结论：10月美联储加息概率下调，但中东冲突、美国通胀等风险因素依然存在，情绪面受抑。印尼研讨方案拟暂停新建用于生产镍半成品的冶炼设施，镍铁价格支撑增强；铬铁原料库存高位，供需预期偏弱，拖累不锈钢价格。当前不锈钢产量维持偏高，下游需求一般偏弱，库存去化偏缓，本月价格或震荡偏弱运行。