镍不锈钢周报：原料端价格偏弱，沪镍价格回落

研究院新能源&有色组 镍品种： 研究员 11月1日当周，主力合约2412开于125480元/吨，收于124610元/吨，相比前周收盘下跌0.7%，本周沪镍主力合约偏震荡运行。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 本周沪镍2412合约小幅下跌，周内整体以回落为主，周五压盘随外盘有所反弹。近期镍矿受RKAB前期审批有进度叠加年内或有临时配额持续放出，且菲律宾对印尼的镍矿补充仍在持续，当前印尼镍矿供需维持紧平衡，紧缺状态缓解，导致价格出现走弱。精炼镍现货升水整体上涨，其中金川镍升水上涨200元/吨至1700元/吨，进口镍升水上涨75元/吨至-250元/吨，镍豆升水持平为-350元/吨。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 宏观方面，11月1日当周，美国第三季度实际GDP年化季率初值录得2.8%，低于市场预期的3%。核心PCE物价指数年化季率初值录得2.2%，高于预期的2.1%，但低于前值的2.8%。此外，美国10月ADP就业人数录得23.3万人，为2024年3月以来最大增幅，大超市场预期的11.4万人。不过当下市场仍然认为11月美联储大概率将会继续采取降息举措。下周将会迎来美联储议息会议以及美国大选，市场或将面临更多不确定性。国内方面，国家统计局公布数据显示，10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点，连续两个月回升，升至扩张区间。10月份，非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.2个百分点，非制造业景气水平小幅回升；综合PMI产出指数为50.8%，比上月上升0.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所加快。SMM数据，本周沪镍库存增加2734吨至30742吨，LME镍库存增加11298吨至146820吨，上海保税区镍库存持平为3600吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少168吨至40861吨，全球精炼镍显性库存增加11130吨至187681吨，本周全球精炼镍显性库存增幅明显。需求方面，周内基本面疲软对镍需求有所影响，下游企业采购意愿有所转冷，精炼镍现货整体成交较差。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 本周纯镍现货价格下跌5400元/吨，SMM数据，11月3日当周金川镍升水上涨150元/吨至1700元/吨，俄镍升水下降50元/吨至-250元/吨，镍豆升水持平为-350元/吨；LME镍0-3价差下降9.34美元/吨至-254.51美元/吨。本周沪镍库存增加2734吨至30742吨，LME镍库存增加11298吨至146820吨，上海保税区镍库存持平为3600吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少168吨至40861吨，全球精炼镍显性库存增加11130吨至187681吨，全球精炼镍显性库存增幅明显。 ■镍观点： 宏观情绪多空交织，基本面全球精炼镍库存持续上升，成本端支撑有所减弱，预计沪镍价格短期内偏震荡运行，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 镍策略： 中性。 ■风险： 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统大选情况 304不锈钢品种： 本周不锈钢主力合约小幅震荡，整体仍处于下行趋势。当周现货价格虽有一定下跌，但价格变动幅度较小，原料端NPI挺价情绪仍在，盘面下跌后部分贸易商看多后市，投机抄底询盘活跃。供应端排产维持高位，后续需关注消费端持续性。 宏观方面，海外大选及国内经济政策近期影响均较大，不锈钢跟随整体商品情绪波动。库存方面，据Mysteel数据显示，本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少0.54万吨至60.09万吨，对应幅度为-0.89%，其中热轧库存减少0.4万吨至19.04万吨，冷轧库存减少0.14万吨至41.04万吨，本周300系不锈钢社会库存小幅下降。需求方面，本周价格下跌后，贸易商投机抄底情绪有所上涨，对后市较为看好，采买询盘量增加。 11月3日当周无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨185元/吨至315元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨235元/吨至465元/吨。Mysteel数据，当周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少0.54万吨至60.09万吨，对应幅度为-0.89%，其中热轧库存减少0.4万吨至19.04万吨，冷轧库存减少0.14万吨至41.04万吨，300系不锈钢社会库存小幅下降。SMM数据，10月20日当周高镍生铁出厂含税均价较前一周上涨5.5元/镍点至1024元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周下降50元/50基吨至8000元/基吨。 ■不锈钢观点： 近期受宏观情绪扰动较大，不锈钢整体以震荡为主，中长期来看，基本面仍偏弱，因此中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统大选情况。 目录 镍品种：............................................................................................................................................................................................1304不锈钢品种：.............................................................................................................................................................................2镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................................5精炼镍现货与库存：.........................................................................................................................................................................6镍矿与镍铁：....................................................................................................................................................................................7铬矿与铬铁：....................................................................................................................................................................................8不锈钢价格与利润：.........................................................................................................................................................................9不锈钢社会库存：...........................................................................................................................................................................11 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12表1:镍不锈钢周度数据.................................................................................................................................................................5图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨......................................................................................................................6图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨..........................................................................................................................................6图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................6图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨..................................................................................................................................................6图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨..................................................................................................................................6图6:沪镍仓单丨单位：吨...............................................................................................................................................................6图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨..........................................................................................................................7图8:LME镍板