国泰海通证券 国泰海通机械 机杼说国庆期间观点更新及三季报展望

一、核心要点

1. 会议概述：国泰海通机械组召开电话会议，更新机械行业子行业观点并展望三季报，涉及光模块设备、半导体设备、PCB设备、工程机械、液冷、核电等子行业。
2. 光模块设备：板块近期调整因高估值定价未来增长预期，市场担忧2028年后行业增速收窄，但龙头公司基本面支撑，建议关注企业阿尔法能力，聚焦头部公司，回调后参与。
3. 半导体设备：板块回调但产业趋势未变，三季报营收利润有望保持快速增长，市场已隐含较高增长预期，核心风险是业绩增速不及预期，建议关注有重复订单、客户覆盖广的公司。
4. 燃机行业：核心瓶颈从主机产能转向EPC实施能力，订单已排至2031年，股价已提前反映悲观预期，Q3业绩有望增长，建议关注杰瑞股份、应流股份、博盈特焊。
5. PCB设备及耗材：受外部因素扰动调整，今年景气度有支撑，技术迭代拉动需求，三季报高增长预期明确，建议关注设备端大族数控、信维微装等，耗材端鼎泰高科等。
6. 工程机械：担忧因素多但实际影响有限，Q3内销增速慢、出口仍增长，Q4边际改善，明年业绩及估值有弹性，建议关注龙头主机厂，配置性价比高。
7. 液冷行业：Q3从技术可行转向商业可行，海外业绩已体现，国内即将落地，建议关注有海外优势及大客户绑定的公司，如汉中金富、冰轮环境。
8. 核电行业：传统裂变能装机节奏稳定，关注核心标的；核聚变今年底至2027年有催化，建议左侧布局。

二、风险与关注

1. 光模块设备28年后行业增速收窄的风险。
2. 半导体设备业绩增速不及预期的风险。
3. 燃机实施能力不足导致订单交付延迟的风险。
4. PCB行业技术路线不确定性的风险。
5. 工程机械贸易摩擦、汇兑波动的风险。
6. 液冷行业竞争格局的风险。
7. 核聚变主题行情持续性的风险。