国泰海通证券 国泰海通商社 国庆出行及酒店数据交流

一、核心要点

1. 国庆假期数据：2026年国庆假期，华住ADR同比+0.4%至423元，OCC同比-1.8pct至86.3%，RevPAR同比-1.4pct至365元；锦江ADR同比+2.5%至379元，OCC同比-2.4pct至82.1%，RevPAR持平至311元。
2. 需求分化原因：国庆后三四天需求下滑主因包括华东天气差、供给增速快、中秋分流用户出国或错峰；西北、西南、川藏、内蒙等长线自驾目的地酒店需求旺、溢价高，填补了中秋国庆分流的缺口。
3. 酒店结构拆分：经济型同比下滑约2pct（高线城市承压），中档持平，中高端同比增长约1pct（下沉市场溢价明显，部分全季门店均价达千元左右）。
4. Q3及Q4展望：Q3华住、锦江均同比下滑，主因七月学生补课导致暑期缺口大、九月受中秋影响差旅需求降；Q4商务需求（年会、展会等）修复预计与去年持平；2027年新开门店多，RevPAR预计仅增1-2pct。 二、关键行业趋势
5. OTA佣金变化：9月起商家可自选佣金（10%-15%），未来名义佣金会下降，综合佣金率回落，连锁酒店集团受正面影响，单体需提升产品运营才能获曝光。
6. OTA监管趋严：监管部门对携程、美团等OTA处罚方向为罚款、佣金调整、取消独家产品，行业将更侧重合理竞争，利好头部连锁，非连锁单体竞争压力大，或加速出清。
7. 出行方式变化：高铁+自驾成长线游主流，航空需求受挤压；超长线深度游（如新疆北疆、南疆）成新趋势，长假常态化对酒店定价、收益管理形成新挑战。 三、细节与后续
8. 酒店翻牌：原单体酒店、旧物业（医院、办公楼等）可翻牌为连锁酒店，永久闭店占比约10%-15%，其余转单体运营。
9. 租约情况：租期约10年，前几年商业物业租金降10%-15%的红利期已过，2025年起租金趋于稳定。
10. 补充提问回应：国庆前三天价格涨20%左右，后几天回落；2026年酒店比价用户占比达60%，消费分化明显，中高端消费群体支付能力稳定，经济型用户价格敏感度高。