国泰海通机械 机杼说机械行业每周一观20260817-20260823

发布时间：2026-08-23 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 会议汇报两大核心主题：人形机器人、光模块行业，液冷为后续重点关注板块，后续不再赘述液冷相关内容。 二、人形机器人板块观点 1. 语数上市相关：语数2026年8月19日上市，发行市值610亿，开盘冲至4000多亿，收盘3000亿，后续两日下跌，上市当日人形板块大幅调整后部分收回；此前预计语数首日市值超2000亿，实际远超预期，开盘当日建议不追高。 2. 板块波动原因：资金或卖掉语数供应链零部件标的追高语数，以及投资者重新测算语数上市后零部件供应链的合理估值，部分标的估值已充分体现预期。 3. 后续估值锚：后续半年国内将有20家左右人形机器人头部本体厂商上市（如银河通用、智源等），其上市后会确定产业当前估值锚，当前语数市值未达稳定态，后续或有波动。 4. 板块投资逻辑：本体厂商上市加速零部件从贝塔行情向阿尔法行情转化，需选给多数头部本体厂商供货且份额高的零部件供应商；未来3年本体厂商进入资本开支高峰，相关零部件厂商业绩将快速增长，2026年仍需消化估值，2027年业绩体量增大、估值下行，具备投资机会；人形机器人商业化落地场景（如工厂及电商物流搬运、分拣等）预计2027年批量落地，产业发展快于估值上涨，半年至一年后或现交叉点，推荐标的无变化。 三、光模块及设备行业观点 1. 行业基本面：光模块核心驱动为AI算力扩张，2026年上半年中际旭创营收417亿，同比增183%，净利润136.5亿，同比增241%，毛利率46%，构建固定资产等支付资金48亿，同比增超400%；1.6T硅光模块大规模交付，800G为收入基本盘，3.2T及NPO等在研发验证。 2. 海外验证：北美云厂商资本开支指引上修至7450亿美元；Lightning公司财季收入同比增109%，1.6T量产，2027年下半年交付首个ERs外置光源模块订单；贺利氏数据中心业务同比增66%，订单排至2027年，部分客户下2028年订单。 3. 技术进展：可插拔光模块向800G、1.6T、3.2T升级，NPO进度快，西智科技自研NPO光学芯片完成全年度验证，3.2T NPO流片，6.4T NPO与客户联合开发；英伟达Spectrum X交换机200G单通道硅光引擎进入全面量产。 4. 设备行业逻辑：设备机会来自国产化率提升和技术升级，分为三个环节：一是耦合设备，国内厂商进入头部客户量产线，需升级高端全自动化多通道及硅光耦合设备，1.6T扩产及硅光多通道需求推动设备升级；二是贴片和共晶设备，需满足精度和良率要求，来自扩产和国产替代需求，价值量随集成度提升；三是高速测试仪器，国产替代空间大，1.6T后单波达200G，需更高带宽等，1.6T量产使测试仪器大量进入生产线，存在工位增加、设备换代、国产替代三层增长，需跟踪头部客户验证和量产订单情况。 5. 总结：1.6T高速光模块已规模放量，英伟达CPU交换机量产标志下一代光电互联技术产业化，光模块设备受益于海内外扩产、存量替换及国产替代，是确定性较强的重点关注方向。四、风险与关注 1. 人形机器人板块：本体厂商上市后估值波动超预期，零部件厂商业绩释放不及预期；光模块板块：技术迭代不及预期，海外需求波动，国产替代进度慢于预期。 二、音频原文（转写）欢迎接入进门财经电话会议系统，请输入参会密码并以井号键结束。您已成功加入会议。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participationthe meeting is ready to start.Please remain on the line感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participationthe meeting is ready to startplease remain onthe line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startpleaseremain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participationthe meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain onthe line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startpleaseremain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanksfor your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting isready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remainon the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for yourparticipation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready tostartplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation themeeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your partici pationthe meeting is ready to startplease remainon the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍候the meeting isready to start please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation themeeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍候themeeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is readyto startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain onthe line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startpleaseremain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍候remainon the line。 大家好，欢迎参加国泰海通机械机柱说，机械行业每周一关，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户会议音频及文字记录的内容，仅供国泰海通证券客户内部学习使用不得外发。并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存国泰海通证券未授权任何媒体转发。此次电话会议相关内容未经允许和授权转载转发均属侵权国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利，国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任。 市场有风险投资需谨慎提醒广大投资者谨慎做出投资决策。嗯，各位投资者晚上好，我是国泰海通协作首席萧平希呃，感谢大家来参加我们每周一次的这个观点汇报。那今天晚上的话，我们主要是想汇报两个行业的观点，一个是呃人形机器人，因为这周呢是语数上市了，包括北京。呃也是召开了呃2026年那个wrc的这个大会呃，然后所以机器人这边呢，我们也更新1下呃，我们的观点第二个今天晚上想讲的这个主题呢，就是呃光模块行业的这个观点的更新。 另外在七点半我们呃国泰通研究所开的这个制造者说的这个电话会议，我们组也汇报了液冷行业，呃的相关观点包括上周的我们每周一次的电话会议上，我们也汇报了我们对于整个液冷行业的这个看法啊，所以呃，这周 呢，我们就不再赘述，但是液冷这个板块呢，也是我们在接下来会非常建议大家重点关注的行业之一啊，所以呃首先呢，今晚上我就先来汇报一下人形的一个观点，然后后面我把会把时间交给我们组的丁佳，一来讲一下光模块呃的设备，呃，那这周的话呢？ 是语数在8月10号19号正式上市了啊，然后它的发行的市值呢，当时是定在了610 610个亿人民币啊，但首是开盘的时候，大家也都看到了，就是直接冲到了呃4000多亿，然后收盘的