国泰海通第六十六期制造者说 多行业核心观点分享

发布时间：2026-08-02 一、核心要点 1. 本期会议围绕PCB设备耗材、智能驾驶、红外产业链、锂电四个赛道展开，均为各板块核心标的分析 二、PCB赛道分析 1. 标的：大族数控、鼎泰高科 2. 行业趋势：2026年下游PCB厂从土建转向设备采购，2027年进入密集交付周期，AI服务器板、算力板带动PCB设备和耗材价值量提升 3. 大族数控：2025年盛虹占收入27%，2026年客户扩散至深南、景旺等头部PCB厂，年度设备需求5-10亿，AI设备收入占比从2025年不足30%升至2026年预计60%以上，高速钻孔机为基本盘，备钻毛利率超40%、1.6T光模块和高端HDI板设备放量，2026年产能较2025年翻倍，预计2026年业绩约25亿 4. 鼎泰高科：PCB钻针龙头，在手订单从不足半个月延长至2个月，月需求4亿只、供给仅1.7亿只，2025年高端钻针收入占比20%，2026年上半年升至超50%，平均价格约2元，自制设备不受海外交期限制，每月新增产能1000万只，泰国工厂年底月产能从700万只提至1500万只，毛利率有望突破60% 三、智能驾驶赛道分析 1. 核心观点：有望在1-2年内形成商业闭环，2027年为商业化大年 2. 支撑逻辑：技术迭代（算法丝滑、底盘执行无顿挫）、底层技术（物理AI）、商业落地（特斯拉FSD订阅数148万、比亚迪智驾包付费选装率双位数） 3. 标的推荐：感知端激光雷达公司、硬件端芯片和域控制器厂商、软件端Monta及检测服务龙头四、红外产业链赛道分析 1. 核心逻辑：全球安全形势恶化，海外作战需求拉动红外探测器增长，2022年以来全球需求持续提升 2. 行业格局：2025年以来国内厂商（瑞创、海康、高德等）红外产品全球出货占比超50%，产能每年增长50%以上，2026年瑞创年初产能扩至1000万套以上、海康扩至500-550万套 ，供需紧平衡，毛利率约40%，头部厂商超50% 3. 标的推荐：国科天成、瑞创微纳，关注光智科技、高德红外 4. 风险：若海外形势缓和或出现产能过剩 五、锂电赛道分析 1. 核心逻辑：行业落地期修正，强现实旺季兑现，2027年弱预期基本触底2. 行业数据：2026年6月新增招标124GWh，环比增近60%，8月排产环比增7-8个点3. 标的推荐：负极材料的上泰（未涨价，估值低）、隔膜的佛术，电池环节关注宁德、亿纬、中行，2027年成本改善确定性强 六、风险提示 1. 市场整体波动风险、海外形势变化风险、行业需求不及预期风险