国泰海通固收多资产周观察：转债、新券与REITs核心观点

发布时间：2026-08-16 一、核心要点 1. 8月以来A股先反弹后回落，资金因中报兑现压力选择前期高位题材获利了结，市场走势偏独立于海外市场。2. 转债市场正股反弹但转债等权指数收跌，百元溢价率从7月底48%压缩至44%，转债与正股走势背离。3. 转债估值压缩主因：存量资金从转债切换至正股，转债等权指数仍处2017年以来99%分位，配置盘托底使得估值下行幅度有限。4. 新券2018年以来有2%平均超额收益，但仅靠少数高收益个券拉动；2025年以来收益改善，2026年平均超额8.52%，但收益高度分化需筛选。5. REITs市场近期调整，产业园等板块下跌，部分原始权益人发布增持公告，仅短期稳情绪，中长期价值看底层资产现金流。 二、投资线索 1. 转债策略：8月中下旬建议配置业绩确定性强的板块，如有色、涨价化工、创新药、半导体设备材料、AI硬件；转债选择溢价率低的偏股型品种，底仓用高等级纯债。2. 新券策略：新券适合缩圈筛选，参考新券身份提高关注优先级，再结合股性、估值、行业等选标的，无脑参与收益不稳定。3. REITs策略：关注底层资产现金流稳定、出租率企稳、有效租金降幅收窄的品种。 三、风险与关注 1. 8月中下旬中报披露，高位题材股出清不彻底，资金观望情绪浓，市场或维持震荡消化走势。2. 转债估值仍处高位，若权益转弱，需警惕正股与估值双重压力。3. 新券收益依赖估值扩张，若转债估值环境转弱，新券收益可能收敛。4. REITs仅短期增持稳情绪，基本面未改善时难以持续估值修复。 四、后续关注点 1. 8月下旬至8月底业绩预告披露高峰期，业绩确定性主线的市场表现。2. 国内中报披露进度，海外美联储9月加息预期变化。3. 转债估值消化程度，新券收益分化情况，REITs底层资产基本面改善情况