亚马逊2026年第三季度预览：我们期待AI需求推动AWS进一步加速

TD Cowen 预计亚马逊 2026 年第三季度收入为 202 亿美元，符合市场预期，主要受 AWS 收入加速增长（同比增长 41%，高于 2026 年第二季度约 37% 的增速）推动。预计营业利润为 27.6 亿美元，高于市场预期约 6%，主要受 AWS 和广告业务增长推动。

核心观点：

• 亚马逊 B2C 电子商务市场份额将在大型零售领域进一步增长，新兴电子商务领域如 B2B 也将带来显著机会。
• 国际市场如印度、墨西哥和澳大利亚存在巨大潜力。
• AWS 将受益于云迁移的长期趋势，预计 2026-2031 年收入复合年增长率为 34%。
• 亚马逊广告业务将成为收入增长和利润率提升的关键驱动力。

关键数据：

• 预计 2026 年第三季度总收入同比增长 12.2%，达到 202.2 亿美元，略高于亚马逊给出的指引范围上限 202 亿美元。
• 预计 AWS 收入同比增长 41.2%，加速增长，其中生成式 AI 工作负载的增长贡献了约 25%。
• 预计 AWS 营业利润同比增长 61.5%，达到 18.5 亿美元，主要受收入增长和运营效率提升推动。
• 预计 2026 年全年资本支出将达到 221 亿美元，其中 AWS 资本支出为 305 亿美元，零售和其他业务资本支出为 35 亿美元。
• 预计到 2027 年，亚马逊的全球容量将翻一番，达到 24.5 吉瓦特。

研究结论：

• TD Cowen 重申对亚马逊的“买入”评级，目标价 350 美元。
• 亚马逊有望在未来几年实现强劲的全球收入增长和利润率提升。
• AWS 和广告业务将成为推动增长和利润率提升的主要动力。
• 国际市场和新兴电子商务领域存在巨大潜力。
• 亚马逊的 AI 基础设施建设将带来长期增长动力。

风险提示：

• 电子商务和 AWS 业务增长放缓。
• 亚马逊未来执行能力和全球需求增长能力下降。
• 监管行动带来的风险。