医药行业周报：市场情绪波动，关注低位标的

投资要点

BD交易热度持续提升，恒瑞医药、赛诺菲、艾博生物分别与诺和诺德、再生元、诺华达成合作，获得高额首付款和里程碑付款。

2026年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）会议将于10月23-27日在西班牙举办，中国研究达29项，相关产品包括恒瑞医药SHR-A1811、百利天恒iza-bren、科伦博泰生物Sac-TMT等。

推荐组合：长春高新、华康洁净、恒瑞医药、首药控股-U、通化东宝、汇宇制药-W、英矽智能、晶泰控股、华东医药、康辰药业。

上周推荐组合分析

长春高新短期承压，看好新品放量和BD交易；华康洁净洁净技术赋能全域升级,电子洁净打开第二增长曲线；恒瑞医药创新转型成果不断，研发实力带动出海；首药控股-U业绩符合预期，康太替尼上市在即；通化东宝业务结构优化，胰岛素类似物放量显著；汇宇制药-W业绩符合预期，全面拥抱创新；英矽智能Rentosertib期临床会召开,AI药物发现能力逐步验证；晶泰控股AI for Science核心标的，跨越式进展不断；华东医药创新驱动业绩增长，商业化能力凸显；康辰药业业绩符合预期,聚焦创新研发。

上周推荐组合整体下跌3.9%，跑输大盘3.0个百分点，跑输医药指数2.2个百分点。

医药行业二级市场表现

本周医药生物指数下跌1.71%，跑输沪深300指数0.79个百分点，行业涨跌幅排名第25位。2026年初以来至今，医药行业下跌2.87%，跑赢沪深300指数3.88个百分点，行业涨跌幅排名第9位。

本周医药行业估值水平(PE-TTM)为28.93倍，相对全部A股溢价率74.91%(-1.48pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为38.29%(-0.98pp)，相对沪深300溢价率为132.18%(-4.09pp)。

本周表现最好的子板块是线下药店，涨跌幅为+2.7%，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、原料药和其他生物制品，涨跌幅分别为+54.9%、+5.5%和+0%。

行业及公司新闻

康诺亚阿斯利康、康诺亚和乐普生物联合开发的CLDN18.2 ADC药物Sonesitatug Vedotin已提交上市申请；艾力斯伏美替尼单药一线治疗EGFR 20外显子插入突变NSCLC的全球III期FURVENT试验未达到BICR评估的PFS主要终点。

报告梳理

新增研究报告：关注2026年ESMP进展

核心公司深度报告：恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、云南白药、片仔癀、爱尔眼科、华东医药、海思科、上海医药、科伦药业、华润三九、康龙化成、同仁堂、新产业、甘李药业、英科医疗、智飞生物、东阿阿胶、长春高新、人福医药、达仁堂、以岭药业、丽珠集团、华兰生物、九州通、振德医疗、济川药业、美年健康、安图生物、通策医疗、通化东宝、亿帆医药、康泰生物、福瑞股份、安科生物、国邦医药、海普瑞、九洲药业、美好医疗、华厦眼科、我武生物、国药一致、京新药业、欧普康视、山东药玻、百洋医药、国际医学、博腾股份、东富龙、马应龙、重药控股、博雅生物、太极集团、三诺生物、万孚生物、新华医疗、昆药集团、药石科技、康缘药业、华特达因、康华生物、葵花药业、百普赛斯、楚天科技、柳药集团、珍宝岛、信邦制药、怡和嘉业、特一药业、健民集团、普瑞眼科、贵州三力、冠昊生物、寿仙谷、健之佳、健麾信息。

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风险提示

医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。