南华工业硅&多晶硅产业周报：工业硅成本支撑显现，多晶硅减产仍待现实兑现20261012

核心矛盾和走势研判

工业硅

• 核心矛盾：成本支撑与高库存下行压力的博弈，多晶硅减产落地情况是趋势性行情的关键。
• 成本端：西南产区进入平水期，电价上涨，运输成本高，成本支撑坚挺。
• 基本面：产量稳定，下游消耗维持稳定，多晶硅减产落地情况需观察，有机硅、铝硅合金维持刚需。
• 库存端：厂家小幅累库，社会库存小幅去库，持续性有待观察。
• 技术面：加权合约低位修复反弹，MACD低位金叉，价格站上短期均线，但DIFF未站上零轴，反弹量能不足。
• 短期走势：预计维持偏强震荡，关注下游多晶硅开工与西南地区减产情况。
• 中长期视角：节能监察推动产能整改或退出，将优化供给结构，改善供需格局。
• 操作建议：维持观望，等待政策与基本面共振的右侧信号。

多晶硅

• 核心矛盾：减产预期落地与现货成交清淡的博弈。
• 行情层面：市场消息扰动较多，交投偏谨慎，成交较少。
• 基本面：现货均价环比持平，部分企业减少排产，下游消耗自有库存，厂库持续累积，需求疲软，去库进程阻力较大。
• 技术面：期货震荡偏弱，布林带窄幅震荡，高库存压力缓和现货紧缺预期。
• 短期走势：预计维持宽幅震荡，关注库存去化程度与减产落地情况，若供给端落地不及预期，盘面仍有回调风险。

价格及价差走势研判

• 价格走势：SI2611合约关注8700压力位，PS2611合约关注37000支撑位与41000压力位。
• 价差走势：工业硅/多晶硅价差继续宽幅震荡。
• 基差走势：表现稳定。
• 品种价差走势：预计比值将走弱。

重要信息及关注事件

• 澳大利亚新南威尔士大学联合极电光能发布30cm×30cm单结钙钛矿子组件成果，光电转换效率达23.5%，计划开发2.8㎡商用尺寸组件。

盘面解读

工业硅期货

• 价量及资金：加权合约收于8772元/吨，成交量增加，持仓量减少，月差Contango结构，仓单减少。
• 均线与MACD：MA5偏多，MA20走平，MACD低位金叉，但DIFF未站上零轴，属于下跌修复反弹。
• 布林通道：开口由收缩转向小幅扩张，短期震荡格局被打破。
• 期权情况：波动率处于历史低位，建议关注买波动率机会。
• 资金动向：国君席位空头持仓增加。
• 月差结构：Contango结构。
• 基差结构：表现稳定。

多晶硅期货

• 价量及资金：加权指数收于37633元/吨，成交量减少，持仓量减少，月差Contango结构，仓单减少。
• 均线与MACD：MA5向上托底，DIFF持续运行于DEA下方，死叉延续，但仍在零轴上方。
• 布林通道：开口趋于走平，价格回落至布林中轨下方，进入震荡整理格局。
• 期权情况：无数据。
• 资金动向：国君空头席位持续减仓。
• 月差结构：Contango结构，近月价格偏低，远月合约价格抬升。
• 基差结构：无数据。

现货价格数据

• 无具体数据，但提到多晶硅期现商手中高性价比货源出货相对厂家更加顺畅。

估值利润

硅产业链上下游利润跟踪

• 工业硅行业平均利润降低，成本抬高，运输成本上涨，电价上涨。
• 多晶硅期货端毛利润率约为-1.47%。
• 下游铝合金、有机硅行业刚需采购，盈利水平持稳，向上传导力度有限。
• 多晶硅下游硅片、电池片以消耗自有库存为主，产业链成交较少，利润较低。

基本面

原料成本

• 无具体数据。

上游-工业硅

• 库存：本周社会库存小幅去库，后续持续性有待观察。

下游-多晶硅

• 库存：本周厂库持续攀升，高位显性库存压力仍在持续兑现。

多晶硅下游

• 硅片产量：无具体数据。
• 硅片库存：无具体数据。

硅片下游

• 电池片产量：无具体数据。
• 电池片进出口：无具体数据。
• 电池片库存：无具体数据。

下游-铝合金

• 铝合金库存：无具体数据。

下游-有机硅

• 无具体数据。

终端

• 无具体数据。