RB Global/IAA解读：Copart第四财季业绩及ACV收购要点

Copart的FQ4结果显示，公司收入略高于预期，但经营利润低于市场预期。总收入为11.52亿美元（同比增长2.4%），略高于市场预期的11.44亿美元；经营利润为3.69亿美元（同比下降10.6%），低于市场预期的4.07亿美元。分部门来看，服务收入为9.7亿美元（同比增长1.4%），车辆销售收入为1.83亿美元（同比增长8.3%）。相比之下，RB Global的服务收入在2026年第二季度增长了5.2%，库存销售收入增长了28.4%（部分反映了近期收购的J.M. Wood和Smith Broughton的贡献）。此外，Copart的全球/美国保险业务量同比下降4.2%/7.5%，而美国保险业务的平均保费（ASP）上涨了3.7%。相比之下，RB Global的汽车业务量在2026年第二季度同比增长了11%，ASP上涨了2%（美国保险业务的ASP上涨了4%）。

近几个季度趋势显示，Copart的全球/美国保险业务量分别同比下降9.3%/10.7%、-2.7%/4.2%和-4.2%/7.5%，而RB Global/IAA的汽车业务量分别同比增长2.2%、0.9%和10.6%，表明RB Global正在 gaining share。

Copart在2026年第二季度（日历）的总损失频率为23.3%，创下记录新高（同比增长90个基点，环比下降30个基点，自2022年第三季度17.4%的低点以来上升了590个基点）。

此外，Copart宣布收购ACV，交易对价为约19亿美元。ACV是一个在线/数字车辆交易平台（包括经销商转售、批发再营销、报废处置和国际再销售），预计将为Copart带来更大的经销商对经销商车辆拍卖渠道的 presence。

RB Global/IAA的研报认为，Copart的FQ4结果反映了收入略高于预期，但经营利润低于市场预期，总损失频率呈上升趋势。Copart收购ACV将扩大其在经销商对经销商车辆拍卖渠道的 presence。RB Global/IAA给予RB Global“跑赢行业”的评级，目标价为152美元，基于对2026/2027年调整后每股收益（EPS）的预测。