新能源及有色金属日报：原油价格再次对铝价施压

重要数据

• 铝现货：华东A00铝价23760元/吨，下跌270元/吨；升贴水40元/吨。中原A00铝价23670元/吨，升贴水-50元/吨。佛山A00铝价23970元/吨，下跌280元/吨，升贴水250元/吨。
• 铝期货：沪铝主力合约收于23385元/吨，下跌515元/吨，成交171669手，持仓270233手。
• 库存：国内电解铝锭社会库存68.6万吨，增加4.8万吨；仓单库存118396吨，减少3467吨；LME铝库存238875吨，持平。
• 氧化铝现货：山西2695元/吨，山东2670元/吨，河南2705元/吨，广西2605元/吨，贵州2735元/吨；澳洲FOB 373美元/吨。
• 氧化铝期货：主力合约收于2685元/吨，下跌10元/吨，成交116678手，持仓224622手。
• 铝合金：保太民用生铝17800元/吨，机械生铝17900元/吨，下跌200元/吨。ADC12报价23900元/吨，下跌100元/吨。
• 铝合金库存：社会库存1.71万吨，厂内库存7.09万吨。
• 铝合金成本利润：理论总成本23678元/吨，理论利润322元/吨。

策略分析

• 电解铝：宏观压力导致短期回调，但消费端保持向好，库存去库提速。长期来看，中东复产和东南亚产能投放带来过剩预期，但投产节奏不确定，预计2026年4季度仍短缺，欧洲现货升水走高。上涨高度受限于远期过剩。
• 氧化铝：出口窗口未打开，国内供应过剩压力持续。社会库存增加，广西新增产能投产，10月过剩量环比增加。成本端支撑有力，几内亚矿CIF报价上调。矿企对价格接受度低，预计氧化铝维持区间震荡，关注几内亚矿供应情况。

风险

1. 海外政策超预期扰动。
2. 流动性变动超预期。
3. 海外矿石供应新扰动。