新能源及有色金属日报：铝价再次反弹 下游备货情绪增加

重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价24260元/吨，较上一交易日变化60元/吨，华东铝现货升贴水-170元/吨，较上一交易日变化10元/吨；中原A00铝价24200元/吨，现货升贴水较上一交易日变化20元/吨至-230元/吨；佛山A00铝价录24170元/吨，较上一交易日变化40元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-15元/吨至-260元/吨。 铝期货方面：2026-05-20日沪铝主力合约开于24565元/吨，收于24470元/吨，较上一交易日变化75元/吨，最高价达24570元/吨，最低价达到24325元/吨。全天交易日成交159759手，全天交易日持仓216088手。 库存方面，截止2026-05-20，SMM统计国内电解铝锭社会库存143.5万吨，较上一期变化0.7万吨，仓单库存480765吨，较上一交易日变化-50吨，LME铝库存339475吨，较上一交易日变化-1100吨。 氧化铝现货价格：2026-05-20SMM氧化铝山西价格录得2665元/吨，山东价格录得2655元/吨，河南价格录得2675元/吨，广西价格录得2670元/吨，贵州价格录得2780元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得315美元/吨。 氧化铝期货方面：2026-05-20氧化铝主力合约开于2725元/吨，收于2713元/吨，较上一交易日收盘价变化-12元/吨，变化幅度-0.44%，最高价达到2731元/吨，最低价为2706元/吨。全天交易日成交189516手，全天交易日持仓404520手。 铝合金价格方面：2026-05-20保太民用生铝采购价格17500元/吨，机械生铝采购价格17800元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。ADC12保太报价22900元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。 铝合金库存：铝合金社会库存4.64万吨，厂内库存8.31万吨。 铝合金成本利润：理论总成本23564元/吨，理论利润-164元/吨。 策略分析 电解铝：铝价低位小幅反弹，下游备货采购积极性明显提升，但对当前价格主动囤货的意愿依旧不强。铝水比例的持续走强且高于去年同期水平，整体不影响去库周期。LME库存持续下滑趋势不改，LME0-3升水高位稳定，海外存在刚性缺口需要中国出口去弥补。铝棒库存持续下滑，铝棒加工费重心走高。终端品种即汽车、光伏等出口数据的走强同样将会拉动国内表观消费。铝价受宏观情绪影响回调给予买入保值机会，关注美伊变动能否形成对消费悲观预期的扭转。 氧化铝：西澳以FOB313.8美元/吨成交3万吨氧化铝6月份船期，以330美元/吨成交3万吨氧化铝8月份船期，海外氧化铝价格表现较为坚挺。国内06合约面对巨量的到期仓单压力开始显现，供给端并未出现主动减产行为，供给 压力持续，社会库存持续走高，远月合约基于成本的支撑考验前期的压力。矿端长单定价70美元/吨左右，海运费依旧保持在 高位，国内氧化铝厂原料库存高位采购积极性依旧不高。几内亚铝土矿发运量呈现明显的下滑，从几内亚FOB价格角度考虑，继续下滑的概率较低，成本支撑有力，此外能源供应对非洲和澳洲矿端开采干扰的可能性均在增加。 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3升水...................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）..........................................................................................................................7图20：铝合金锭：ADC12：市场价..........................................................................................................................................7图21：ADC12理论利润..............................................................................................................................................................7图22：ADC12-A00无锡现货价差..............................................................................................................................................7图23：铝合金锭总库存..............................................................................................................................................................7图24：国内废铝供应..................................................................................................................................................................7 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院