新能源及有色金属日报：铝价回调再次给予买入保值机会

铝市场分析

• 现货价格：长江A00铝价20790元/吨，下跌30元/吨；中原A00铝价20660元/吨；佛山A00铝价20800元/吨。现货升贴水普遍下跌。
• 期货价格：沪铝主力合约收于20715元/吨，下跌195元/吨，跌幅0.93%。
• 库存情况：国内电解铝锭社会库存86.2万吨；LME铝库存减少4025吨至493250吨。
• 基本面：供给端增量有限，下游消费良好，电池箔需求旺盛，库存拐点已现且去库顺利，绝对库存较低，隔月价差有望走阔，海外仓单集中。电解铝行业加权成本17400元/吨，边际最高成本19200元/吨，利润空间丰厚，但海外不确定性（通胀问题）不容忽视。

氧化铝市场分析

• 现货价格：西北铝厂招标1万吨氧化铝到厂价格3430-3450元/吨，折算山西出厂价低于3200元/吨，成交重心下行。
• 供给情况：山西、贵州地区氧化铝厂降负荷，但新增产能仍在释放，供给端压力未减，过剩预期不改，现货价格短期难反弹。
• 成本博弈：山西一集团氧化铝厂欲通过减产压低矿价；中国对进口矿刚性需求存在，海运费上涨至24-25美元/吨。若矿价坚挺，内陆地区或扩大检修。

策略建议

• 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性。
• 套利：沪铝正套。

风险提示

1. 海外政策超预期扰动。
2. 流动性变动超预期。
3. 海外矿石供应新扰动。