新能源及有色金属日报：铝价回调低位需耐心等待

铝市场分析

• 现货价格：长江A00铝价20660元/吨，下跌130元/吨；中原A00铝价20560元/吨，上涨20元/吨至-130元/吨；佛山A00铝价20660元/吨，上涨10元/吨至-30元/吨。
• 期货价格：沪铝主力合约收于20750元/吨，下跌45元/吨，跌幅-0.22%，成交148045手，持仓226984手。
• 库存：国内电解铝锭社会库存82.7万吨，LME铝库存480250吨，减少3675吨。
• 市场分析：氧化铝价格回调导致铝企利润扩大，供应端新增产能伴随产能置换，消费端复苏，库存去库顺利。宏观方面，中东局势及美国贸易保护政策引发避险情绪，但行业加权成本17000元/吨，边际成本18800元/吨，利润空间仍丰厚。长期看，降息周期及贸易摩擦仍存通胀压力。

氧化铝市场分析

• 现货价格：山西氧化铝3120元/吨，山东3110元/吨，广西3180元/吨，澳洲氧化铝FOB 400美元/吨。
• 期货价格：主力合约收于3072元/吨，上涨53元/吨，涨幅1.76%，成交301136手，持仓202782手。
• 市场分析：西南三厂检修预期减少17万吨产量，但供应过剩格局未改，社会库存增加。海外氧化铝成本低廉，国内价格缺乏支撑。检修对盘面反弹推力不足，价格上涨空间有限。

策略建议

• 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性。
• 套利：沪铝正套。

风险提示

1. 海外政策超预期扰动。
2. 流动性变动超预期。
3. 海外矿石供应新扰动。