新能源及有色金属日报：原油价格再度走高 铜价维持震荡格局

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-04-21，沪铜主力合约开于102500元/吨，收于102140元/吨，较前一交易日收盘-0.47%，昨日夜盘沪铜主力合约开于102,300元/吨，收于102,100元/吨，较昨日午后收盘下降0.23%。 现货情况： 据SMM讯，昨早盘沪期铜2605合约先跌后回升，再小幅下探，收于101950元/吨。隔月Contango月差、沪铜对该合约进口盈亏均处于亏损区间。上海电解铜销售、采购情绪环比微升，持货商报价先升后降，不同品牌铜升贴水价差波动明显。今日沪粤价差扩至200元/吨，套利窗口开启，部分货源拟跨区调货。下游采购随铜价下跌略有回暖，整体以刚需为主。预计今日沪铜现货对2605合约或维持贴水，需关注广东升水对华东市场传导效果。 重要资讯汇总： 地缘上，美伊临时停火协议将于北京时间4月22日8时到期，最后时刻出现戏剧性反转。美国总统特朗普表示，应巴基斯坦陆军参谋长及总理请求，美方将暂缓对伊朗军事打击。特朗普称，鉴于伊朗政府内部“严重分裂”，美方决定延长停火期限，并要求伊朗方面先提出统一的谈判方案。在此期间，美军将继续对伊朗实施海上封锁，同时保持军事准备状态。他表示，停火将持续至伊朗提交方案并完成谈判为止，“无论结果如何”。美联储方面，美国参议院银行委员会举行有关美联储主席提名的听证会。美联储主席候选人沃什表示，如果获确认出任美联储主席，将保持货币政策的独立性，绝不会听命于美国总统特朗普行事。沃什指出，特朗普从未要求他作出降息的承诺，他也绝不会同意这样承诺。沃什希望对美联储进行多方面彻底改革，并建立一套全新的“通胀框架”。参议员蒂利斯坚称，司法部不结束对鲍威尔调查就不支持提名。 矿端方面，外电4月20日消息，美国勘探公司Copper Intelligence董事长Andrew Groves表示，该公司计划在未来4至6周内，启动刚果（金）东部一处此前未被勘探的铜矿区钻探工作，该区域长期被大型矿商忽视，属于尚未开发的潜力铜成矿带，是公司拓展非洲铜矿布局的核心举措。Groves表示，公司已完成对Butembo铜矿许可证的收购。该矿床是一处近地表、高品位勘探目标，是在手工黄金矿工发现浅层氧化铜矿化后被发掘的。Butembo铜矿具备区域规模潜力，该铜矿许可证覆盖面积约70至80平方公里，位于刚果（金）北基伍省。目前仍需通过钻探确定Butembo铜矿原生矿体的深度和厚度。该矿床岩石样本的铜品位高达18%，若这一品位能在更大范围内得到验证。公司计划分阶段钻探以确定Butembo铜矿的初始资源量，年度勘探支出100-150万美元。该项目铜产品独家供应美国。此外，外电4月20日消息，赞比亚两家最大的铜治炼厂及硫酸生产商计划在今年晚些时候进行延长维护性停产，这将进一步压缩该国铜产量以及用于加工铜和钴的硫酸供应。伊朗战争已扰乱了这种关键酸类及其他浸出用化学品的全球供应，迫使邻国刚果(全球最大的钴生产国和第二大铜生产国)的矿山减少用量或考虑减产。一位化工品贸易人士称，尽管铜冶炼厂每年都会因常规维护停产约30天，但Mopani和Chambish铜矿今年将面临更长时间的停产。一位矿业高管称，Mopan铜矿已有一段时间未进行维护，计划在6月停产三天，随后在8月至9月中旬期间进行约40至45天的延长停产。这位化工品贸易商称，Chambishi铜矿计划在整个8月停产约两个月，但未详细说明计划延长停产的原因。赞比亚本月加强了对硫酸出口的管制，要求贸易商必须获得许可证。 冶炼及进口方面，4月21日讯，国家统计局数据显示，2026年3月中国铜材产量为235.8万吨，同比增加7.8%。2026年1-3月中国铜材产量为563.3万吨，同比增加4%。 消费方面，上周，铜价维持窄幅震荡运行，且由于临近月底，下游消费提振空间有限，但由于部分加工企业抢出口动作，市场需求相对较为平稳。但由于周内下游市场整体订单表现平平，因此周内下游企业基本维持逢低刚需采购为主。近期终端消费呈现内需支撑国内去库进程向好的特征社会库存加速去化。周初部分持货商出货意愿增 强带动贴水承压下行，下游还盘意愿明显，随后贴水小幅走扩，好铜与平水铜价差持续收窄，部分持货商开始显现挺价情绪，贴水逐步企稳。周内由于铜价反弹，消费热度出现降温，下游采购积极性逐步减弱。展望下周，沪铜现货市场将延续供需博弈格局，供应端有大量非注册铜集中到港预期，叠加当前高库存背景下市场流通货源较为充裕，多数持货商出货意愿较强，现货贴水持续承压；需求端若铜价维持低位，前期集中补库的库存消化后或迎来新一轮采购窗口，若铜价反弹则采购节奏可能放缓，市场将进入观望期，预计本周沪铜现货贴水将维持当前区间运行，具体波动方向取决于持货商抛售节奏与下游逢低采购力度的博弈结果。此外，据海关总署数据显示，2026年3月我国铜板带出口11612.2吨，环比增长38.32%，同比增长10.14%；1-3月，我国铜板带累计出口33241.21吨，累计同比增长16.95%。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化150.00吨万398575吨。SHFE仓单较前一交易日变化-3086吨至127491吨。4月20日国内市场电解铜现货库26.32万吨，较此前一周变化-1.96万吨。 策略 铜：谨慎偏多 本周铜价维持高位偏强运行，宏观情绪与矿端偏紧提供支撑，高铜价持续压制下游消费，市场呈现供需双弱、区域分化格局。社会库存去化放缓，现货升贴水承压，废铜与铜材板块开工普遍回落，终端仅电力、新能源具备韧性。操作上建议保持谨慎，以区间波段思路为主，下游企业刚需采购、避免高位追涨。预计周内铜价波动区间或在99800元/吨至104200元/吨。有套保需求的企业可在相应区间上下沿调整套保比例。 套利：暂缓期权：卖出看跌 风险 国内需求受高价影响下降过快流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留