新能源及有色金属日报：下游按需采购 铜价维持震荡格局

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-01-19，沪铜主力合约开于101030元/吨，收于101180元/吨，较前一交易日收盘0.41%，昨日夜盘沪铜主力合约开于101,020元/吨，收于101,680元/吨，较昨日午后收盘上涨1.02%。 现货情况： 据SMM讯，昨日SMM1#电解铜现货对当月合约报贴水220元/吨至平水，均价贴水110元/吨，较前日上调15元/吨。铜价区间为100590-101290元/吨。早盘期铜先扬后抑后企稳回升，盘中最高触及101400元/吨，低位探至100700元/吨，最终收于101160元/吨。市场交投清淡，持货商多次调价，好铜因货源紧张报价相对坚挺，平水铜及湿法铜贴水逐步扩大。预计此后下游继续按需采购，现货贴水格局或延续。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，国际货币基金组织（IMF）发布《世界经济展望》更新报告，将2026年全球经济增长预期上调0.2个百分点至3.3%。IMF同时上调中国、美国、欧元区和日本2026年经济增长预期。报告指出，人工智能带动的信息技术投资增长正成为支撑全球经济的重要动力。地缘上，欧盟将于1月22日召开紧急峰会，讨论美国总统特朗普宣布向反对美国得到格陵兰岛的欧洲国家加征关税等问题，并评估欧盟可能采取的反制措施。此前有消息称，欧盟正准备对价值930亿欧元的美国商品征收报复性关税。 矿端方面，外电1月16日消息，澳大利亚铜矿开发商Austral Resources于1月16日（周五）宣布，已与嘉能可（Glencore）达成协议，收购其位于昆士兰州的Lady Loretta锌铅矿。此次交易是执行双方于2024年7月签署的非约束性协议，具有重要战略意义。Austral将收购Noranda Pacific公司的100%股权，该公司是Lady Loretta矿及相关基础设施的所有者和运营商。该交易预计于2026年1月31日完成，需满足包括监管和股东批准在内的惯例先决条件。Lady Loretta矿的采矿租约及相关基础设施与Austral现有的Lady Annie铜矿项目相邻。收购统一了Lady Annie周边的矿权，打破了原有租约边界限制。此外，加拿大第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）该公司同时宣布下调未来两年的铜矿产量指引：2026年铜矿产量预计为37.5万至43.5万吨；2027年预计为41万至47万吨；2028年预计为43万至49万吨。 冶炼及进口方面，1月19日讯，伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存自近两个月低位反弹，最新库存水平为143,575吨。上海期货交易所最新公布数据显示，1月16日当周，沪铜库存继续回升，周度库存增加18.26%至213,515吨，增至九个月新高。国际铜库存增加5219吨至15,965吨。上周，纽铜库存继续增加，最新库存水平为542,914短吨，再创阶段性新高。 消费方面，海关总署最新数据显示，2025年12月中国未锻轧铜及铜材出口量为170202吨，同比增长117.0%；2025年全年未锻轧铜及铜材累计出口量为1667185吨，同比增长29.8%。12月中国未锻轧铜及铜材进口量为44万吨，同比下降21.8%；2025年全年未锻轧铜及铜材累计进口量为532万吨，同比下降6.4%。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化2450.00吨万147425吨。SHFE仓单较前一交易日变化-7762吨至152655吨。1月19日国内市场电解铜现货库32.94万吨，较此前一周变化0.85万吨。 策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第1页第1页2026年期货市场研究报告铜：中性总体而言，上周白宫方面对部分特定的半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%的关税，使得市场对于有色品种 需求（部分与半导体行业有关）展望略受影响，其中锡品种由于关联度最大导致回调也最为明显，铜品种则同样受到一定波及，但回调幅度相对有限。但结合目前铜价高企，下游需求本就低迷，近期累库也相对明显。故此当下铜价或暂时陷入震荡格局，震荡区间预计在99500元/吨至125000元/吨。期权：卖出看跌 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com