长江社零风向标 141期国庆酒店数据分享

一、核心要点

1. 国庆假期酒店数据表现：华住集团国庆1-6天ADR同比增1.4%，复购率86.3%（同比降1.8pct），RevPAR365同比降1.4pct；1-3天同比涨约15%，4-6天下滑明显。锦江集团同期ADR379元（同比增2.5%），出租率82.1%（同比降2.4pct），RevPAR持平。
2. 国庆出行影响因素：假期时长缩短（同比少1天）、华东暴雨、酒店供给增速超需求、出境游客分流（增约10pct）是主要影响因素。川藏线、新疆等长线游酒店数据优于往年。
3. 酒店档次表现：华住经济型（汉庭）小幅下滑，中高端（全季、桔子、水晶）增不足1pct，4号后需求缺口明显。
4. 签约开店情况：华住今年2000家签约目标完成偏慢，主因是下沉市场饱和、单城容纳有限、客源单一（缺差旅）。开店仍正常推进，中高端占比持续提升，未来机会回归高线城市。
5. 行业环境：OTA整治（佣金下调、二选一受限）利好连锁酒店，淘汰差供给，连锁优势凸显。
6. 远期预判：Q4谨慎乐观，APEC、广交会等带动下预计同比持平或不下滑；明年需求修复，经营或持平/好于今年。

二、风险与关注

1. 下沉市场酒店饱和，供给增速超需求，淡旺季分化明显，加盟意愿降温。
2. 华住供应链目前净利润率目标10%难度大，加盟商对价格有诟病。
3. 多段假期（春假、秋假）波动大，酒店需优化收益管理。

三、问答环节核心信息

1. Q3华住、锦江RevPAR同比下滑，7月因补课暑期游延后，9月受中秋差旅缺口影响。
2. 加盟意愿分化：一二线核心商圈业主积极，下沉、位置差、人口净流出县城业主意愿低，部分财务投资人选择退出。
3. 华住供应链是配套基础设施，供筹建物资（原斑马）、布草等，微利定位，未来或拓展至全平台供应商。