长江社零风向标第108期 中式快餐行业深度报告

一、核心要点

1. 行业层面：中式快餐行业正迎来连锁化规模突破新纪元，核心制约因素逐步被产业基础设施成熟化解，资本市场助力头部品牌拓展规模天花板。
2. 行业对比：中式快餐连锁化率仅约30%，前五大市场份额不足5%；西式快餐连锁化率超68%，前五大占比51%，市场集中度提升空间广阔。
3. 行业趋势：餐饮行业呈现周期性与结构性分化，大众餐饮展现较强经营韧性；日间平价快餐规模持续增长，龙头品牌可通过战略调整、供应链升级、品牌赋能实现逆周期成长。

二、关键公司与投资线索

1. 老乡鸡：起源于安徽，2025年7月递交招股书，核心竞争力涵盖产品定位（聚焦家庭厨房场景）、全链条供应链（唯一实现深度一体化）、标准化与数字化运营、品牌形象塑造。
2. 公司测算：中性假设下，老乡鸡未来开店空间超1500家，年复合增速15%，可通过开店、品牌出圈、同店经营韧性实现业绩稳健增长。
3. 关注标的：小菜园、绿茶等大众餐饮品牌，具备品牌、供应链、门店管理能力，有望在平价大众餐饮赛道成长。

三、风险与关注

1. 行业层面：餐饮行业受宏观环境、政策调整影响，不确定性较高，中高端餐饮压力或传导至细分领域。
2. 公司层面：老乡鸡跨区域扩张可能面临供应链管理、品牌维护、标准化落地等挑战，业绩成长存在不确定性。

四、后续关注点

1. 中式快餐连锁化率提升的实际进展，尤其是头部品牌扩张速度与单店模型验证情况。
2. 餐饮行业结构性分化的长期趋势，平价大众餐饮的需求变化与竞争格局演变。