社会服务行业双周报（第138期）：袁记食品招股说明书梳理

袁记食品招股说明书梳理：门店数居中式快餐首位的饺子云吞龙头

核心观点 袁记食品以"袁记云饺"为核心，确立"手工现包现煮"模式，并通过零售品牌"袁记味享"销售预包装产品，形成"餐饮+零售"一体化业务。公司采用"加盟+供应链"模式，向加盟商销售食材贡献收入约95%，加盟店占比99.5%。公司为中式快餐行业门店数量第一，饺子云吞细分赛道GMV第一。

股权结构 创始人袁亮宏先生为公司实际控制人，合计控制约82.5%表决权。公司上市前完成三轮融资，B+轮投后估值约35亿元。

行业背景 中式快餐市场规模庞大，连锁化率仍有较大提升空间，加盟模式扩张最快。饺子及云吞行业正从便利性主导向注重品质与体验升级。

竞争格局 中国中式快餐行业高度分散，袁记食品以4446家门店居首，GMV排第三。饺子云吞细分赛道中，袁记食品以56亿元GMV位列第一。

财务数据 2025年公司实现收入27.95亿元，同比增长9.1%；经调整净利润2.62亿元，同比增长45.7%。2026年前5个月收入13.06亿元，同比增长39.8%；经调整净利润1.85亿元，同比增长163.8%。加盟服务收入1.32亿元，占比4.7%，毛利率84.0%。

费用端 2025年销售费用率4.9%，行政费用率剔除股份支付后实际下降。

经营数据 2023-2025年公司门店数量分别为3141/3953/4502家，2026年5月末增至4773家，覆盖33省。2025年单店日均GMV4688元，同比-6.5%；2026年前5个月单店日均GMV4627元，同比+12.1%。线上GMV占比51.8%。

第二增长曲线 零售业务2026年前5个月收入+172.5%，占比5.3%。海外门店41家，聚焦东南亚。

投资建议 维持"优于大市"评级。伴随国家扩大内需政策，社服板块估值有望修复。建议配置小菜园、三峡旅游、学大教育等。中线优选中国中免、美团-W等。

风险提示 消费复苏不及预期、拓店或单店GMV不及预期、加盟店食品安全问题等。