棉纺月报：震荡运行

走势回顾与供应端分析

9月郑棉明显回调，主要原因是产业旺季不及预期，棉价高位，新棉上市预期偏谨慎，国内消费萎靡。棉纱方面主要跟随棉花走势，新疆产能扩张对内地形成压制。

全球供需平衡表显示，2026/27年度全球棉花产量环比调减6.9万吨至2554.3万吨，消费持平，期末库存环比调增3.8万吨至1521万吨。美国供需平衡表显示，新年度全美种植面积环比调减，产量预期下调，期末库存减少。印度棉花协会数据显示，2025/26年度产量、进口、消费预期均未做明显调整，期末库存增加。巴西棉花产量预计同比增加14.8%。国内供需平衡表显示，2026/27年度总供应增加，总需求稳定，期末库存增加。工商业库存方面，截至9月15日全国棉花商业库存环比减少，但同比增加，纺织企业库存下降。进口量方面，2026年8月我国棉花进口量环比减少，同比增加；棉纱进口量同比大幅增加。

供应端总结：全球新年度供需格局明显好转，期末库存下降。国内市场步入金九银十但表现平淡，消费萎靡，社会工商业库存同比增长。新棉逐步上市，新疆机采棉价格倒挂但轧花厂收购积极性高。全球供应新年度趋紧，未来棉价重心难以下行，国内受需求弱势影响弱于外棉。

需求端分析

内需方面，2026年8月份社会消费品零售总额同比增长0.4%，环比减少，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比减少。外需出口方面，2026年8月我国出口纺织品服装同比增加，但环比下降；美国服装及服装配饰零售额同比增加，库存上升；美国纺服进口量同比减少。负荷变化显示，整体开工呈现旺季回落。产业链库存方面，纱线销售遇冷，库存开始上升，坯布库存比较健康。下游需求方面，国内需求逐步步入旺季，但整体消费情况没有回到上半年的火热情况，消费转负增长，市场担忧显现。外需方面，继续维持高增，美国消费不错，其他出口国也有较好表现。

逻辑与展望

年度全球产量下降，消费抬升，供需格局扭转，期末库存降至近年低位。人民币贬值和国际市场消费旺盛，外棉强度高于内棉。市场步入旺季，但目前成色不佳，新疆开始收购，市场表现平稳。美联储等主要央行开始加息，市场压力犹存。国内消费转弱明显，社零数据较差。

关注点：新棉上市博弈情况、国际宏观环境变化、天气扰动。