长期观点
- 全球棉花产量下降明显，消费抬升，供需格局扭转，全球棉花重心有望继续抬升。
- 需关注天气因素对全球产量的影响。
中期观点
- 棉花价格下跌，纺纱利润好转，但步入淡季后开机略有下滑。
- 纱厂棉纱库存较低，坯布库存去库显著。
- 北半球棉花生长关键期，关注厄尔尼诺天气影响。
下周观点
- 市场关注天气对中国、印度等主产国的影响，美国干旱有抬头迹象。
- 国内棉花价格上涨后，关注抛储的预期。
- 整体棉花震荡运行为主，关注天气的影响。
风险提示
全球供需平衡表
- 2025/26年度全球棉花产量2670.5万吨，消费2615.1万吨，出口966.2万吨，期末库存1668.4万吨。
- 2026/27年度全球棉花产量2526.6万吨，消费2651.1万吨，期末库存1548.7万吨。
美国供需平衡表
- 2025/26年度美棉产量289.6万吨，消费34.8万吨，出口267.8万吨，期末库存80.6万吨。
- 新年度美棉种植面积4476.6万亩，弃耕率23.5%，单产预期64.7公斤/亩。
国内供需平衡表
- 2025/26年度国内棉花总供应616万吨，总产量778万吨，进口150万吨，消费873万吨，期末库存638万吨。
- 2026/27年度国内棉花总供应638万吨，总产量726万吨，进口130万吨，消费853万吨，期末库存604万吨。
巴西供需情况
- 2025年度巴西棉花总产425万吨，同比增加14.8%。
- 2026年度巴西棉花总产383万吨，同比减少9.9%。
印度供需情况
- 2025/26年度印度棉花产量预期567.8万吨，进口79.9万吨，消费574.6万吨，出口30.6万吨，期末库存145.5万吨。
美棉出口
- 截至2026年7月2日，美国2025/26年度棉花累计净签约出口281.3万吨，装运率85.50%。
- 中国累计签约进口2025/26年度美棉14.1万吨，占美棉已签约量的5.02%。
工商业库存
- 截至2026年6月底全国棉花商业库存310.06万吨，环比减少64.47万吨。
- 纺织企业在库棉花工业库存量为86.78万吨，较上月底增加2.14万吨。
5月棉花、棉纱进口量
- 2026年5月我国棉花进口量11万吨，环比减少35.3%，同比增加214.7%。
- 2026年5月我国棉纱进口量约17万吨，同比增加71.7%，环比减少约15%。
6月纯棉纱产量
- 6月纯棉纱产量为51.7万吨，同比增长15.5%，环比下降0.9%。
- 1-6月累计产量为299万吨，同比增长16.3%。
美棉苗情
- 至7月5日全美棉花现蕾率49%，较去年同期领先2个百分点。
- 全美约56%的植棉区受旱情困扰，同比旱情范围仍高出约50个百分点。
疆棉苗情
- 至7月6日全疆棉花进入结铃期，开花率约69.3%，较去年同期慢7.8个百分点。
- 全疆棉花株高约70-100公分，果枝数约7-11台，花开至中上部。
内需维持强势
- 2026年5月社会消费品零售总额41090亿元，同比下降0.6%，环比增长10.3%。
- 5月份服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1251亿元，同比增长3.8%。
外需出口
- 2026年5月我国出口纺织品服装256.04亿美元，同比减少2.29%，环比增加6.45%。
- 2026年1-5月我国出口纺织品服装1167.27亿美元，同比增加0.07%。
5月美国服装及服装配饰零售额
- 2026年5月美国服装及服装配饰零售额为277.63亿美元，同比增加5.67%。
- 1-5月零售额为1381.86亿美元，同比增加6.25%。
5月美国纺服进口
- 2026年5月美国纺织品服装进口量85.01亿平方米，同比增加6%。
- 2026年1-5月美国纺织品服装累计进口量379.68亿平方米，同比减少7.17%。
仓单数量
- 截止7月10日，仓单数量10850张，有效预报218张，仓单总量11068张，较上周-126张。
非商业持仓
- 截至6月30日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单78511张，较前一周减少6462张。
负荷变化
- 截止7月10日，纯棉纱厂负荷指数68.80，较上周下跌0.69。
产业链库存
- 纺织企业棉纱库存24.44天，较上周上涨0.78天。
- 全棉坯布库存31.40天，较上周上涨0.60天。
产业链情况
- 郑棉受产区高温、地缘消息及抛储传闻多重扰动，整体维持宽幅震荡。
- 纯棉纱全程维持淡季交投偏弱格局，内地纺企持续累库，较往年同期水平偏低。
- 当前内地纺企理论即期现金流（不含折旧）在-260元/吨左右，新疆纺企理论即期利润（含折旧）在120元/吨左右。
