棉纺月报：震荡运行

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2026-05-29 产业服务总部|软商品与聚酯中心黄尚海执业编号：F0270997投资咨询号：Z0002826 目录 01走势回顾：5月郑棉震荡偏弱 供应端分析：新季全球供需好转 02 03需求端分析：下游需求步入淡季 04逻辑与展望：震荡运行 5月棉、纱震荡偏弱运行01 Ø5月郑棉震荡偏弱运行。核心原因是产业链步入淡季，市场消费受阻。同时前期涨幅过大后，市场出现调整。 Ø棉纱方面，主要跟随棉花走势，但纺纱利润压缩。随着新疆产能的继续大幅扩张，对内地形成较大压制。 全球供需平衡表01 Ø据美国农业部（USDA）最新发布的5月份全球棉花供需预测报告，2026/27年度全球棉花总产预期为2526.6万吨，同比减少143.6万吨，减幅5.4%；消费预期2649.5万吨，同比增加33.9万吨，增幅1.3%，处于近6年高位；期末库存因此降至1564.2万吨，同比减少118.1万吨，减幅7.0%。分国别调整情况来看，中国、巴西、澳大利亚、美国等产量减量居前；消费端中国、印度、越南、孟加拉均有不同程度增加。 美国供需平衡表02 Ø据美国农业部（USDA）最新发布的5月份美棉新年度供需预测首发报告，2026/27年度全美种植面积在5851.5万亩，同比增加3.9%；由于弃耕率同比上调7.6个百分点至23.5%，收获面积减至在4476.6万亩，同比减少5.8%。单产预期64.7公斤/亩，同比增约1.6%；产量预期289.6万吨，同比减少4.3%，其中皮马棉产量降幅近20%。需求端来看，消费量预期34.8万吨，同比持平；出口量预期267.8万吨，同比增加2.5%。基于以上，期末库存降至84.9万吨.同比减少11.4%。 美棉出口03 Ø据统计，截至2026年5月14日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花259.7万吨，达到年度预期出口量的100.25%，累计装运棉花195.3万吨，装运率75.21%。其中陆地棉签约量为249.3万吨，装运195.3万吨，装运率75.46%。皮马棉签约量为10.4万吨，装运7.2万吨，装运率69.15%。 Ø其中，中国累计签约进口2025/26年度美棉12.8万吨，占美棉已签约量的4.93％；累计装运美棉11.1万吨，占美棉总装运量的5.68％，占中国已签约量的86.54％。 印度供需平衡表04 Ø据印度棉花协会（CAI）最新发布的3月产量调整情况来看，2025/26年度印度棉花产量预期550.8万吨，环比再度上调约6.0万吨。分区域来看，北部棉区和南部棉区基本未见明显调整，分别在49.3万吨和161.5万吨；中部棉区产量预期上调6万吨至330.7万吨。 巴西供应情况05 Ø巴西国家商品供应公司（CONAB）第八次发布2025/26年度（对应USDA2026/27年度）棉花总产预测数据，2025/26年度巴西全国植棉面积预期下调至204.0万公顷（约3060万亩），同比（3129万亩）减少2.2%；全国单产预期小幅上调至129.9公斤/亩，同比（130.5公斤/亩）减少0.5%。鉴于以上，2025/26年度巴西棉花总产预期上调至397.3万吨，同比（408.2万吨）减少2.6%。 国内供需平衡表06 Ø据中国棉花信息网，2025/26年度：总供应方面，期初库存稳定在616万吨。全国总产环比持稳为778万吨。年度总进口预期上调10万吨至140万吨。总需求方面，年度纺棉消费预期上调9万吨至870万吨。总需求增加8万吨至906万吨。本年度期末库存增加2万吨至628万吨。 Ø2026/27年度：总供应方面，期初库存增加2万吨至628万吨。全国总产增加2万吨至726万吨。继续维持年度进口量预期130万吨不变。总需求方面，将年度纺棉消费量保持在853万吨；总需求保持890万吨不变。本年度期末库存增加4万吨至594万吨。 工商业库存07 Ø截止5月15日全国棉花商业库存404.66万吨，较4月底减少27.41万吨，减幅6.34%，高于去年同期21.26万吨，增幅5.55%。纺织企业在库棉花工业库存量为84.53万吨，同比减少10.89万吨，环比减少3.2万吨。纺织企业可支配棉花库存量为97.85万吨，同比减少30.99万吨，环比减少3.89万吨。 Ø工商业库存合计489.19万吨，环比减少30.61万吨，同比增加12.89万吨。 08棉花、棉纱进口量 Ø据海关统计数据，2026年4月我国棉花进口量17万吨，环比减少1万吨，减幅5.6%；同比增加11万吨，增幅171.0%。2026年1-4月我国累计进口棉花71万吨，同比增加78.7%。2025/26年度累计进口棉花122万吨，同比增加38.6%。 Ø2026年4月我国棉纱进口量20万吨，同比增加约8万吨，增幅为66.67%，环比减少约1万吨，降幅约为7.69%。026年1-4月我国棉纱进口量约70万吨，同比增加约24万吨，增幅为52.17%。2025/26年度累计进口棉纱约129万吨，同比增加约33万吨，增幅约为34.38%。 供应端总结09 Ø最新USDA报告看，全球供需依然维持平衡状态，但库存有明显调降。同时，对新年度，预期产量明显下降，消费略增，供需趋紧。 Ø国内方面，今年前几个月消费旺盛，导致工商业库存并没有因为产量增加而累积过多，但最近一个月库存去化明显变慢。 Ø全球角度，关注下年度主产国的产量情况，关注全球天气情况变化。国内，关注在新疆纱线产能增长后，供应结构性紧张的情况，以及新年度棉花产量的变化预期。 Ø整体全球供应新年度趋紧局面清晰，目前整体库存充足；国内整体库存水平较低，关注新作情况。 03 需求端分析：下游需求步入淡季 01内需维持强势 Ø据国家统计局网站消息，2026年4月份，社会消费品零售总额37247亿元，同比增长0.2%，环比下降10.5%。2026年1-4月份，社会消费品零售总额164941亿元，同比增长1.9%。 Ø4月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1108亿元，同比增长3.6%。环比下降14.5%。1-4月累计零售额为5212亿元，同比增长8.1%。 外需出口02 Ø海关总署最新数据显示，2026年4月，我国出口纺织品服装240.53亿美元，同比减少0.5%，环比增加44.59%;其中纺织品出口127.01亿美元，同比增加1.04%，环比增加47.37%；服装出口113.48亿美元，同比减少2.16%，环比增加41.6%。 Ø2026年1-4月，我国出口纺织品服装911.27美元，同比增加0.75% ;其中纺织品出口468.96亿美元，同比增加2.3%，服装出口442.31亿美元，同比减少0.9%。 Ø2026年4月中国纺服出口金额环比大幅上涨，因春节原因导致的外需错月出口影响基本消退，出口额恢复正常，同比微幅下跌，环比大幅上涨。 03纺织业存货情况 Ø3月份，纺织业存货3988亿元，环比增63亿，同比持平；纺织业产成品存货2037亿元，环比增25亿，同比减89亿。纺织服装存货1697亿元，环比增35亿，同比减102亿；纺织服装产成品存货897亿元，环比增33亿，同比减55亿。 美国服装及服装配饰零售额04 Ø根据美国商业部数据显示，2026年4月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为275.34亿美元，同比增加5.48%（去年同期向上调整后为261.03亿美元），环比下降1.46%（上月向上调整为279.43亿美元），在近几年同期中仍处最高位置。1-4月零售额为1103.54亿美元，同比增加6.44%。 Ø2026年3月美国服装及服装配饰零售商库存（季调）为584.58亿美元，同比增加3.46%（去年同期向下调整后为582.74亿美元），环比减少0.25%（上月向上调整为584.17亿美元）。 美国纺服进口05 Ø2026年3月美国纺织服装进口量74.7亿平方米，同比减少4.1%，服装进口量19.1亿平方米，同比减少5.5%。从金额看，美国纺织服装进口额81.2亿美元，同比下降7.8%，服装进口额59.94亿美元，同比减少8%。 Ø2026年3月份美国进口中国纺织品服装数量占比27.6%，较上月减少2.7%；金额看占比12.2%，较上月减少1.8%。 Ø2026年3月，美国纺织服装进口呈现“环比改善、同比承压、中国份额加速下滑”的格局。环比增长符合3月传统旺季的季节性规律——节后复工复产、春夏季订单集中到港，带动进口回升。但同比仍处下行通道，说明总量收缩趋势未改。后续关税的不确定性和霍尔木兹海峡封锁带来的海运成本飙升会继续影响后续国际贸易情况。 负荷变化06 Ø开机方面，截止5月22日，纯棉纱厂负荷指数78.57，较上周下跌0.51；人棉纱负荷59.00，较上周持平；纯涤纱负荷51.80，较上周下降0.13；整体在缓慢下降。 产业链库存07 库存方面，纺织企业棉纱库存15.94天，较上周上涨0.36天；全棉坯布库存26.74天，较上周上涨1.38天。整体库存开始反弹。 Ø下游需求方面，国内需求步入淡季，开工缓慢下滑，库存缓慢抬升，但整体情况相比去年要好。 Ø内需方面，表现稳健，增速良好。出口方面波动较大，但整体同比去年持平，关注后续情况。 逻辑与展望：震荡运行 逻辑和观点01 Ø本年度国内整体库存偏紧，产业链高开工，低库存，但步入消费淡季时，开工缓慢下滑，库存小幅抬升。下年度，全球供应缩减，需求抬升预期较强，国内依然维持较好的需求预期，叠加供应收缩，供需格局将进一步好转。近期，市场关注美国干旱好转，消费淡季冲击，以及国内棉花政策的预期，价格存在一定压力，但长期依然值得期待。 Ø棉花政策变动；Ø国际宏观环境变化；Ø天气扰动； 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137