能化板块十一假期行情点评

核心观点与交易策略

原油：海峡开放前预计油价高位震荡，布伦特85-120美元/桶，SC 655-850元/桶。建议等待布伦特90美元/桶附近逢低买入。交易核心围绕美伊冲突，关注海峡通航、供应出口及产能受损情况。

聚烯烃（LLDPE/PP）：短期库存小幅去库，基差偏强，供需偏紧，美伊局势反复，短期震荡偏强。四季度新装置投产，供需压力加大，若地缘缓和，逢高做空远月。关注美伊局势和通航情况。

芳烃（纯苯/苯乙烯）：纯苯库存偏低，供需弱平衡；苯乙烯库存正常，供需平衡。短期跟随原油波动。关注美伊局势。

PX/PTA：短期建议观望或期权买权轻仓参与，等待谈判结果。关注逢高沽空PTA加工费机会。交易核心围绕中东地缘冲突，波动大且不可预测。

MEG：国产供应回归，进口低位，关注美伊局势。近端博弈难度大，建议观望或期权参与。01趋向过剩，关注右侧空配机会。

甲醇：短期低库存、MTO需求弱、地缘预期博弈，高位宽幅震荡。四季度主线为伊朗冬季限气+国内减产导致进口收缩，但MTO利润是约束。关注地缘发酵情况，区间运行，波动极大。

尿素：短线可博弈出口兑现反弹，上方空间受保供与新增产能压制。反弹后远月逢高做空。重点跟踪印度招标开标结果。

PVC/玻璃/纯碱：供需双弱，估值偏低，短期震荡。中期供需压力仍大，逢高做空为主。关注房地产、基建政策及能耗政策。

市场表现与基本面

• 原油：假期外盘油价走强，因美国态度强硬，考虑增派军队至伊朗。海湾国家生产和出口面临不确定性，东西管道运力恢复快，霍尔木兹海峡出口增加。全球炼厂开工率回升，美国原油库存累积，全球库存接近10年最低。
• 聚烯烃：华北地区LLDPE报价9100元/吨，01合约基差加800。海外美金价格稳中小涨，进口窗口打开边缘，出口窗口关闭。国内供应环比回升，同比偏低，需求端农地膜旺季，需求环比回升。
• 芳烃：华东苯乙烯现货报价10550元/吨，市场交投氛围一般。美金价格稳中小涨，进口窗口关闭，出口窗口关闭。
• PX/PTA：芳烃价格小幅上涨。美伊局势未缓解，PX国产供应回归，进口低位。PTA供应持续回归，库存累积，部分装置或有停车降负可能。
• MEG：东北亚及美国乙烯价格小幅下降。油制供应关注装置重启情况，煤制负荷高位。海外海峡内装置停车，进口短期恢复难。
• 甲醇：外盘伊朗装置低负荷运行，出口装船量未见明显提升。国内开工持续回升，西北产区出货尚可。MTO装置深度亏损，传统下游节后复工节奏待观察。
• 尿素：中东FOB尿素报价高位。印度新一轮招标关注度高。国内检修装置逐步复产，行业日产回升。国内需求淡季，工业需求刚需采购。
• PVC/玻璃/纯碱：房地产贴息政策落地，看房热度回升，但新开工偏弱。PVC库存季节性下降，玻璃库存高位，纯碱供应回升，需求端现实偏弱。

风险提示

美伊冲突、通航情况、关税政策、装置变动、能耗政策、地产政策等。