核心观点与关键数据
- 原油：清明期间外盘油价大幅下跌，受中美国加征关税、欧佩克增产超预期、经济衰退担忧及资金行为等多重因素影响。美国页岩油盈亏平衡价约WTI 60美元桶，欧佩克+增产步伐及被制裁国供应风险需关注。当前油价震荡区间或下移至布伦特60-70美元桶，交易大方向仍以逢高做空为主。
- 聚烯烃（PE/PP）：上半年供需逐步宽松，PE整体逢高做空为主，PP供需压力大，中期仍以逢高做空为主（mto/pdh）。
- 苯乙烯：短期库存中性，供需弱平衡，成本支撑偏弱，下游成品库存高，受中美加税影响商品情绪，节后开盘将低开为主，后期盘面震荡（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制。
- PTA：绝对价格跟随原油价格为主，当前PX05供需弱平衡，PX估值较低，需持续关注汽油需求表现。PTA四五月弱平衡，中长期关注逢高沽空PTA加工费机会。
- MEG：库存中性等偏低，四五月供需处于弱平衡格局，基差偏弱，MEG区间震荡为主。
- 甲醇：短期供需偏紧，库存偏低，基差偏强，但五月供需拐点，估值高位，预计节后震荡偏弱为主，中期随着进口复产，供需将走弱。
- PVC：供需偏弱，库存高位，基差偏弱，美国加关税利空下游需求，预计pvc仍将震荡偏弱为主。
- 玻璃：供应压力不大，库存中性，需求仍偏弱，估值偏低，预计节后震荡为主。
- 纯碱：纯碱供应增加，需求偏弱，库存累积，基差偏弱，预计节后震荡偏弱为主。
- 欧线：供需短期尚可，后期随着中美加关税影响，需求预期走弱，轻仓6-10正套。
研究结论
- 关税影响：美国大幅提高关税及对等关税政策对全球供应链造成冲击，抑制美线需求，抬高非美地区货量预期。美线订单短期内不会大量取消，但长期看运力过剩问题加剧。欧线短期基本面良好，但贸易战持续将抑制全球贸易需求。
- 操作建议：原油短期建议观望，逢高做空为主；聚烯烃逢高做空为主；苯乙烯短期低开为主，后期震荡；PTA逢高沽空加工费机会；MEG区间震荡；甲醇节后震荡偏弱；PVC震荡偏弱；玻璃和纯碱节后震荡偏弱；欧线轻仓6-10正套。
- 风险点：海外系统性风险、地缘政治、实际需求情况、国内刺激政策、光伏装机量超预期、国内收储、全年需求下降、苏伊士运河提前通行。
