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美光FY26Q4业绩表现如何？
美光FY26Q4收入542亿美元超预期5.6%，Non-GAAP毛利率87.0%超预期0.9pcts，EPS 33.42美元超预期5.3%。NAND位元出货环比约+10%、价格约+30%（vs预期+5%/+20%）；DRAM位元出货中个位数增长，价格涨幅10%高段，略超预期。
美光FY27Q1的业绩指引及毛利率变化原因？
美光FY27Q1指引收入615±15亿美元超预期，EPS 38.15±1美元超预期，Non-GAAP毛利率约86.25%略低于预期。主要因FY26Q4上调的员工激励成本（制造端部分递延至FY27Q1确认）和新厂启动费用增加FY27Q1成本约10亿美元。FY27全年每季度收入环比增长，FY27Q1为全年毛利率底部，后续毛利率预计在持续涨价和经营改善下继续上行。
美光长协RPO及SCA的进展和意义？
美光长协RPO单季增加500亿美元，新签定价随市场价格上移。SCA从16份增加到26份，RPO从约1000亿美元提升到约1500亿美元，客户资金承诺增加到320亿美元，协议期限延伸至2031年。26份SCA预计占2030年前收入35%以上，其中3/4有定价框架，1/4按市场价定期谈判；新增SCA按当前更高的市场价格定价。即使按底价，毛利率也显著高于历史周期峰值。2027年产出75%以上已被客户承诺，长期SCA目标仍为约占2030年前收入50%。
美光当前供需状况及未来展望？
美光供需表述从“紧张延续至2027年后”调整为“CY27-28明显更紧”。上次业绩会以来需求进一步走强，预计CY27、CY28供需均明显紧于CY26，看不到供需恢复平衡的时间点。SCA与非SCA客户均在追加供给需求，多数客户谈判已聚焦2028年，部分客户要求2030年后的供给保障。
美光FY27资本开支计划及风险提示？
美光FY27 capex计划上调，FY27Q1约115亿美元，FY27H1约250亿美元，FY27H2更高，全年隐含超500亿美元。上修主要投向洁净室，建筑capex占比提升，设备产能将按最新需求判断适时投放，扩产纪律不变。资本回报：2026年12月9日起提升股东回报，长期返还超额现金，以回购为主。